本報記者 張文湘

    11月27日，安信證券舉行2020年度投資策略會，安信證券首席經濟學家高善文表示，在宏觀上想法不要太多，自下而上埋頭苦干，經濟增速下滑已經被權益市場反映，不會極大拖累股票市場，隨著經濟轉型和開發帶來的效率改善，對投資的影響將逐步自下而上反映和發酵出來，對股價產生結構性的驅動力。

    高善文稱，如今中國經濟增速處于長時間的波動下降趨勢中，形成上述趨勢的原因包括周期性因素、全球金融危機和危機后的低增長等，其中最重要的原因，是中國逐步從模仿來驅動走向自主創新來驅動，依靠出口和投資來驅動走向消費驅動，這樣的增長模式反映了隨著收入水平的提升反映的經濟活動的變化。

    而安信證券首席策略分析師陳果則認為，現在市場正處在“成熟牛”，盡管經濟在下行，但A股市場在上行。陳果表示，成熟牛的特征是“不亢奮”。一方面，配置的需求是市場的共識，資本市場要承擔責任，股票市場供求不會是“一邊倒”，不能簡單用機構配置、居民配置股票需求的邏輯來支撐市場上行；另一方面，利率下行也不是這一輪牛市的核心邏輯。

    展望2020年，陳果認為A股市場目前面臨的調整將在明年年初結束，屆時預期CPI見頂，風險偏好也有所修復，因此布局的最好時點在明年年初，下一輪復蘇的亮點在制造業投資企穩回升。安信證券研究團隊認為，產業周期模型中的成長期行業值得重點關注，具體包括計算機通信和其他電子設備制造業、通信設備制造業、專用設備制造業、電氣器械及器材制造業等。

（編輯 白寶玉）