監管威力之大，讓券商從此前的互相爭搶到開始避之不及。近期，盡管股權質押數量有所回升，但遠不及此前，且券商在開展該項業務上十分謹慎。券商的股權質押業務正全面收縮戰線。

    近日，西部證券因踩雷樂視網股票質押業務，被證監會處以暫停股票質押式回購業務六個月以及限期改正并處分有關責任人員的行政監督管理措施。而這一處罰也被認為是該項業務有史以來的最嚴處罰。這背后，是券商股權質押業務的監管全面從嚴。

    股權質押數量從217萬股到1778萬股，市值從0.24萬股到2.24萬股，僅僅花了四年半的時間。從2013年下半年開始，券商股權質押業務就開始出現了爆發式增長，而與迅猛發展相伴隨的則是隱藏的風險。

    從2017年下半年開始，股市的下跌導致平倉、爆倉事件頻發，風險隱現。于是，2018年，監管層正式按下剎車鍵，頒布了史上最嚴證券公司股權質押新規。新規發布初期，券商股權質押業務幾近停滯。盡管目前股權質押業務已有所恢復，但與之前相比卻不可同日而語。

    “現在券商股權質押業務的標準提高好多，對標的的篩選也更加嚴格，業務戰線全面收縮。”6月6日，上海一家券商營業部負責人向記者表示，“隨著市場的下跌，股權質押業務已成為券商的風險點。”

    四年爆發式增長

    實際上，在2013年之前券商也可開展股權質押業務，但市場份額微乎其微。銀行、信托成為該領域的絕對壟斷者。但這種局面在股權質押回購放開之后迅速打破。

    2013年5月，上交所、中證登聯合發布《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法》。至此，券商股權質押開始駛入快車道，而發展的速度更是超出預期。

    到2014年底，僅一年半的時間，信托的市場份額從此前的50%降至10%，銀行市場份額也大幅下降。而券商則從不足極小的市場份額猛增至60%。在股權質押市值方面，也占據半壁江山。至2015年底，券商股權質押規模再度增加55%，參考市值增加154%。

    2016年，券商股權質押更是出現了幾何式增長，達到高峰。根據數據，2016年券商股權質押數量為1934萬股，參考市值2.76萬億，雙雙達到了歷史最高峰。

    2017年，券商股權質押依然保持快速發展。數據顯示，2017年，券商股權質押數量1778萬股，占市場質押總數的54.46%；涉及市值2.24萬億，占質押總市值的59.10%。

    券商股權質押快速發展的原因離不開融資門檻低，使其成為眾多企業的最佳融資渠道。而因市場空間的巨大，這塊業務也一度是券商的必爭之地，一些券商更是在該項業務上賺得盆滿缽滿。

    以申萬宏源為例，根據年報披露，2017年申萬宏源通過股票質押回購利息收入10.23億元，較2016年增長了6.63倍；國泰君安2017年實現利息凈收入57.07億元，同比增加25.30%，主要就為股票質押利息收入增加。

    最嚴監管與規模下滑

    經過幾年的快速發展，股票質押融資業務隱藏的風險也開始逐漸暴露。于是，在2018年經歷了爆發式增長的券商股權質押業務開始迎來了最嚴監管。

    2018年1月12日，中證協發布《證券公司參與股票質押業務風險管理指引》，同日上交所、深交所、中登公司聯合發布《股票質押業務及登記結算業務辦法》，對股權質押業務提出了更高要求。

    而新規影響顯著。數據顯示，2018年以來券商股權質押數量458.10億股，占比45.40%，而2017年這一占比是54.46%；2018年以來涉及市值5383.32億元，市場份額占比44.63%。2017年的占比則是59.10%。

    監管威力之大，讓券商從此前的互相爭搶到開始避之不及。近期，盡管股權質押數量有所回升，但遠不及此前，且券商在開展該項業務上十分謹慎。上海一家券商營業部負責人向記者直言，券商的股權質押業務正全面收縮戰線。

    實際上，從去年下半年券商股權質押就開始出現放緩跡象。2017年5月份，史上最嚴減持新規正式實行，而這對股權質押業務也產生了影響。

    從2017年股權質押數據來看，在質押數量和市值方面較2016年均出現下滑。而這種下滑趨勢在2018年更為明顯。業內人士預計，股權質押市場規模將進一步收縮。

    “股權質押新規發布后的一段時間，股票質押及信用債市場陸續出現樂視網、神霧環保等違約事件，也進一步增加了資金方對業務未來發展的擔憂，部分銀行、券商等資金方大幅提升業務標準，并已出現部分資金方暫停放款等情況，預計市場規模將逐步收縮，部分高杠桿、高質押比例融資人面臨資金周轉困難。”6月6日，上海一家上市券商的股權質押業務人士向記者表示。

    “新規總體導致股票質押市場項目標準提高，資金公司減少，融資利率提升，增大了股東的融資難度。”上述股權質押人士表示。

    值得注意的是，近期券商參與場外股權質押遭到禁止，不過券商人士表示，對券商股權質押業務影響甚小。“這部分業務收入較小，從財務上看，總體影響不大。”上述股權質押人士告訴記者，今年年初協會組織行業培訓中證監會等監管機構已提及相關要求，本次對該要求以正式通知方式落實，總體上影響不大。