截至目前，有17家A股券商年報公布了海外業務收入數據，其中13家同比不同幅度上漲。具體來看，境外業務收入規模達10億的有五家，分別為中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券和招商證券。

    分析人士表示，隨著金融行業對外開放提速，券商競爭的緊迫感有所提升；龍頭券商為尋求轉型發展，加速國際化布局，且資本實力雄厚，有望充分受益。

    海外業務收入貢獻加大

    2017年報顯示，券商海外業務收入規模不斷增長，在券商總收入中的占比持續提高。其中，中信證券的海外業務收入最高，達到56.2億元，但是同比降幅達到30.95%；海通證券以48.73億元緊隨其后，相比2016年增長23.26%；國泰君安的海外業務收入亦達到20.41億元，同比增長27.7%。

    從同比漲幅看，東吳證券、山西證券、國金證券等券商境外業務因收入基數較小，導致漲幅較大。一些境外業務收入總量已具有一定規模的大型券商也大幅上升，華泰證券的國際業務收入為17億元，較上年的2.22億元大幅增長逾六倍。另外，東方證券和廣發證券同比漲幅均超過100%。

    華泰證券2017年年報顯示，該公司海外業務布局主要體現在2016年收購美國AssetMark公司，報告期內，超過900名獨立投資顧問與AssetMark新簽訂合作協議，實現史上最好成績。截至2017年年末，AssetMark平臺管理的資產總規模（AUM）達到424億美元，較2016年年底增長約31%。

    值得注意的是，境外業務在總收入中的占比明顯提升。去年中信證券、海通證券、光大證券的境外業務收入占比均超10%。除中信證券和太平洋證券外，其余15家A股券商海外業務收入比重均上漲，其中，中信和海通的占比分別為12.98%和17.27%。

    海通國際、國泰君安國際、交銀國際、申萬宏源（香港）以及興證國際這5家獨立拆分在港股上市的內資券商公布了2017年業績，5家營收和凈利潤均實現了兩位數的增幅，合計實現凈利潤49億港元。

    “海外業務已經成為券商新的收入增長點。”信達證券分析師王小軍表示，體現在總體收入規模不斷增長，在券商總收入中的占比持續提高。但并不是所有的券商均能受益。大型綜合券商因為國際化進行的比較早，進展也比較快，國際化進程會持續推進。部分中小券商可依靠股東背景或當地政府的資源開展一些國際業務，但很難成為一個常態。

    投行與中介業務“兩手抓”

    當前，券商主要通過三個路徑進行海外布局：H股上市、海外并購以及在境外設立分支機構。業內人士表示，內地券商在境外設立分支機構首選地還是香港，越來越多的券商在立足香港的同時，進行全球布局。

    根據已發布的上市券商2017年年報，在發起設立境外分支機構方面，興證國際實現H股上市，長江控股已獲證監會批準H股上市；收購方面，中信證券成功收購里昂證券，華泰收購TAMP龍頭AssetMark，光大收購香港老牌券商新鴻基，借助標的本土優勢，實現合作發展；主體上市方面，隨著2017年國泰君安登陸H股，A+H股上市券商達10家，近期中信建投回歸A股過會，有望成為第11家A+H股聯動券商。

    在境外業務開展的主要形式上，天風證券分析師陸韻婷表示，中資券商主要以股票和債券承銷業務為主。由于在被收購之前就深耕香港市場，海通國際和中信里昂證券業務較全面，投行、交易、資管三大業務主線上全面開花，其他中資券商的業務重點更偏投行類業務。

    中資券商股權承銷類業務表現較強，債券承銷份額不斷提升。中金、招商和海通證券分列2017年香港IPO主承銷規模的第二、第三和第八位，承銷規模分別為9.7億美元、9.4億美元和6.8億美元。債券承銷規模和市場份額均呈明顯向上的趨勢，7家主要中資券商的市場份額由2014年的1.05%提升至2017年的5.32%。

    “除了聚焦于投行業務之外，中資券商還有一些不同于外資投行的跨境業務機遇。”陸韻婷表示，一方面可以借助于境外子公司較高的評級，與出海的中資企業開展資本中介業務。另一方面，境內高凈值客戶有全球資產配置需求，境外部分機構也有投資于境內的訴求，境外實力較強的中資券商在境內外資產配置方面有一定的優勢。

    國際化促進券商轉型

    積極參與國際化發展是券商轉型的一大趨勢。業內人士表示，一方面，我國將擴大金融對外開放，外資可投資資產范圍將放寬、持股金融機構的比例將放寬、投資額度將提升，這些都將進一步加劇金融行業競爭；另一方面，資本市場的國際化程度也是雙向的，這將加速國內金融機構全球網絡布局的步伐，加快跨境業務的發展，提振跨境資產配置比例。

    王小軍認為，對券商來說，布局海外業務的意義有三：一是補充資本金，提升資本實力；二是拓展國際的業務和市場，加速自身國際化進程；三是拓寬收入來源，完善收入結構。

    從政策層面看，中泰證券分析師戴志強表示，一方面，建設多層次資本市場、提升直接融資、對外開放等機遇有利于內資券商投行逐步縮小在定價權等方面與歐美投行差距；同時，CDR頂層設計出臺，券商作為潛在托管發行機構業務范圍有望進一步拓寬；另一方面，國內原油期貨上市，人民幣幣定價權提升，隨著FICC標的品種增多，券商期貨經紀、場外衍生品業務的發展迎來機遇。

    “受‘一帶一路’等政策的影響，中國企業到海外投資、發展的途徑有所增加，這給證券公司帶來了更多財務咨詢、投資和融資的服務機會。”王小軍表示，“一帶一路”、粵港澳大灣區、廣東自貿區，海南自由貿易港以及人民幣國際化的持續推進，為券商帶來了國際化發展機遇，券商可以充分發揮投行功能幫助海外企業融資。

    值得一提的是，目前海外業務占比在新的券商分類評級中，有明確的加分標準，規定“證券公司上一年度境外子公司證券業務收入占營業收入的比例達到40%、30%、20%，且營業收入位于行業中位數以上的，分別加4分、3分、2分”。

    王小軍強調，政策上的支持起到了重要作用，但券商的“內功”才是關鍵，需要增強各方面的實力，尤其是加強產品創新以及在金融產品創設方面的能力。