隨著證券行業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度日益加深，國(guó)內(nèi)券商也進(jìn)一步加大了“走出去”力度。今年以來(lái)，多家券商就海外業(yè)務(wù)持續(xù)加碼，增資子公司、發(fā)行GDR、斬獲海外業(yè)務(wù)資格成國(guó)際化重要舉措。

    業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前我國(guó)投行業(yè)務(wù)國(guó)際化已取得階段性成果，但仍面臨海外市場(chǎng)份額較低、資本金不足等諸多桎梏。考慮到國(guó)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展需依靠券商機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力、公司經(jīng)營(yíng)能力、對(duì)境外市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則有一定深度的了解和滲透，預(yù)計(jì)未來(lái)在人才、資本等方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)的頭部券商將更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

    積極增資海外子公司

    長(zhǎng)江證券日前稱，已獲準(zhǔn)向長(zhǎng)江證券國(guó)際金融集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)證國(guó)際”）增資等值5億港元。這已是長(zhǎng)江證券今年第二次向長(zhǎng)證國(guó)際增資。今年8月長(zhǎng)江證券剛剛完成對(duì)長(zhǎng)證國(guó)際3億港元增資，持股比例升至77.35%。

    方正證券10月26日發(fā)布公告稱，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司向方正證券（香港）金融控股有限公司（簡(jiǎn)稱“方正香港金控”）增資5億元人民幣無(wú)異議。方正證券表示，方正香港金控是公司國(guó)際化戰(zhàn)略的重要平臺(tái)，本次增資將增強(qiáng)方正香港金控的資本實(shí)力，滿足其當(dāng)前快速增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)需要。

    分析人士指出，2019年是券業(yè)對(duì)外開(kāi)放大年，伴隨著一系列擴(kuò)大“引進(jìn)來(lái)”的政策陸續(xù)落地，內(nèi)地券商“走出去”的步伐明顯加快，頭部券商對(duì)海外業(yè)務(wù)及分支機(jī)構(gòu)持續(xù)加碼。

    據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，已有長(zhǎng)江證券、方正證券、信達(dá)證券、華泰證券、海通證券、山西證券在國(guó)際化布局上取得進(jìn)展。除了對(duì)境外子公司增資外，收購(gòu)境外公司股權(quán)、發(fā)行GDR（全球存托憑證）、拆分子公司境外上市、斬獲海外業(yè)務(wù)資格也成為券商國(guó)際化布局的重要舉措。

    華泰證券發(fā)行的全球存托憑證于倫敦時(shí)間2019年6月20日在倫敦證券交易所上市，華泰證券成為首家登陸倫交所的A股證券公司。據(jù)華泰證券此前披露公告，此次發(fā)行GDR所募集的資金，將支持國(guó)際業(yè)務(wù)內(nèi)生與外延式增長(zhǎng)，擴(kuò)展海外布局。

    “A+H”兩地上市的海通證券今年完成了旗下融資租賃企業(yè)——海通恒信國(guó)際租賃股份有限公司（簡(jiǎn)稱“海通恒信”）在港股的上市，國(guó)際化布局進(jìn)一步拓展。

    從披露的公告看，多家券商均將其境外子公司視為其國(guó)際化戰(zhàn)略的重要平臺(tái)，通過(guò)增資有利于提升其資本實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這又會(huì)對(duì)母公司資本管理、資產(chǎn)配置、擴(kuò)寬融資渠道等方面形成助力。對(duì)券商而言，境外子公司拿下如經(jīng)紀(jì)交易商資格、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格等業(yè)務(wù)資格是對(duì)母公司國(guó)際化業(yè)務(wù)的有力補(bǔ)充，對(duì)于提升母公司國(guó)際化水平將帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

    國(guó)際滲透率有待提高

    國(guó)信證券分析師王劍認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)地投行業(yè)務(wù)國(guó)際化已取得階段性成果，大型龍頭券商處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。“內(nèi)地證券公司國(guó)際化的路徑通常為：立足香港、布局亞太、輻射全球。目前大批行業(yè)領(lǐng)先的龍頭券商已經(jīng)在中國(guó)香港市場(chǎng)成立了網(wǎng)點(diǎn)，內(nèi)地證券業(yè)領(lǐng)先機(jī)構(gòu)的國(guó)際化進(jìn)程已經(jīng)從網(wǎng)絡(luò)布局、業(yè)務(wù)拓展階段步入資源整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，從跨境業(yè)務(wù)發(fā)展邁向國(guó)際業(yè)務(wù)拓展的深水區(qū)。”

    從業(yè)務(wù)規(guī)模看，內(nèi)地券商在海外的市場(chǎng)份額仍較低，國(guó)際業(yè)務(wù)滲透率有待提高。國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，從全球股票承銷市場(chǎng)來(lái)看，2017年前50名券商中只有9家國(guó)內(nèi)證券公司，合計(jì)市份額僅占4.17%，前20位中，僅有中信證券一家中資券商。

    王劍認(rèn)為，目前中資證券公司的國(guó)際業(yè)務(wù)模式主要是境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，協(xié)助內(nèi)地公司在香港市場(chǎng)上市、跨境并購(gòu)、債券融資等，但國(guó)際業(yè)務(wù)規(guī)模和一流國(guó)際投行差距較大。另一方面，財(cái)富管理、衍生品等高端業(yè)務(wù)涉足不夠。多數(shù)中資券商仍無(wú)法向客戶提供區(qū)域協(xié)同乃至全球協(xié)同服務(wù)，國(guó)際業(yè)務(wù)影響力和滲透力不足。

    業(yè)務(wù)規(guī)模不大背后的原因是券商資本金不足。資本金是驅(qū)動(dòng)券商擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的最主要支撐，缺乏資本金將直接影響到券商海內(nèi)外業(yè)務(wù)的開(kāi)展。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，國(guó)內(nèi)131家證券公司總資產(chǎn)為6.26萬(wàn)億元，其中凈資產(chǎn)1.89萬(wàn)億元；高盛集團(tuán)2018年底總資產(chǎn)合計(jì)9317.96億美元，約合人民幣6.52萬(wàn)億元；其中凈資產(chǎn)917.53億美元，約合人民幣6418.49億元。內(nèi)地所有券商總資產(chǎn)尚不及美國(guó)高盛集團(tuán)一家。

    分析人士表示，加大海外子公司增資在當(dāng)前券商國(guó)際化布局中占據(jù)了相當(dāng)大比例，同時(shí)，年內(nèi)各大券商尤其是上市券商紛紛加強(qiáng)了對(duì)資金的補(bǔ)充力度，通過(guò)股權(quán)融資、配股、短期融資券、借款補(bǔ)充資金等多樣化手段補(bǔ)充資金。

    財(cái)富證券分析師楊莞茜認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)券商來(lái)說(shuō)，無(wú)論是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)還是創(chuàng)新業(yè)務(wù)都需要雄厚的資金支持，資本實(shí)力是券商未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素。

    頭部券商優(yōu)勢(shì)明顯

    隨著外資“入場(chǎng)”持續(xù)加速，疊加業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切需求，內(nèi)地券商如何“走出去”不僅是證券業(yè)積極探索的方向，也成為監(jiān)管層日益關(guān)注的重點(diǎn)，近年來(lái)在政策端也持續(xù)發(fā)力。

    2018年9月25日證監(jiān)會(huì)公布《證券公司和證券投資基金管理公司境外設(shè)立、收購(gòu)、參股經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理辦法》，明確在維持適當(dāng)門檻基礎(chǔ)上，支持機(jī)構(gòu)“走出去”；2019年9月證監(jiān)會(huì)推出的“深改12條”，又明確提出加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，鼓勵(lì)中小券商特色化精品化發(fā)展。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，內(nèi)地券商“走出去”首先需要量身制定符合自身發(fā)展條件的國(guó)際化戰(zhàn)略，依托對(duì)外持續(xù)開(kāi)放、企業(yè)出海頻繁的大格局，為內(nèi)地公司海外業(yè)務(wù)開(kāi)展提供相應(yīng)的資本服務(wù)；其次要對(duì)標(biāo)國(guó)際投行，進(jìn)一步擴(kuò)大資本金以及國(guó)際一流人才的補(bǔ)充，提升業(yè)務(wù)規(guī)模及專業(yè)化水平。

    一家香港券商分析師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，國(guó)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展需依靠券商機(jī)構(gòu)的資本實(shí)力、公司經(jīng)營(yíng)能力，對(duì)境外市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則也需要有一定深度的了解和滲透，由于中小券商相對(duì)頭部券商資源不足，其開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的難度較大，未來(lái)“馬太效應(yīng)”將越發(fā)明顯，預(yù)計(jì)在人才、資本等方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)的頭部券商將更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

    重組并購(gòu)也成為券商迅速壯大自身的重要手段。某中小券商分析師告訴中國(guó)證券報(bào)記者，通過(guò)并購(gòu)重組，海外投行效益提升顯著。高盛歷史上幾次重要的并購(gòu)對(duì)其發(fā)展起到了關(guān)鍵的作用，海外經(jīng)驗(yàn)表明證券公司可以將資本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)證券行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入較佳的并購(gòu)整合期，成功的并購(gòu)整合需要以公司整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，尋找互補(bǔ)性強(qiáng)的標(biāo)的，并形成較強(qiáng)的整合協(xié)同。