本報(bào)訊 （記者昌校宇）

    10月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025金融街論壇年會(huì)上提到，“證監(jiān)會(huì)將擇機(jī)推出再融資儲(chǔ)架發(fā)行制度”。開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，這是近年來(lái)監(jiān)管層在優(yōu)化并購(gòu)重組融資機(jī)制方面一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新信號(hào)。該制度如能落地，預(yù)計(jì)將從多個(gè)維度積極提升并購(gòu)重組市場(chǎng)的運(yùn)行效率。

    從機(jī)制設(shè)計(jì)上看，儲(chǔ)架發(fā)行的核心優(yōu)勢(shì)在于“一次核準(zhǔn)、分次發(fā)行”。這一安排將有效緩解上市公司在推進(jìn)并購(gòu)重組過(guò)程中面臨的融資時(shí)序匹配難題。企業(yè)可在獲得核準(zhǔn)后，根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展、市場(chǎng)窗口和資金需求靈活安排發(fā)行節(jié)奏，顯著提升資本籌措的主動(dòng)性與可控性，從而降低因融資不確定性導(dǎo)致的交易中斷風(fēng)險(xiǎn)。

    在具體影響層面，孫金鉅認(rèn)為，該制度預(yù)計(jì)將帶來(lái)三方面積極效應(yīng)：一是直接降低企業(yè)的綜合融資成本，包括時(shí)間成本與合規(guī)成本，提高并購(gòu)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性；二是增強(qiáng)上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)行連續(xù)、系列并購(gòu)的能力，尤其有利于技術(shù)型企業(yè)通過(guò)分階段并購(gòu)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性外延增長(zhǎng)；三是提升并購(gòu)交易的整體確定性，縮短交易周期，有助于引導(dǎo)資本更順暢地流向符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的新興產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域。

    孫金鉅表示，綜合來(lái)看，再融資儲(chǔ)架發(fā)行制度的引入，不僅是并購(gòu)重組工具的重要完善，更是提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能的關(guān)鍵一環(huán)。其有望進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)并購(gòu)重組從單一交易導(dǎo)向，向支持企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局和產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建轉(zhuǎn)變，從而強(qiáng)化資本市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中的樞紐功能。

（編輯 何帆）