本報記者 楊笑寒

    近日，泰康人壽保險有限責任公司（以下簡稱“泰康人壽”）發布公告稱，舉牌復宏漢霖H股股票。據《證券日報》記者統計，今年以來險資舉牌次數已達37次，創下近10年新高。

    受訪專家表示，預計未來險資在權益投資上將采取更趨精細化與多元化的策略。

    年內舉牌達37次

    險資舉牌是指保險公司持有或者與其關聯方及一致行動人共同持有上市公司5%股權，以及之后每增持達到5%時需依規披露的行為。

    11月26日，泰康人壽發布關于舉牌復宏漢霖H股股票的信息披露公告顯示，其通過受托人泰康資產管理（香港）有限公司（以下簡稱“泰康資產香港”）管理的賬戶在二級市場買入復宏漢霖H股股份。2025年11月20日，泰康人壽買入復宏漢霖H股股票51.85萬股，買入后共持有復宏漢霖H股833.71萬股，占該上市公司H股股本比例達5.10%，觸發舉牌。

    今年以來，險資頻頻舉牌。據《證券日報》記者統計，截至目前，險資年內舉牌達37次，共計有14家險企對26家公司進行舉牌，其中部分險企對上市公司股票持續增持，觸發多次舉牌。今年險資舉牌次數已達2016年以來的最高水平，僅低于2015年的歷史峰值。

    對于今年以來險資舉牌行為明顯增多的原因，對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者表示，核心驅動因素有三點：一是監管政策持續優化，如優化償付能力監管標準等，為險資加大權益投資拓展了空間；二是“資產荒”背景下，險資尋求穩定回報。當前市場優質固收資產收益率下行，險資面臨較大的長期收益壓力，需要通過增配權益資產來提升整體投資回報率；三是市場估值處于歷史相對低位，尤其是一些高股息、業績穩健的藍籌股，為險資提供了良好的長期配置窗口。上述因素共同推動舉牌行為趨于常態化，并促使險資從財務投資轉向更加主動的戰略性配置。

    青睞高股息個股

    從舉牌標的來看，2025年，險資的舉牌標的展現出顯著的高股息紅利資產特征，H股居多。

    例如，在險資的37次舉牌中，有16次舉牌標的為具有高股息特征的上市銀行個股。其中，中國平安人壽保險股份有限公司分別對招商銀行H股、郵儲銀行H股、農業銀行H股各舉牌3次。同時，弘康人壽保險股份有限公司自今年6月份起持續買入鄭州銀行H股，累計4次達到舉牌線，目前最新的持股比例為22.14%。此外，險資的舉牌標的還包括能源、公用事業、物流等行業的高股息個股，例如，大唐新能源、北京控股、中國水務等多家被舉牌的上市公司股息率（TTM）均在4%以上，處于較高水平。

    中國精算師協會創始會員徐昱琛對《證券日報》記者分析稱，險資具有長期投資屬性，因此較為青睞能夠產生穩定現金流、高股息標的，例如銀行、公用事業等行業的個股，同時險資體量較大，投資容易達到5%舉牌線。

    龍格也表示，這些標的受到青睞，是因為其特性高度契合險資的負債端要求。穩定的高股息可提供可預測的現金流，匹配保險產品的賠付和到期給付需求；低估值則提供了較高的安全邊際，有助于降低投資波動風險，符合險資注重風控、追求長期絕對收益的投資目標。

    同時，險資今年主要選擇舉牌H股。在險資今年的37次舉牌中，有高達31次舉牌標的是H股。對此，招商證券首席策略分析師張夏表示，由于險資持有H股滿12個月可免征紅利所得稅，相比公募基金等機構投資者具有稅收優勢，因此高股息標的是其重要投資方向。行業板塊方面，從港股上市公司半年報披露的數據看，內地險資進入大股東名錄的標的股票，涵蓋金融、公用事業、交運、醫藥和地產等板塊，其中，銀行類H股成為險資舉牌的主要板塊，顯示出險資對高股息、低估值等穩健收益資產的高度偏好。

    展望未來，龍格分析，預計險資在權益投資上將采取更趨精細化與多元化的策略。具體來看，預計險資的核心策略仍是深耕高股息資產，并適度增加對新經濟領域優質成長股的戰略配置，以多元化收益來源。