本報(bào)記者 蘇向杲

    見(jiàn)習(xí)記者 楊笑寒

    1月9日，財(cái)信吉祥人壽保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“財(cái)信吉祥人壽”）發(fā)行了規(guī)模為10億元的資本補(bǔ)充債。而據(jù)記者梳理，開(kāi)年短短幾天，就已有包括財(cái)信吉祥人壽在內(nèi)的兩家險(xiǎn)企發(fā)行了資本補(bǔ)充債，規(guī)模總計(jì)達(dá)25億元。

    受訪專(zhuān)家表示，險(xiǎn)企增資發(fā)債受自身長(zhǎng)期戰(zhàn)略、資本需求、監(jiān)管環(huán)境和行業(yè)格局等多重因素影響，預(yù)計(jì)2025年保險(xiǎn)業(yè)增資發(fā)債規(guī)模或穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    去年發(fā)債規(guī)模創(chuàng)新高

    根據(jù)中國(guó)貨幣網(wǎng)信息，1月8日，中英人壽保險(xiǎn)有限公司發(fā)行了規(guī)模為15億元的“中英人壽保險(xiǎn)有限公司2025年資本補(bǔ)充債券（第一期）”，該債券系10年期固定利率債券，票面利率2.18%；1月9日，財(cái)信吉祥人壽發(fā)行了規(guī)模為10億元的“財(cái)信吉祥人壽保險(xiǎn)股份有限公司2025年資本補(bǔ)充債券”，該債券系10年期固定利率債券，票面利率2.55%。

    發(fā)債和增資是險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的兩大主要渠道，去年險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模遠(yuǎn)超增資規(guī)模。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，2024年，險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模創(chuàng)下新高，為1175億元，相較于2023年同比上升4.8%。對(duì)比來(lái)看，2024年共有21家險(xiǎn)企獲批增資，規(guī)模近210億元，同比下降30.2%。

    有分析認(rèn)為，險(xiǎn)企偏愛(ài)發(fā)債與債券融資的成本有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2024年險(xiǎn)企發(fā)行債券的平均票面利率約為2.44%，而2023年，這一數(shù)字約為3.60%，發(fā)債成本同比下降約32%。

    近年來(lái)，隨著險(xiǎn)企投資環(huán)境、盈利能力、監(jiān)管政策的變化，不少險(xiǎn)企的償付能力出現(xiàn)下行，對(duì)資本的需求提升。尤其是新的償付能力監(jiān)管規(guī)則對(duì)險(xiǎn)企的資本計(jì)量提出了新要求。

    2021年底，原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（以下簡(jiǎn)稱“規(guī)則Ⅱ”），共20項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則，標(biāo)志著償二代二期工程建設(shè)順利完成。規(guī)則Ⅱ?qū)诵馁Y本、附屬資本的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了修改，對(duì)實(shí)際資本的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格和審慎，從而也對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)償付能力提出了更高的要求。償二代二期工程實(shí)施后，保險(xiǎn)公司的償付能力充足率普遍出現(xiàn)了下滑，對(duì)補(bǔ)充資本的需求隨之增大。

    著力提升償付能力

    規(guī)則Ⅱ發(fā)布后，監(jiān)管對(duì)因新舊規(guī)則切換導(dǎo)致綜合償付能力充足率下降的保險(xiǎn)公司，按照“一司一策”確定過(guò)渡期政策，原定從2025年起開(kāi)始全面執(zhí)行規(guī)則Ⅱ。

    普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此前，不少大型公司申請(qǐng)了償二代二期新舊規(guī)則切換的“一司一策”過(guò)渡期政策，延遲完全采用更嚴(yán)格的資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，而隨著延遲期的結(jié)束，資本的缺口會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

    去年12月份，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局又發(fā)布了《關(guān)于延長(zhǎng)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）實(shí)施過(guò)渡期有關(guān)事項(xiàng)的通知》，提出將原定2024年底結(jié)束的規(guī)則Ⅱ過(guò)渡期延長(zhǎng)至2025年底。

    對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，延長(zhǎng)新舊規(guī)則切換的過(guò)渡期政策為那些償付能力充足率受影響較大的保險(xiǎn)公司提供了更多的緩沖時(shí)間，讓其更好地規(guī)劃和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，以確保在新規(guī)則下更好滿足償付能力要求。

    規(guī)則Ⅱ過(guò)渡期雖然延長(zhǎng)了，但部分險(xiǎn)企的中長(zhǎng)期資本補(bǔ)充壓力并沒(méi)有消除。龍格表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，險(xiǎn)企的增資發(fā)債趨勢(shì)將受到多種因素的影響，包括其自身的業(yè)務(wù)需求和戰(zhàn)略規(guī)劃、監(jiān)管政策的變化以及資本市場(chǎng)走勢(shì)等。整體看，2025年險(xiǎn)企增資發(fā)債可能呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    龍格補(bǔ)充介紹，IFRS17（《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第17號(hào)——保險(xiǎn)合同》）將在2026年1月1日起實(shí)施，與償付能力監(jiān)管規(guī)則的實(shí)施疊加，也可能對(duì)保險(xiǎn)公司的會(huì)計(jì)處理和財(cái)務(wù)報(bào)告、資本充足率和償付能力以及戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式等產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，進(jìn)而影響保險(xiǎn)公司的發(fā)債行為。