證券時報記者 桂衍民

    券商“問題”股東，對券商的直接或間接影響正在擴大，到了需要高度警惕的階段。

    證監會日前通報，鑒于新時代證券、國盛證券隱瞞實際控制人或持股比例，公司治理失衡，證監會決定對兩家券商依法實行接管。這是近年來因為股東問題而導致券商陷入漩渦的又一案例。

    類似的案例亦有不少，最典型的如方正證券。7月17日晚間，方正證券發布公告稱，該公司控股股東及子公司被申請合并重整。這意味著，方正證券大股東可能面臨變更。在更早，方正證券還因二股東北京政泉控股有限公司的問題被糾纏多年。

    除了上述事件，宏信證券日前爆出因為大股東四川信托問題，被迫面臨控股權變動。中山證券也被動卷入控股股東帶來的輿論漩渦之中，起因是控股股東錦龍股份要求撤換4位董事，但此事遭到部分小股東的強烈反對，理由之一就是錦龍股份目前處于整改中。錦龍股份因自身問題導致券商受牽連，這已不是第一次，東莞證券也因錦龍股份及實控人行賄事件而被迫中止IPO進程。

    如果說上述案例都屬于股東問題爆發后間接風險傳導所致，那股東將所持股權超比例質押而致券商被罰，則屬于對券商的直接風險傳導。今年4月，東莞證券因為單一大股東錦龍股份超比例質押所持股權，被廣東證監局出具警示函；今年3月，國都證券因為對一股東質押全部股權不知情而被北京證監局責令整改。

    “問題”股東引發券商風險最嚴重的案例，莫過于華信證券。2019年11月，證監會通報，撤銷華信證券業務許可。調查結果顯示，該券商違規為股東輸送資金，如用自有資金為股東提供融資，以購買和租賃房產名義向股東關聯方劃款，以資管客戶的資產為股東提供融資。

    公司治理是監管金融機構的重點，股權管理是金融企業治理的基礎。券商作為資本市場的重要參與者，本身就是風險管理者。對這種機構的股東管理，也必須有別于一般的企業。近年來，隨著我國經濟結構調整和產業升級，不少企業風險逐漸暴露，這其中就有不少是券商股東。如何防范這些股東風險向券商傳導，值得各方思考。

    2019年7月，證監會發布了《證券公司股權管理規定》，并于今年6月進行修訂并征求意見。證監會在上述規定中，不僅對券商主要股東的資質和門檻做了明確規定，還從主要股東的資本實力到企業形象做了具體的規定，甚至對券商可能發生的風險事件也要求主要股東制定處置方案。

    上述規定對已是券商主要股東的法人或自然人如果發生了風險事件，該如何預防其傳導至券商，以及券商該如何劃斷與這類股東之間的股權關系等，并沒有做出約定。在各類風險不斷爆發的當下，對券商股東可能爆發的問題或風險，如何進行有效防范、隔離和切割，已到了監管部門和市場各方不得不重視的地步了。