最新披露的上市公司三季報顯示，前三季度，34家上市券商營業收入和凈利潤幾乎全線下滑。分析人士指出，這主要是經紀、投行和資管三大業務收入來源下降所致。資管和自營業務分化明顯，各家券商同比變幅有增有減。

    凈利潤全線下滑

    數據顯示，上市券商前三季度營業收入合計為1845.50億元，同比下降12.48%；合計凈利潤為499.89億元，同比下降32.84%。

    九成券商營業收入下滑，僅有山西證券、東北證券、國泰君安3家券商營業收入增加，增幅分別為27.92%、16.22%、1.04%。凈利潤則遭遇全線下滑，有14家券商降幅超過50%。降幅最大的是太平洋證券，為279.15%。凈利潤排名前十的券商中，中國銀河降幅最大，達44.24%。中信證券、申萬宏源、華西證券、華泰證券表現則較為平穩，降幅在10%以內，分別為7.86%、7.84%、5.36%、4.90%。

    分析人士表示，前三季度券商凈利潤下滑的原因是三大收入來源（經紀業務、投行業務和資管業務）全部下降。前三季度，二級市場低迷，成交額大幅下降，傭金少，而債券又發不動。且受資管新規影響，部分業務難以開展。

    前三季度，上市券商經紀、投行、信用業務幾乎全部下滑。除太平洋證券經紀業務收入有所增加，其余33家券商均下滑。投行業務方面，僅有4家券商投行業務收入增加。大型券商廣發證券、申萬宏源、國信證券降幅分別高達51.09%、43.64%、44.76%。

    “在去杠桿的大環境下，過去投行中債券融資的主要客戶，即地方政府平臺和國企的債務收緊，也是導致債券發行量減少的原因之一。”上述分析人士表示。

    信用業務方面，剔除連續虧損的6家券商，僅有海通證券和華西證券兩家券商利息凈收入實現增長，增幅分別為37.61%、6.92%。

    “未來，四季度投行和資管業務會有回升，但在二級市場整體低迷的情況下，經紀業務估計可能會進一步下降。”上述分析人士表示。

    國信證券王劍團隊認為，股票質押業務或迎來轉機。近期，監管層密集發聲，以市場化方式緩解股票質押業務風險，各市場參與方，包括各地政府、央行、證監會、銀保監會等，正積極推出相關政策，通過各類金融機構更切實有效地幫助市場化解A股的股權質押風險，同時推動股票市場的健康發展。

    資管自營分化

    資管和自營業務呈現分化態勢。同花順iFinD數據顯示，34家上市券商中，一半券商資管業務收入同比增加，另外一半同比減少。收入同比增加的17家券商中，增幅也存在較大差異。華西證券增幅達234.77%，位居第一，其后的山西證券增幅為111.16%。增幅為兩位數的券商有6家，為個位數的券商有9家。收入同比減少的券商中，幅度差異較小，都在40%以下。

    前三季度，有13家券商自營業務收入同比增加，其余21家券商同比減少。變化幅度超50%的有6家，增減各有3家。第一創業、國金證券和申萬宏源增幅分別為82.99%、60.26%和51.33%；海通證券、中國銀河、東方證券降幅分別為61.73%、70.42%、71.35%。

    自營業務呈現出的分化或與券商本身自營波動較大有關。“一些券商的自營部門大賺大虧，波動很大。”一位業內人士表示。

    據中國證券報記者不完全統計，在具有可比數據的27家券商中，有19家券商二、三季度自營收入環比波動方向相反。單個券商來看，中信證券顯示出絕對領先優勢，營業收入和凈利潤位居第一，還在經紀、資管、投行和自營四大業務奪冠，具體數值分別為272.09億元、76.83億元、58.48億元、41.42億元、24.30億元、65.48億元。

    “中信證券的機構客戶占比遠高于同行業其他券商，得以維持較高的傭金率水平，經紀業務營收居行業前列。”長城證券分析師劉文強指出，中信證券業務多元化發展，抗風險能力增強，且資本中介業務穩步增長，市占率持續占據行業前列。此外，中信證券還基于宏觀分析和判斷，以量化交易為核心，其自營與銷售交易業務領先，投資收益率較為穩健。