本報記者 冷翠華

    11月30日，中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司（簡稱“中保登”）集中發(fā)布了5個保險資產(chǎn)支持計劃（業(yè)界稱“險資版ABS”）登記信息。至此，今年前11個月，險資版ABS登記數(shù)量達(dá)76只，總規(guī)模達(dá)3814.5億元，數(shù)量和規(guī)模皆創(chuàng)新高。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策支持、市場需求增加等多因素共同促成險資版ABS爆發(fā)式增長。險資版ABS既是險資更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要方式，也是險資重要的投資領(lǐng)域，未來，快速增長趨勢還有望延續(xù)。

    保險資產(chǎn)支持計劃本質(zhì)上是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，由于其為非標(biāo)產(chǎn)品，因此被業(yè)界稱為險資版ABS。

    根據(jù)中保登公開信息，今年前11個月，有14家險資機構(gòu)登記險資版ABS，總數(shù)量達(dá)76只，規(guī)模達(dá)3814.5億元，數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)新高。其中，光大永明資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、大家資產(chǎn)等8家機構(gòu)的登記規(guī)模皆超200億元。

    光大永明資產(chǎn)對《證券日報》記者表示，從監(jiān)管層面看，中保登登記制改革以來，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，險資版ABS登記效率提高，推動近幾年登記規(guī)模快速增長，能夠較好滿足發(fā)行人（原始權(quán)益人）資金運用的需求。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年，中保登上線資產(chǎn)支持計劃注冊系統(tǒng)。2019年至2022年，在中保登注冊/登記的保險資產(chǎn)支持計劃數(shù)量分別為8只、24只、37只、65只，注冊/登記規(guī)模分別為115億元、713億元、1562億元、3045億元。

    從需求層面看，光大永明資產(chǎn)表示，目前流動性較為充裕，包括銀行資金特別是理財資金在內(nèi)的資金方對資產(chǎn)的需求較大。同時，行業(yè)普遍認(rèn)為，以底層資產(chǎn)分散作為重要特征的ABS在風(fēng)險收益的匹配上更具性價比，且作為非標(biāo)產(chǎn)品，險資版ABS與標(biāo)品ABS相比，具有一定的收益率溢價。

    人保資本保險資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“人保資本”）黨委書記、總裁萬誼青近日在署名文章中提到，宏觀環(huán)境為險資版ABS業(yè)務(wù)發(fā)展提供了廣闊空間。例如，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)專項政策在充實資產(chǎn)供給的同時，亦刺激盤活存量資產(chǎn)的需求，市場對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的需求強勁。同時，我國在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域積累了大量優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，亟待通過資產(chǎn)證券化的方式進(jìn)行盤活，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較為稀缺，險資版ABS市場具有增長快、空間大的特點，在供需雙方的共同推動下，市場規(guī)模還將持續(xù)快速增長。

    在滿足融資端客戶多樣化資金需求的同時，險資版ABS還通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計，滿足不同風(fēng)險偏好投資人的需求，且險資版ABS可脫離對主體信用的依賴，滿足保險資管機構(gòu)產(chǎn)品開發(fā)的多樣化需求。險資版ABS更多依賴存量基礎(chǔ)資產(chǎn)本身的質(zhì)量，在資產(chǎn)荒背景下，險資版ABS業(yè)務(wù)成為保險資管拓展項目來源的重要渠道，有助于快速做大業(yè)務(wù)規(guī)模，豐富產(chǎn)品體系。

    不過，從險資版ABS現(xiàn)狀看，盡管規(guī)模增長快，已成為保險資管行業(yè)重要的另類投資產(chǎn)品之一，但其絕對規(guī)模以及在保險資管公司各項業(yè)務(wù)中占比都還較小。《中國保險資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報告（2023）》顯示，截至去年年底，保險資管公司各類業(yè)務(wù)中，險資版ABS占比僅0.63%。

    對此，光大永明資產(chǎn)認(rèn)為，從風(fēng)險收益匹配方面看，目前既能滿足風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，又能滿足收益率要求的資產(chǎn)占比較小；同時，在期限和流動性方面，險資版ABS對于保險資金進(jìn)行長期配置或短期交易配置，還存在一些不足之處；此外，在投資險資版ABS的過程中，從投資授權(quán)、評審風(fēng)控、交易運營、系統(tǒng)建設(shè)等方面都要梳理或優(yōu)化與之相適應(yīng)的機制，對于中小險資機構(gòu)而言，這還需要一個過程。

    在萬誼青看來，險資版ABS將繼續(xù)成為保險資管行業(yè)的重要增長點和另類投資重要組成部分，成為保險資管機構(gòu)精準(zhǔn)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要方向。

    據(jù)了解，今年年初，人保資本黨委決定將險資版ABS業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方向，大力推進(jìn)險資版ABS業(yè)務(wù)及配套體系建設(shè)。人保資本已積累了品類齊全的險資版ABS業(yè)務(wù)資源，并于今年8月份落地首單供應(yīng)鏈險資版ABS，將盡快推動其他已立項險資版ABS項目落地，進(jìn)一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。