12月14日，安信證券2022年度投資策略會啟幕，與會嘉賓熱議明年A股市場投資利潤增速與超額收益板塊。

    安信證券首席經濟學家高善文在策略會上表示，未來10年A股市場為投資者創造回報的能力將較過去10年大幅度上升。“現代服務業轉型在需求端還遠遠沒有見頂，而高端制造業正繼續向高端攀爬。”

    他認為，目前中國高端制造業有兩個顯著特征：一是軟硬件相結合，如工業機械與工業軟件結合；二是制造業與低碳、綠色結合。中國企業在重要技術變革的領域出現了突破，如新能源車和互聯網，但在傳統企業迭代上成績不明顯。

    安信證券首席策略分析師陳果表示，2020年度A股市場年度熱詞是“黃金坑”，2021年的年度熱詞是“寧組合”，2022年度熱詞將是“景氣中小盤”。

    陳果預計，2022年A股利潤增速將較2021年出現明顯放緩，分指數看，滬深300利潤增速約為9.5%，創業板指利潤增速預計為15.5%。

    在A股盈利下行周期尋找超額收益投資標的，陳果建議投資者應優選高景氣行業，次優選擇高ROE行業。前者的代表是“寧組合”，后者的代表是“茅組合”。

    據Wind數據統計，“寧組合”2022年預期業績增速達到47.0%，2022年預期PEG（市盈率相對盈利增長比率）將達到1.24。

    陳果認為，2022年“寧組合”重點關注板塊為軍工、光伏中游組件、新能源車、半導體。同時，“寧組合”未來將延展到新興行業，重點關注儲能、消費電子、智能汽車（含零部件及電子）、海上風電、永磁電機。

    相較于各指數估值水平，陳果認為當前中證500指數處于歷史估值低位水平。從中小盤的投資者結構上看，下半年以來私募證券基金規模擴張1.2萬億元，明顯快于權益公募基金的3200億元，對公募基金產生一種明顯的“擠出”效應，成為市場風格向中小盤轉變的重要推手，這部分增量資金有利于中小盤估值修復。

    陳果預測2022年高景氣產業的結構性行情仍將持續。景氣外溢拉動下，部分中小盤個股或更具彈性。從價格傳導機制看，部分高景氣賽道二三線龍頭今年以來受上游原材料價格及產能制約的影響較大，隨著大宗產品價格回落及擴產進程的加快，景氣外溢拉動下，明年業績彈性較強；從景氣度看，下游高景氣帶動產業鏈細分環節需求爆發及供給緊缺，部分“專精特新”企業業績增量明顯，而另一部分中小企業則憑借相似的業務技術基礎靈活跨界布局。

    陳果建議，投資者可從3條線索捕捉高增長標的：一是高景氣賽道持續擴張，優選新能源車、光伏、軍工、IGBT；二是困境反轉型公司，如食品飲料、農林牧漁、汽車零部件行業；三是產業迭代催化下的新賽道，優選VR/AR、智能汽車、元宇宙、數字經濟。