截至10月30日，34家A股上市券商三季度業(yè)績(jī)已全部披露完畢。整體來(lái)看，34家券商前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1845.49億元，同比下滑12.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)478.23億元，同比下滑32.91%。

    就單家券商來(lái)看，34家券商前三季度歸母凈利潤(rùn)無(wú)一例外均同比下滑，其中下滑超五成的共有12家券商，如國(guó)海證券、西部證券等。此外，太平洋證券是唯一虧損的券商，前三季度虧損1.77億元。

    值得注意的是，包括兩融業(yè)務(wù)和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)在內(nèi)的信用業(yè)務(wù)，被視為今年券商最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，上市券商前三季度利息凈收入為166.97億元，同比下滑了32.66%，在各業(yè)務(wù)線中整體表現(xiàn)最差。

    凈利潤(rùn)全線下滑

    券商業(yè)寒風(fēng)凜冽。證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，34家券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1845.49億元，較去年同期下滑了12.29%。

    營(yíng)收超百億的券商有5家，分別是中信證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰證券以及廣發(fā)證券，其中中信證券營(yíng)收為272.09億元，是唯一一家營(yíng)收超過(guò)200億元的券商。除了國(guó)泰君安營(yíng)收微增外，其他4家龍頭券商的營(yíng)收同比均有所下滑。不過(guò)，值得一提的是，去年前三季度，這五家券商也是僅有的5家營(yíng)收超過(guò)百億的券商。

    34家券商中，僅有3家營(yíng)收同比增長(zhǎng)，為國(guó)泰君安、山西證券和東北證券。其中，山西證券營(yíng)收同比增加27.94%，但多條業(yè)務(wù)線下滑，其他業(yè)務(wù)中倉(cāng)單收入增加近八成，是其營(yíng)收正增長(zhǎng)的主要原因。

    相比營(yíng)收，歸母凈利潤(rùn)更能直接反映券商上半年的入賬情況。

    受錯(cuò)綜復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，34家上市券商前三季度實(shí)現(xiàn)歸母公司股東的凈利潤(rùn)478.23億元，同比下滑32.91%。

    值得注意的是，今年上半年還實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增速的龍頭券商中信證券，第三季度業(yè)績(jī)下滑明顯，最終前三季度歸母凈利潤(rùn)為73.15億元，同比下滑7.73%。

    去年前三季度，共有10家券商歸母凈利潤(rùn)超過(guò)30億元，今年同期僅有7家。今年排名前十的券商實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)373.78億元，較去年同期減少逾120億。

    山西證券雖然營(yíng)收同比增長(zhǎng)近三成，但歸母凈利潤(rùn)下滑近七成。為何會(huì)出現(xiàn)這種反差？據(jù)了解，營(yíng)收增長(zhǎng)主要原因是其他業(yè)務(wù)的倉(cāng)單收入增加近八成；歸母凈利潤(rùn)下滑既因其他業(yè)務(wù)支出大增，也與低迷的市場(chǎng)直接相關(guān)，經(jīng)紀(jì)、投行、信用等各業(yè)務(wù)板塊收入大幅縮水。

    利息凈收入下滑33%

    包括兩融業(yè)務(wù)和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)在內(nèi)的信用業(yè)務(wù)被視為今年券商業(yè)務(wù)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，上市券商前三季度利息凈收入為166.97億元，同比下滑了32.66%。

    34家上市券商中，有11家該項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，其中4家虧幅增大。另外，東方證券虧幅縮窄，但仍有12.81億元的虧損。

    海通證券和華西證券的利息凈收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中海通證券前三季度利息凈收入34.69億元，同比大增37.61%，原因主要是買入返售金融資產(chǎn)利息收入增加；華西證券該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入為3.79億元，同比增長(zhǎng)6.92%。

    東北證券該項(xiàng)業(yè)務(wù)扭虧為盈，前三季度實(shí)現(xiàn)收入1600萬(wàn)。原因是債務(wù)規(guī)模下降導(dǎo)致利息支出減少。

    國(guó)海證券前三季度利息凈收入虧損4.10億元，同比虧幅增大。對(duì)此，國(guó)海證券表示，主要原因?yàn)榇娣沤鹑谕瑯I(yè)利息減少及外部融資利息支出增加，賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款利息支出、拆入資金利息支出、應(yīng)付債券利息支出增加。

    投行業(yè)務(wù)收入下滑

    受一級(jí)證券發(fā)行審核趨嚴(yán)、趨緩等因素影響，34家券商的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入190.49億元，同比下滑29.06%。

    去年同期有10家券商投行收入超過(guò)10億，今年僅有6家券商該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)10億元，分別為中信證券、中信建投、海通證券、國(guó)泰君安、華泰證券以及招商證券，不過(guò)這6家券商投行收入同比均下滑。其中，中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、招商證券的該項(xiàng)收入同比下滑幅度均超20%。

    投行業(yè)務(wù)收入同比正增長(zhǎng)的券商僅有4家，分別為南京證券、中國(guó)銀河、長(zhǎng)城證券以及太平洋。

    其中，南京證券于今年上市，前三季度投行手續(xù)費(fèi)收入同比增幅達(dá)75%。記者查詢得知，南京證券前三季度合計(jì)承銷金額為49.09億元，其中首發(fā)募資2.12億元，增發(fā)募資25.56億元，還發(fā)行了20億元的公司債；去年同期的承銷金額為41.98億元，沒(méi)有首發(fā)募資，增發(fā)募資15.97億元，發(fā)行公司債券16億元。

    投行收入下滑幅度超過(guò)一半的有國(guó)金證券、華西證券、山西證券、國(guó)海證券、西部證券以及廣發(fā)證券等。其中廣發(fā)證券上半年投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為9.25億元，較去年同期下滑51.09%。

    據(jù)記者梳理，今年前三季度，證券發(fā)行審核趨緩、趨嚴(yán)，不論是過(guò)會(huì)率還是融資額，都同比大幅縮水。今年前三季度月均上會(huì)企業(yè)數(shù)量為18.44家，較去年同期銳減59%；今年月均過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)量為9.78家，較去年同期月均過(guò)會(huì)數(shù)量減少七成。

    整體來(lái)看，今年前三季度，券商股權(quán)承銷金額為1.02萬(wàn)億，去年同期的股權(quán)承銷金額為1.17萬(wàn)億，同比減少了12.82%。其中，首發(fā)承銷金額為1154.23億元，同比減少了三成；增發(fā)金額（包括投行為主承銷商和財(cái)務(wù)顧問(wèn)）為6349.40億元，同比減少27.72%。

    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)遇冷

    一方面?zhèn)蚪鹇什粩嘞禄硪环矫婀善背山涣咳找娴兔浴?4家券商共實(shí)現(xiàn)446.50億元的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，同比下滑16.82%。除了太平洋證券外，33家上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入均同比下滑。

    2018年1～9月，累計(jì)日均股基交易額3905.7億元，同比下滑15.3%。各家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)都受到波及。

    今年年中以來(lái)，券商減員、降薪的傳聞不絕于耳，券商半年報(bào)數(shù)據(jù)也證實(shí)上市券商的確在減員，大多為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人員自然流失或減員增效。

    去年同期，中信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入超60億元；今年前三季度，沒(méi)有一家券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入超過(guò)60億元，第一名中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為58.48億元，同比下滑了6.75%。

    太平洋證券前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為2.34億元，同比增長(zhǎng)5.51%，是唯一一家實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的券商。

    自營(yíng)、資管實(shí)現(xiàn)分化

    根據(jù)“自營(yíng)收入=投資凈收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益+公允值變動(dòng)的凈收益”的公式來(lái)計(jì)算，34家券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入正在分化，有券商該項(xiàng)業(yè)務(wù)同比增幅超過(guò)八成，也有券商自營(yíng)業(yè)務(wù)降幅超過(guò)七成。

    自營(yíng)業(yè)務(wù)在分化通過(guò)大型券商的表現(xiàn)也能看得出來(lái)。中信證券前三季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入65.48億元，同比微降0.46%，排名第一；國(guó)泰君安自營(yíng)收入45.15億元，同比下滑3.22%；申萬(wàn)宏源該項(xiàng)收入35.55億元，同比增長(zhǎng)51.33%。

    申萬(wàn)宏源該項(xiàng)收入增長(zhǎng)主要是投資收益增加，去年同期的投資收益為26.29億元，今年前三季度，申萬(wàn)宏源的投資收益為36.83億元，較去年同期增加40.09%；公允價(jià)值變動(dòng)損失減少，是因?yàn)槭芙鹑谫Y產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)影響。

    廣發(fā)證券前三季度實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入35.10億元，較去年同期下滑了42.26%，排名第四。其中公允價(jià)值變動(dòng)收益為虧損19.46億元，較去年同期虧損額大幅增加，廣發(fā)證券解釋原因?yàn)楸酒诮灰仔约把苌鹑谫Y產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)所致。

    根據(jù)34家券商公布的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入（有些券商公布數(shù)據(jù)為資管及基金管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入，同比口徑一致），有17家券商實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，有17家券商同比下滑。

    就行業(yè)來(lái)看，資管新規(guī)威力之下，券商資產(chǎn)管理規(guī)模繼續(xù)萎縮，據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)日前公布的9月資管最新數(shù)據(jù)，券商資管三季末管理規(guī)模僅剩13.84萬(wàn)億元，比今年年初16.57萬(wàn)億元減少了2.73萬(wàn)億元，更比去年規(guī)模最高峰（18.77萬(wàn)億元）下降了近5萬(wàn)億元。

    行業(yè)寒冬到來(lái)，或正是行業(yè)重新洗牌的時(shí)機(jī)，回歸主動(dòng)管理將成為券商“長(zhǎng)周期”發(fā)展階段需要練就的核心競(jìng)爭(zhēng)力。