下周一，修訂后的兩融新規將正式實施。券商如何把修訂后的規則落實到業務中成為當前行業關心話題。

    證券時報記者調查獲悉，多數券商出于各自風控指標以及兩融客戶交易習慣等多重因素考量，不會簡單地調整維保比例。但由于引入“其他擔保物”的因素，券商會在四種特殊情況下，對維保比例作出個性化調整。

    有券商信用業務負責人對記者表示，引入“其他擔保物”是本次兩融新規修改較大的地方，涉及內容較為復雜。在后續執行中，券商原則上不會與客戶在兩融合同中詳細進行約定，而通常會以補充協議的形式來確認。

    因原有兩融業務合同中多已規定了“若遇監管調整，將自動執行新規”等類似條款，所以即便從下周開始，也不會出現兩融客戶大比例修改兩融合同的情況。

    多數券商不會簡單調整維保比例

    8月9日，滬深交易所對融資融券交易實施細則進行修改，取消130%最低維持擔保比例，并在維保比例的計算中引入“其他擔保物”的因素。

    政策既出，券商需要在業務層面進行相應調整。有兩融業務人士對記者表示，監管將設置維保比例的自由度給了證券公司，但出于風險控制等因素考量，券商不會主動下調原有的維保比例；同時，出于維護客戶以及做大業務等考量，亦不會貿然上調最低維保比例。

    “現在多數券商都執行130%的最低維保比例，給予兩天追加擔保物的時間，算下來平倉時的維保比例可能就是107%。對券商來說，很難再進一步下調維保比例。”上述兩融業務人士表示。

    不過，上調最低維保比例或者新增補充條款，是一些券商已經在做的事情。比如，去年底，申萬宏源（06806）證券將兩融業務的警戒線由130%調整到140%。此前，東方財富證券增加一檔新增設立維持擔保比例為110%的應急平倉線，將原先的警戒線、平倉線進一步細化。都體現了券商嚴控兩融風控風險的意愿。

    “券商所有的做法都是最大限度地保護自己。”有券商信用業務負責人對記者表示。

    四種情況下可調整最低維保比例

    有大型券商證券金融部董事總經理對記者表示，券商后續首先要建立完善的風控體系，在更新的風控體系沒有建立之前，不會貿然改變原有規則。可以預見的是，以后券商對兩融業務的規定會更加有彈性和靈活性，不同資產情況、信用情況的客戶會有“個性化”約定。

    記者多方采訪券商兩融人士了解到，在以下四種特殊情況下，券商將會根據兩融新規的要求調整兩融業務最低維持擔保比例：

    其一，開展業務主體較為特殊的情況，例如私募產品開展兩融業務，券商設置的維持擔保比例就會更加嚴格一些。因為私募產品最大的償債能力就是產品本身，以產品本身為出資額上限，沒有其他資產擔保，所以券商會更嚴格地規定維保比例。當然，兩融新規實施之前，券商對相關主體的維保比例設置就較為嚴格，兩融新規實施后，券商這種做法更加明確。

    其二，當市場出現極端情況時，出于維穩考慮，或者券商已經預估市場下跌接近底部，也可能將最低維保比例從130%調低到120%或其他比例，這會在以后的特殊情況里單獨約定。

    其三，兩融新規表示可以引入“其他擔保物”作為維保比例的考量因素。但是，其他擔保物的評估和確認需要更長時間，兩天內不一定能完成，這種情況下，券商可能會與兩融客戶提前約定好，在追加“其他擔保物”過程中，最低維保比例不能低于110%，若出現急性下跌，也會在確認過程中平倉。

    其四，“其他擔保物”的問題較為復雜，原則上不會在主協議里詳細約定。券商與兩融客戶簽訂協議時只會明確“其他擔保物”的因素，而在具體執行中，證券公司根據其認可的擔保物情況，另行簽訂補充協議。

    “其他擔保物的形式太多了，券商若想提高風控能力和市場競爭力，一定會把對其他擔保物的研究提高到更為重要的位置。在后續操作中，券商可接受的品種、估值方式、質押方式、處置方式等，都是券商需要研究的重點。”一家北方券商兩融業務負責人說。