麥高證券有限責任公司董事長兼總經理  宋成

    一、金融“五篇大文章”的戰略意義與時代背景

    （一）金融“五篇大文章”的提出與推進具有深刻的戰略內涵與時代特征。

    中央金融工作會議首次提出做好金融“五篇大文章”，黨的二十屆三中全會進一步強調要積極發展這五大領域，強化對重大戰略、重點領域與薄弱環節的優質金融服務。2025年，國務院辦公廳印發《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》，從國家層面明確部署；同年2月，中國證監會發布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，聚焦資本市場，要求證券期貨經營機構端正理念、加強組織管理與資源投入，因地制宜推進工作；8月，證監會修訂《證券公司分類監管規定》，授權協會對證券公司功能發揮情況開展專項評價。密集的頂層政策與會議部署，不僅明確了金融工作的重點方向，更通過優化金融資源配置提升服務實體經濟質效，推動金融與科技深度融合。未來，相關實踐路徑與政策體系將進一步具象化、可量化、標準化，助力資本市場更好發揮功能，持續增強服務實體經濟的能力。

    （二）人工智能技術的迭代突破為“五篇大文章”深化提供了堅實支撐。

    近年來，人工智能技術加速迭代為各行各業帶來深刻變革，在金融領域的影響尤為突出，正持續推動“五篇大文章”向縱深發展。年初以來國產DeepSeek大模型憑借低成本、優算法及開源特性“出圈”后，進一步降低了AI技術應用門檻，不僅激發了全行業的認知革命熱潮，更推動AI從少數機構專屬的高端技術，加速走向普惠化應用階段。如今，“人工智能+”已成為金融服務新常態，在智能風控、財富管理、保險服務等場景展現出重塑業務模式的潛力，既為金融服務創新注入新動能，更成為“五篇大文章”深化落實的堅實金融科技支撐。

    （三）制度與科技的協同共振構成做好“五篇大文章”的核心驅動力。

    日前召開的黨的二十屆四中全會審議通過了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，提出要“加快建設金融強國。大力發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融”。國家金融監管總局、證監會等部門召開黨委（擴大）會議，對“十五五”時期我國金融發展進行部署安排，強調要統籌做好金融“五篇大文章”，持續提升經濟金融適配性。政策協同為證券行業數智化轉型、做實“五篇大文章”提供支撐：一方面，制度協同持續釋放改革紅利，通過完善頂層設計拓寬服務邊界；另一方面，技術革命催生“技術平權”與“特色突圍”并行的行業生態，既實現基礎服務的普惠化，又推動差異化競爭優勢的形成。這種制度與科技共振的格局，正在將“五篇大文章”宏觀戰略的“大寫意”轉化為微觀實踐的“工筆畫”，為金融高質量發展提供源源不斷的動能。

    二、中小券商推進“五篇大文章”的現實困境

    （一）行業馬太效應加劇使中小券商面臨較大競爭壓力。

    頭部券商憑借“資本+科技+牌照”的綜合優勢，在投行承銷、資產管理等高附加值業務領域占據主導地位，中小券商面臨多重競爭壓力：資金成本上，頭部機構依托更高信用評級與規模效應，在債券發行、同業拆借等融資渠道中獲得更優利率傾斜；客戶資源上，高凈值客戶基于品牌安全性與綜合服務能力考量，持續向頭部機構聚集；業務規模上，隨著監管趨嚴與創新門檻提升，市場份額進一步向頭部券商集中。

    （二）金融科技與人才儲備的雙重短板制約轉型進程。

    中小券商數字化轉型面臨投入不足與人才短缺的雙重壓力。信息技術投入方面，頭部券商年投入可達數十億元，而中小券商多數投入僅維持基礎運維，外部采購系統常因適配性差而迭代滯后。人才方面，復合型金融科技人才更傾向于選擇頭部券商，中小券商受制于薪酬競爭力與培養體系薄弱，專業人才流失嚴重，制約科技賦能業務能力。

    （三）運營模式與組織架構的適配性不足構成內生障礙。

    部分中小券商仍沿用傳統業務模式，未能及時跟上行業數字化、敏捷化的發展趨勢，組織架構的靈活性有待提升，難以適配數字化展業對快速響應、靈活調整的需求，在一定程度上進一步制約了創新業務的推進節奏。

    三、中小券商落實“五篇大文章”的實施路徑

    （一）聚焦主責主業，強化功能發揮。

    中小券商應堅持以建設金融強國為崇高使命，以做好金融“五篇大文章”為目標導向，正確樹立經營理念，全面聚焦主責主業，把金融機構“功能性”放在首位，以“守正創新”的精神提升服務實體經濟新質生產力發展水平。一是主動融入國家和地方發展戰略，把功能性放在首要位置，主動做好地方百姓的財富顧問和政府企業的融資助手，做實做細金融“五篇大文章”。二是踐行以人民為中心的價值取向，注重金融服務的多樣性、普惠性、可及性，持續提升資產配置能力和科技金融實力，滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。三是以高質量黨建推動企業高質量發展，促進黨建工作與業務經營有機融合，切實把黨組織的政治引領力、制度保障力轉化為企業發展的核心競爭力與治理效能。四是深入踐行中國特色金融文化，不斷豐富企業文化內涵，引導干部員工樹牢正確的經營觀、業績觀和風險觀，為高質量發展提供思想保證、價值引領和精神動力。

    （二）錨定特色定位，實施差異化發展。

    中小券商囿于資本規模有限、市場基礎薄弱，在同質化的全業務線上難有出路。在此背景下，中小券商應充分研判并依托自身稟賦、資源優勢與市場定位，制定符合自身特質的行業細分領域差異化發展戰略。一是深度剖析自身在特定行業資源、股東優勢、區域渠道、客戶黏性、專業能力等方面的比較優勢，結合資本市場注冊制改革、數字化轉型、行業發展變革、客戶金融需求等趨勢，聚焦新能源、硬科技等新興產業鏈，深耕區域經濟、鄉村振興等區域特色場景，制定差異化戰略轉型方案。二是從自身資源稟賦，選取經紀、投行、研究、投資等易實現突破的輕資本業務領域，以勤奮、專業、精品、定制的服務，構建差異化競爭壁壘，以細分業務為突破口實現彎道超車，進而推動全業務鏈協同發展，實現高質量增長。三是采取“引育結合”策略，一方面通過市場化引才機制吸納高端專業人才，另一方面加強內部培養體系建設，特別是在研究能力、金融科技等關鍵領域打造差異化優勢，為公司的戰略轉型和高質量發展提供核心人才保障與智力支持。四是構建“開放合作+生態共建”模式，與金融科技公司、產業資本、地方政府等建立戰略聯盟，形成“券商+科技+產業”的協同生態，彌補自身在技術、資金、渠道等方面的短板。同時，可探索“券商同業聯盟”模式，在投研、產品設計、風控等領域共享資源，降低運營成本，提升市場競爭力。

    （三）數字金融賦能，推進“五篇大文章”協同發展

    金融“五篇大文章”之間是一個相互聯系、相輔相成的有機整體。從功能定位來看，科技金融是重要抓手，綠色金融是重要補充，普惠金融和養老金融則是重要落腳點，而數字金融是貫穿于“五篇大文章”全流程的主線，它們的共同目標是致力于服務我國金融強國建設（潘錫泉，2024）。中小券商應以數字金融為切入點，通過“大數據+金融”“區塊鏈+金融”“人工智能+金融”等信息技術與金融的深度融合，持續提升客戶洞察能力、渠道覆蓋能力、產品創新能力、服務響應能力以及風險管控能力，實現“五篇大文章”的協同發展，共同服務實體經濟和國家戰略。一是在科技金融方面，緊跟政策與行業前沿，重點聚焦“高精特新”產業項目與企業，以大數據資源及人工智能投研分析工具為抓手，提升前端研判能力。建立“投研+投行+AI”協同機制，通過算法匹配企業融資需求與資本市場資源，為科技型企業定制從融資到上市的全程服務方案，解決科技型企業成長與傳統企業轉型升級過程中的痛點與難點，實現科技、產業、金融的相互促進。二是綠色金融方面，聚焦區域特色綠色產業，協同地方環保部門搭建輕量化ESG數據庫，運用AI算法快速識別符合綠色債券發行標準的中小企業，提供定制化融資方案；與地方商業銀行、擔保機構等合作建立綠色金融服務聯盟，通過聯合盡調、風險共擔等機制有效突破展業瓶頸，實現資源整合與優勢互補。三是普惠金融方面，聚焦中小微企業及長尾客群，通過深耕區域市場、設計特色化金融產品，降低服務門檻，以金融科技推進“技術平權”，確保數字工具的低門檻適配性，讓偏遠地區及技術弱勢群體平等獲取金融服務；借助金融科技構建智能風控體系與線上服務平臺，運用大數據精準畫像提升獲客效率，依托AI客服降低運營成本，強化投資者教育，以“金融+科技+場景”模式打通普惠服務“最后一公里”。四是養老金融方面，以“AI+投顧+定制化”為差異化切入點，針對老年群體數字鴻溝問題，開發簡化版交易App，同時保留傳統線下服務通道，組建專業團隊提供上門開戶、定期對賬等陪伴式服務；基于客戶風險偏好和現金流特征，運用智能投顧系統生成個性化組合方案，通過“人工顧問+AI預警”雙重機制動態調整持倉；聯合社區開展防詐騙知識講座、健康管理等增值服務，構建有溫度的養老金融服務生態。

    （四）健全風控體系，筑牢經營根基

    證券公司作為聯結資本市場和投資者的重要中介，應切實發揮好資本市場“看門人”作用，中小券商更應結合自身資源稟賦，逐步建立包括健全的風險管理組織架構、可操作的風險管理制度、可靠的信息技術系統、量化的風險指標體系、專業的風險管理人才隊伍、有效的風險應對機制的“六維度”全面風險管理體系，并不斷提升風險管理全覆蓋、可監測、能計量、有分析、能應對的“五種能力”，切實保障風險總量可控、結構均衡，保持資產質量優良，持續提高對重大風險的預判、應對和處置能力，防范化解金融風險。同時，立足人工智能快速發展帶來的新形勢、新環境，時刻以合規為先、風控為本，持續優化合規風控體系、強化數據治理、提升風控能力，確保業務穩健發展。

    總結而言，本研究立足中小券商職能定位，緊扣“五篇大文章”戰略部署，系統剖析其在做好金融“五篇大文章”過程中面臨的痛點難點，其根源在于行業集中度提升、技術革命加速與客戶需求迭代的疊加沖擊。通過“功能強化—特色突圍—數字賦能—安全筑基”四維路徑，研究提出差異化戰略定位、專業化能力建設、數字化工具創新及合規風控升級的具體對策，為中小券商破解發展難題提供轉型框架。

    （CIS）