本報記者 周尚伃

    上市券商中期業績預告的超預期表現，不僅提振了行業信心，更吸引了眾多機構投資者的目光。

    近期，機構對券商的調研頻次顯著增加。從調研動態來看，財富管理轉型、差異化發展路徑及國際業務布局三大核心議題的探討持續深化，既反映出機構對證券行業價值的重估，也展現了行業未來的發展脈絡。

    業績超預期成調研推動力

    上半年，在政策紅利與市場交投活躍等因素的驅動下，憑借多元化業務布局與穩健的風險控制能力，上市券商中期業績展現出強勁增長動能。

    從已披露的中期業績預告來看，多家頭部及特色券商預計上半年業績實現大幅增長，部分公司凈利潤同比增幅甚至突破1000%，顯著高于此前機構預測均值。

    上市券商業績的亮眼表現直接推動了機構調研的升溫。Wind資訊數據顯示，下半年以來，已有8家券商接待了機構調研，參與機構涵蓋公募基金、私募基金及同業機構等，而去年同期僅4家券商獲機構關注。其中，大型券商因業務全面性受關注，部分在細分領域表現突出的中小券商也成為機構調研的“常客”。機構普遍認為，券商中期業績的超預期不僅反映出行業基本面的改善，更凸顯了在資本市場改革深化背景下，券商業務結構優化帶來的韌性。

    從調研焦點來看，財富管理、差異化發展、國際業務布局三大話題被反復提及，成為機構探尋券商投資價值的核心線索。其中，作為券商轉型的核心方向，財富管理業務成為機構調研中的高頻話題，券商在客戶分層、產品體系建設、投顧團隊培養等方面的進展被重點關注。

    多家券商在調研中透露，正積極發展買方投顧業務，以資產配置與增值、投顧服務、金融科技為抓手，持續擴大服務覆蓋面，構建高質量客群服務核心競爭力。例如，廣發證券聚焦財富經紀業務“高質量客群和高效率線上運營”重點發展方向，線上線下并舉，做好客戶拓展服務和標準化運營。國信證券上半年積極推廣“全賬戶提傭”投顧服務模式，強化投顧服務持續陪伴，顯著提升服務價值和客戶黏性，重點發展AI投顧及智能交易工具，實現投顧業務賦能，投顧業務迎來快速增長。

    中小券商尋求錯位競爭

    在頭部券商憑借資本優勢主導綜合業務的格局下，中小券商的差異化發展路徑成為機構調研的另一重要焦點，而政策層面的引導也進一步強化了機構對中小券商差異化發展的關注。

    6月份，中國證監會就《證券公司分類評價規定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，支持中小機構差異化發展、特色化經營。7月份，中國證券業協會發布28條措施力促證券業高質量發展，鼓勵中小機構基于自身資源稟賦，在特色業務、精準服務等方面深耕。

    一系列政策的出臺，使得機構對中小券商的發展路徑關注度顯著提升。從調研反饋來看，部分中小券商通過聚焦細分市場，已形成各自獨特的業務標簽。長城證券在調研中表示，監管層加強引導行業機構堅持功能型、集約型、專業化、特色化發展方向，中小券商將積極結合股東特點、區域優勢、人才儲備等資源稟賦和專業能力，有望實現差異化發展、特色化經營。

    具體實踐中，華西證券已明確差異化發展、特色化經營的發展方向，持續推進財富管理3.0轉型，深耕聚焦重點區域和行業，增強服務實體經濟能力。國海證券將結合自身資源稟賦和業務優勢，在泛財富管理、機構業務領域打造特色，同時積極推進新業務的研究，進一步拓寬業務服務范圍。

    招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示，面向一流投資銀行建設“路徑圖”，中信證券、國泰海通引領的頭部格局已初步顯現，頭部券商剩余席位緊張；中小券商均在探索自身差異化發展模式，目前多圍繞區域稟賦、股東資源展開探索。

    穩步推進國際化布局

    國際業務作為中資券商重要的業績增長極，其布局進展同樣受到機構高度關注。調研中，機構重點關注頭部券商在中國香港及海外市場的業務拓展、跨境投融資服務能力，以及應對國際市場波動的風險控制措施。

    招商證券在調研中透露，國際業務將堅持跨境融合發展導向，采取“短期聚焦、中長期布局”的節奏推進，以做大香港市場為第一曲線，做強國際市場為第二曲線。短期國際業務將聚焦香港業務基礎，從數字化轉型、客群經營、專業能力建設三個維度夯實根基。數字化轉型方面，加快推進完善環球交易平臺，提升數字化運營能力，打通跨境投資渠道；客群經營方面，全面貫徹以客戶為中心的理念，深入挖掘和滿足客戶多元化需求，著力打造高凈值客群與機構投資者客群經營能力；專業能力建設方面，聚焦ETF全產業鏈、場外衍生品、私募基金交易托管外包綜合服務等重點領域，以項目建設為抓手，重點提升專業水平和服務能力。

    目前，申萬宏源也已建立了以我國香港為中心的全牌照一體化業務平臺，將業務延伸至周邊海外市場，國際化的網點布局和發展能力逐步凸顯。公司加強境外投行業務布局，服務國內企業出海和產業鏈國際化；在境內外一盤棋的帶動下，依托跨境業務資格開展跨境交易，在衍生品和機構業務上持續開拓創新，服務投資者跨境投資和風險管理需求。

    中小券商也在探索國際化路徑。國元證券則表示，旗下國元國際將進一步強化與母公司國元證券的協同合作。一方面，抓住內地企業赴港上市的機遇，加強與內地企業的合作，提升在IPO保薦、承銷、并購重組等投行業務方面的市場份額。同時，積極參與香港本地企業的融資和并購活動，拓展業務領域；另一方面，將加大在財富管理領域的投入，打造多元化的財富管理產品體系。在持續深耕中國香港市場的同時，積極向亞太地區其他市場拓展，探索跨境業務合作機會。