本報(bào)記者 冷翠華

    截至7月3日收盤，在中國人壽漲停的帶動(dòng)下，保險(xiǎn)板塊整體表現(xiàn)出色，板塊指數(shù)大漲5.48%。

    針對(duì)最近三個(gè)交易日保險(xiǎn)板塊的持續(xù)走強(qiáng)，業(yè)內(nèi)人士普遍給予“肯定”的評(píng)價(jià)，從業(yè)務(wù)端看，一季度是全年的業(yè)績底，此后逐季改善的態(tài)勢(shì)明顯；從資產(chǎn)端看，長期利率單邊下行這一最大掣肘正在過去，保險(xiǎn)股向上空間得以釋放?？傮w來看，保險(xiǎn)股下半年走勢(shì)值得期待，是投資者進(jìn)行價(jià)值投資的良好配置對(duì)象。

    險(xiǎn)企經(jīng)營業(yè)績逐季改善

    今年因受新冠疫情影響，保險(xiǎn)業(yè)在傳統(tǒng)的“開門紅”期間業(yè)績表現(xiàn)低迷，但從二季度開始逐漸恢復(fù)。申萬宏源保險(xiǎn)分析師葛玉翔在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，上市險(xiǎn)企2020年經(jīng)營業(yè)績逐季改善的趨勢(shì)已基本確立。

    數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1.67萬億元，同比僅增長2.3%，增幅同比下降13.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增幅同比下降7.7個(gè)百分點(diǎn)，人身險(xiǎn)增幅同比下降15.22個(gè)百分點(diǎn)。

    第二季度，隨著全國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，保險(xiǎn)營銷員的線下銷售也逐漸回到正軌，潛在需求轉(zhuǎn)化為實(shí)際保單的數(shù)量明顯增加。同時(shí)，財(cái)險(xiǎn)中的工程險(xiǎn)等需求反彈，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)也隨著汽車銷量的回升而回暖。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入23064億元，同比增長5.5%，5家上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入合計(jì)同比增長6.4%。

    “一季度，我基本沒法和客戶面對(duì)面交流，主要通過電話或微信與老客戶聯(lián)系，進(jìn)行回訪。二季度，不少客戶已經(jīng)愿意出來喝個(gè)下午茶聊聊天了，長期險(xiǎn)的簽單量逐漸恢復(fù)。”同方全球人壽公司保險(xiǎn)營銷員劉麗（化名）介紹稱。

    對(duì)于下半年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)端的走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為希望大于挑戰(zhàn)，整體比較樂觀。

    葛玉翔表示，一方面，疫情期間積壓的保險(xiǎn)需求逐步釋放；另一方面，上市險(xiǎn)企代理人隊(duì)伍有序擴(kuò)張，增員入口端打開，可助力下半年新單增長。

    廣發(fā)證券分析師陳福、劉淇在研報(bào)中表示，今年下半年，政策、需求、隊(duì)伍三重利好因素疊加，壽險(xiǎn)新單有望持續(xù)改善。財(cái)險(xiǎn)方面，隨著新車銷售回暖，全年增速有望較上半年擴(kuò)大，但考慮到車險(xiǎn)綜合改革的不確定性因素，預(yù)計(jì)全年車險(xiǎn)保費(fèi)增長3%左右，非車險(xiǎn)需求全年有望保持兩位數(shù)的高增長。

    中信建投發(fā)布的研報(bào)對(duì)車險(xiǎn)市場的預(yù)期更為樂觀，預(yù)計(jì)車險(xiǎn)全年增速能達(dá)到5%左右，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速將達(dá)到兩位數(shù)以上。

    估值壓制因素在減弱

    截至6月30日收盤，今年上半年保險(xiǎn)板塊指數(shù)已累計(jì)下跌19.2%，同期上證指數(shù)則僅下跌3.3%?？傮w來看，今年上半年金融板塊跑輸了大盤，而保險(xiǎn)股領(lǐng)跌金融板塊。

    “上半年保險(xiǎn)板塊估值下殺，主要是負(fù)債端和資產(chǎn)端均受到新冠肺炎疫情的沖擊。一季度是全年的業(yè)績底，這一判斷正在驗(yàn)證中。”葛玉翔分析認(rèn)為，“隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，宏觀經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期升溫，保險(xiǎn)板塊估值的掣肘因素逐步消退，全年業(yè)績逐季改善可期。隨著疫情防控形勢(shì)的逐步向好，權(quán)益市場的股價(jià)彈性有望逐步體現(xiàn)。”

    從資產(chǎn)端看，十年期國債到期收益率快速下行，大幅拖累了保險(xiǎn)板塊的估值，從年初的3.14%最低下行至4月8日的2.48%，此后逐步企穩(wěn)。在長端利率下行初期和單邊快速下行階段，保險(xiǎn)板塊估值承壓更為明顯?，F(xiàn)在這一最大掣肘正在過去，隨著長端利率底部企穩(wěn)，以及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，保險(xiǎn)股估值將逐步修復(fù)。葛玉翔認(rèn)為，“資產(chǎn)端或?qū)⑹窍掳肽瓯ｋU(xiǎn)板塊收獲超額收益的重要來源。”

    “負(fù)債端、投資端的壓制因素逐步緩解。”中信證券的研報(bào)也認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，利率下行壓力緩解，保險(xiǎn)股估值的重要壓制因素有所減弱。隨著企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，險(xiǎn)企盈利狀況將逐步改善，市場表現(xiàn)也會(huì)逐步走強(qiáng)。