本報記者 吳珊

    見習記者 方凌晨

    2023年1月31日，券商開展科創板股票做市交易業務已經期滿三個月，券商積極把握做市業務機遇，陸續增加做市股票，隨著做市標的不斷擴容，科創板股票市場流動性和活力得到進一步提升，做市業務發展的同時借券做市業務規模也在持續擴大，做市成本成為券商關注點。

    做市標的穩步擴容

    券商積極把握業務機遇

    自科創板做市商制度實行以來，做市券商陸續增加做市股票，做市標的不斷擴容。截至1月31日，14家科創板做市商累計完成124只股票備案，去除重復標的后，共覆蓋100只科創板股票，占科創板股票總數的20%。

    做市商制度的實行有助于進一步提升做市股票的市場活躍度和流動性。根據東方財富Choice數據顯示，近3個月首批42只標的股，成交總額達6282.83億元，其中，諾唯贊、開普云、博拓生物、財富趨勢、晶晨股份、申聯生物、中國通號等7只標的股成交額較前三個月（7月28日至10月30日，同為61個交易日）增加80%以上。從換手率來看，10只標的股換手率較前三個月提升10%以上，財富趨勢、開普云、博拓生物、藥康生物換手率居于前列，此外，有32只股票期間日均換手率超過1%。

    同時，做市商制度也為擔任做市商的券商提供了機遇。國金證券做市交易團隊對《證券日報》記者表示，通過為多層次資本市場提供流動性的方式，科創板做市業務延展了券商做市業務的服務邊界；也提升了券商自有資金和證券使用效率，雙向報價獲取價差收益，豐富了券商利潤來源，優化了券商盈利模式，推進了證券行業高質量發展。

    一位受訪券商資深人士對記者表示，長遠來看，做市業務或將帶來券商現有業務結構積極的變化。券商以自身準確、穩定的報價能力，做好科創板和即將放開的北交所做市服務，既能為市場投資者提供流動性支持，也能提升券商競爭力和品牌效應，實現板塊和做市商的雙贏局面。

    另外，做市細則鼓勵具備做市資格的科創板保薦機構在持續督導期間為其保薦的科創板股票提供做市服務。國金證券做市交易團隊認為，這有利于延伸券商原有投行業務服務鏈條，券商可通過為自身承銷保薦的科創板項目提供做市報價服務，更好地發揮與投行業務的協同效應，實現項目服務從一級市場向二級市場的延伸，延展客戶服務鏈條，增強客戶黏性，提升券商的綜合金融服務能力，為后續挖掘客戶多元化綜合金融需求打下良好基礎。

    借券規模持續擴大

    券商關注做市交易成本

    做市標的擴容的同時，科創板做市借券規模也在持續擴大。根據中證金融數據顯示，2022年11月14日科創板借券做市業務上線首日，借券做市規模僅為719.21萬元，而截至2023年1月31日，借券做市規模已達3.50億元，涉及做市股票61只、股票數量超過1614.61萬股。

    不過，借券利率也存在一定波動。2023年1月10日，鉅泉科技和西力科技182天期的借券利率均為2.6%，而2023年1月11日，羅普特一筆182天期的借券利率為0.61%。同一只股票在不同時間借券利率也有所不同，2022年12月2日，利元亨一筆90天期的借券利率為0.7%，而2022年12月23日，利元亨同樣90天期的借券利率則為0.9%。

    該券商資深人士認為，做市借券規模穩步擴大，說明市場整體運行情況較好。做市借券是做市業務的關鍵配套機制，是充分發揮做市商功能、提高科創板流動性、增強市場活力、提升定價效率和價格穩定性的重要機制保障。總體上看，不同股票借券的利率相差較大的主要還是機構提供的券源數量以及市場對某只標的需求數量共同決定的。當前大多數券商采用的券源模式是“借券為主、自購為輔”，借券利率較高可能增大券商做市的成本壓力。

    國金證券做市交易團隊表示，由于不同的券源出借方對于股票二級市場流動性的訴求不一，所以做市商與券源出借方協商確定的借券利率會存在較大差異，科創板做市商的做市買賣價差收益相對較窄，較高的借券利率會降低做市商的做市意愿，所以做市商在選擇合作對象時會傾向于借券利率偏低的做市券源。

    關于未來如何更好發揮做市商制度的作用，上述券商資深人士認為，券商可以發揮做市商保薦、研究業務與做市交易業務的協同效應，以及作為綜合性證券公司的專業優勢，為發行人提供保薦、做市、研究的全鏈條服務，在投行、做市、自營、研究、零售業務的多鏈條協同發展，進一步提升做市交易業務的積極效應。同時，運行了多年的新三板做市案例顯示，全國股轉公司定期發布做市商季度評價結果，對綜合排名前列的做市商給予不同程度的交易經手費減免，可有效鼓勵引導新三板做市商積極、合規開展做市業務，逐漸形成一批穩定、優秀的做市商隊伍并發揮行業示范效應，持續激發市場活力，這方面值得科創板借鑒和吸收。

（編輯 屈珂薇 姜楠）