南京證券的發行價雖然低于其今年第一季度末的每股凈資產，但其發行后市盈率卻達到25.61倍，高于近兩年來IPO的多家券商

    ■本報記者 呂江濤

    今日，曾是新三板掛牌公司的南京證券將正式登陸A股，成為A股市場第31家上市券商。根據此前的公告，南京證券原定于5月11日進行的網上網下申購，但后來申購日被推遲至6月1日，而推遲的原因是發行價格對應的估值高于行業平均水平。

    雖然發行市盈率高于行業平均水平，但據《證券日報》記者統計，南京證券3.79元/股的發行價卻是近兩年來券商上市的最低發行價。而從市凈率來看，截至2017年末，南京證券的每股凈資產為3.786元。以此計算，其發行后市凈率約為1倍，低于除海通證券外的其他29家上市券商。

    發行價貼近每股凈資產

    招股說明書顯示，截至2017年12月31日，南京證券每股凈資產為3.786元，其發行價為3.79元/股。以此計算，南京證券發行后的市凈率約為1倍。而截至2018年3月31日，南京證券歸屬于母公司所有者權益合計為94.79億元，按照發行前24.74億股計算，其每股凈資產為3.83元，發行價已經“破凈”。

    據《證券日報》記者統計，近兩年來，南京證券的發行價格在A股上市券商中是最低的。

    然而，從市盈率來看，南京證券此次發行市盈率又是近六年以來上市券商中最高的。其發行價對應的發行后和發行前的市盈率分別達到25.61倍和23.05倍，高于行業最近一個月的平均靜態市盈率，也高于近期上市的多家公司的發行市盈率。

    因此，南京證券今年也曾遭遇推遲發行。南京證券IPO于3月13日獲發審委通過，4月27日拿到IPO批文，原定的5月11日迎來網上網下申購。但是，由于南京證券本次發行價格對應市盈率高于行業最近一個月平均靜態市盈率，所以推遲三周，至6月1日才進行申購。

    發行市盈率略高于行業平均水平，主要是因為去年的業績并不理想。根據招股書披露的數據，2015年至2017年，南京證券分別實現營業收入30億元、15億元和13.85億元，凈利潤分別為14.13億元、4.94億元和4.11億元。2016年受證券市場整體下滑影響，公司營業收入滑坡，而2017年經營業績也出現一定程度的下滑。

    南京證券在招股書中表示，凈資本規模不足已直接影響了公司業務規模擴大、創新業務布局和盈利水平提升，在較大程度上制約了公司的發展。本次發行募集資金扣除發行費用后，擬全部用于補充公司資本金，補充公司運營資金，以擴大業務規模，優化業務結構，提高公司的市場競爭力和抗風險能力。

    新三板掛牌券商熱衷A股IPO

    與今年過會的另外4家券商不同的是，南京證券曾是一家新三板掛牌公司。2015年10月28日，南京證券正式掛牌新三板，成為當時新三板市場的第5家券商。南京證券也由此成為近兩年來，新三板首家轉板成功的券商。

    據《證券日報》記者統計，在新三板掛牌的券商此前有7家，分別是南京證券、湘財證券、聯訊證券、開源證券、東海證券、華龍證券以及國都證券。除了南京證券成為首家成功轉板的新三板掛牌券商外，同時瞄準A股IPO的新三板掛牌券商還有華龍證券和湘財證券。

    在上述3家券商中，最早發布接受上市輔導的是南京證券，而湘財證券則是第二家接受上市輔導的新三板掛牌券商。該公司于2017年2月份發布了上市輔導備案提示性公告，輔導期自2017年2月9日開始計算。2018年5月份，湘財證券宣布出于業務發展需要及長期戰略發展規劃，擬申請新三板摘牌。

    而在湘財證券之后，華龍證券A股上市方案和申請終止掛牌的議案也已獲得臨時股東大會審議通過，并于近日向全國股轉系統正式提交終止掛牌申請。華龍證券因此成為第三家從新三板轉戰A股上市的券商。公開資料顯示，華龍證券于2016年1月份正式掛牌新三板，掛牌當年便完成了96.22億元的定增，成為當年單筆募資金額最高的新三板掛牌公司。