本報記者 周尚伃

    近期，東興證券一則公開招聘首席經(jīng)濟學家的公告，再度將券商研究領域的“轉會”推至聚光燈下。2025年以來，已有數(shù)十家券商發(fā)生首席經(jīng)濟學家或核心研究崗位人員變動，荀玉根、燕翔、陳果等行業(yè)“名將”相繼轉換賽道或機構，成為市場關注焦點。

    在采訪中記者了解到，受政策引導、行業(yè)并購、費率改革及AI賦能等多重因素影響，券商研究業(yè)務正加速回歸價值本源，研究服務需直接匹配客戶投資決策需求以實現(xiàn)價值轉化的行業(yè)共識逐步深化。

    多位行業(yè)“名將”流動

    今年以來，券商研究核心崗位的人事變動呈現(xiàn)高頻次、高規(guī)格特征。9月份，國泰海通原首席經(jīng)濟學家荀玉根正式履職國信證券，擔任首席經(jīng)濟學家、經(jīng)濟研究所所長，兼任博士后工作站辦公室主任。8月份，光大證券原首席經(jīng)濟學家、研究所所長高瑞東加盟光大保德信基金，出任總經(jīng)理一職。

    3月份則出現(xiàn)三起關鍵變動：華福證券原首席經(jīng)濟學家燕翔重回方正證券，擔任首席經(jīng)濟學家和研究所副所長；天風證券原宏觀首席分析師宋雪濤加盟國金證券，擔任首席經(jīng)濟學家、研究所常務副所長、首席宏觀分析師；中信建投原策略首席分析師陳果加盟東方財富證券，擔任東方財富證券研究所副所長、首席策略官。

    券商研究“名將”的流動軌跡，不僅反映出個人職業(yè)選擇，背后是多重外部因素的共同驅動，也反映出券商研究業(yè)務格局的動態(tài)調整。

    對此，盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員江瀚在接受《證券日報》記者采訪時表示：“當前，公募費率改革深化促使研究服務‘買方化’，要求券商研究所轉向提供可量化、可驗證、可交易的研究產(chǎn)品，提升專業(yè)能力需求。同時，行業(yè)并購重組與監(jiān)管政策導向共同作用，增加了外部壓力和戰(zhàn)略驅動，部分人才因不適應新環(huán)境而退出或轉型。此外，AI賦能降低了基礎研究邊際成本，提升了對高階研究人才的需求，促使角色轉變。”

    其中，公募基金費率改革的持續(xù)深化，成為觸發(fā)券商研究人才流動與行業(yè)格局重構的關鍵變量。上半年，券商分倉傭金同比下降33.98%，在傭金蛋糕持續(xù)縮水的背景下，行業(yè)分化趨勢愈發(fā)顯著，頭部券商憑借綜合研究實力守住基本盤，而部分中小券商通過精準卡位特色賽道實現(xiàn)逆襲，分倉傭金同比激增，市場競爭進一步加劇。

    政策層面的引導也為券商研究業(yè)務發(fā)展與人才流動提供了方向。3月份，中證協(xié)正式發(fā)布《證券公司文化建設實踐評估指標（2025年修訂稿）》，為更好發(fā)揮智庫作用，在“發(fā)揮行業(yè)智庫作用”加分指標中增設加分事項，明確對券商首席經(jīng)濟學家或研究部門負責人積極正面發(fā)聲的，予以加分鼓勵。引導券商積極作為，更好發(fā)揮智庫作用。

    此外，《證券日報》記者從券商處獲悉，今年券商分類評價自評工作底稿報送工作已于近日完成，在加分項自評中，新增了“證券公司文化建設實踐評估結果”指標，政策導向正深度影響券商研究業(yè)務布局與人才配置邏輯。

    行業(yè)并購重組的加速，則成為研究崗位變動的另一重要推手。國泰海通、國聯(lián)民生等公司整合期間，均出現(xiàn)多名分析師離職的情況。這種團隊式流動背后，是研究資源與戰(zhàn)略方向的深度綁定。

    人才引入路徑分化

    在券商研究人才需求持續(xù)釋放的背景下，行業(yè)人才引入路徑明顯分化，公開招聘與內部培養(yǎng)并行，滿足不同券商的發(fā)展需求。

    一方面，公開招聘正成為不少券商，尤其是中小券商引入頂尖研究人才的主要方式。從近日東興證券發(fā)布的公開招聘首席經(jīng)濟學家的公告來看，此次招聘的首席經(jīng)濟學家需承擔多重核心任務，包括跟蹤分析國內外宏觀經(jīng)濟形勢、進行政策預判及解讀；預判資本市場走勢、全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展方向；開展專題研究，就相關專題撰寫深度研報；通過上門路演、委托課題等形式，為外部客戶提供投資咨詢等服務；對集團及公司內部提供研究支持，引導研究所不斷向新質生產(chǎn)力發(fā)展相關方向聚焦等。

    從任職資格來看，東興證券設置了較高門檻：首席經(jīng)濟學家需要擁有5年以上知名券商研究所或公募基金公司等機構工作經(jīng)驗，擔任研究團隊的主要負責人或核心骨干；具備國家宏觀政策研究機構工作經(jīng)驗，或中國首席經(jīng)濟學家論壇等組織工作經(jīng)驗優(yōu)先；在業(yè)內具備較高知名度。

    對于中小券商而言，在資源有限的情況下，如何通過研究崗位的優(yōu)化實現(xiàn)差異化競爭？江瀚告訴記者：“中小券商研究業(yè)務需聚焦細分產(chǎn)業(yè)賽道，如新能源材料等特定領域，構建垂直研究能力，避免與頭部券商直接競爭。同時，摒棄‘明星首席’導向，引進具有實體企業(yè)工作經(jīng)驗的人才，增強研究與實體經(jīng)濟的融合，提升客戶黏性和綜合變現(xiàn)能力。此外，采用機制創(chuàng)新，如與高校合作建立聯(lián)合實驗室，借助AI工具提高效率，將有限資源集中于高附加值環(huán)節(jié)，實現(xiàn)競爭力躍升。”

    另一方面，與部分券商選擇公開招聘不同，大型券商更傾向于通過內部培養(yǎng)或定向引進的方式構建研究人才梯隊，以保障研究風格的延續(xù)性與團隊穩(wěn)定性。申萬宏源研究相關負責人向《證券日報》記者表示：“公司重視全流程干部培養(yǎng)機制，相繼補充了多位‘懂研究’的領軍人物，且絕大多數(shù)由應屆生成長而來，從基層逐步成長為骨干帶頭人。通過內生培養(yǎng)與外溢賦能結合，形成申萬宏源研究獨有的人才生態(tài)。這種模式既保障研究風格的延續(xù)性，又通過年輕力量注入保持了創(chuàng)新活力。”

    從行業(yè)整體來看，券商首席經(jīng)濟學家及核心研究員的“轉會”，本質是行業(yè)發(fā)展階段與競爭格局變化的必然結果。正如陳果所言，公募基金費率改革有望推動券商研究業(yè)務進一步強化專業(yè)導向，回歸研究本質。從行業(yè)格局來說，預計會推動行業(yè)洗牌，而從商業(yè)模式與空間角度，券商研究所除了需要繼續(xù)獲取公募基金交易傭金外，也會加強探索通過研究拓展對外綜合服務和對內賦能各項業(yè)務來創(chuàng)造更多價值。