本報記者 周尚伃

    近期，券商紛紛對未來一年的業務布局、市場機遇及估值修復路徑展開系統性研判。

    例如，中信證券提出“金融新動能崛起，聚焦周期輪動主線”，國泰海通認為“零售業務和國際業務將是行業新亮點”，華泰證券強調“煥新蓄勢，價值重估”，中金公司主張“迎接高質量增長下的龍頭崛起”，國信證券聚焦“新起點下的雙向奔赴”，東吳證券則關注到“中長期資金入市，券商分享權益財富管理發展紅利”。

    行業發展趨勢向好

    總體來看，券商對2026年證券行業普遍持樂觀態度，認為整體估值修復空間與結構性機會并存，市場驅動力正從估值修復轉向盈利基本面。業務方面，財富管理、投行、國際化、科技賦能成為核心增長極。

    “行業基本面成長可期。”中金公司非銀行金融及金融科技行業首席分析師姚澤宇表示，2026年市場成交額有望保持高位，疊加降傭降費下費率高基數壓力緩解，券商傳統經紀業務、以兩融為代表的信用業務收入或維持高位；而低利率環境及權益市場向好有望推動居民財富向權益產品遷移，為券商財富管理及資管業務賦能。

    聚焦財富管理業務發展，華泰證券金融首席分析師沈娟表示：“大財富業務進入趨勢上行期，A股和兩融新開戶強勁，融資余額連續創下歷史新高，A股2萬億元日均成交額有望成為常態。同時，金融產品代銷業務顯著回暖，圍繞ETF投顧的創新業務探索前行。”

    “在財富管理轉型時期，券商產品平臺的構建是轉型突破口，只有將產品的供給和銷售渠道理順，才能真正實現財富管理業務的轉型。在產品供給端，包括外部引入（公募、私募）和內部創設（資管、基金、投行）；在銷售端，將客戶分層，建立完整的客戶服務體系。”東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示。

    發展國際業務是券商奮進一流投行的必經之路。國泰海通非銀首席分析師劉欣琦認為，隨著我國資本市場投資端改革的推進，中國資產的吸引力進一步提升，海外投資者配置中國資產的需求日益增長，國際業務有望成為頭部券商新的業績增長引擎。

    開源證券非銀金融首席分析師高超同樣看好本輪行情下券商海外業務新敘事。他表示，2025年半年報數據顯示，券商國際業務收入同比高增，體量創歷史新高，海外業務綜合服務能力持續提升；同時，企業“出海”需求旺盛，機構與居民跨境投資需求持續增長。此外，美聯儲降息預期下，海外業務資金成本降低，券商跨境衍生品業務需求旺盛，看好頭部券商海外業務持續表現。

    對于行業發展趨勢，國信證券非銀金融行業首席分析師孔祥預計，行業將把資源更多投向AI技術應用、跨境業務布局及機構資本中介等創新領域，通過提升服務效能與資產定價能力，打開凈資產收益率長期提升空間，逐步擺脫同質化競爭格局。

    板塊估值修復可期

    目前，證券板塊估值仍處于歷史相對低位。中信證券非銀團隊預測，2026年證券行業凈資產收益率有望穩步提升至7.2%左右，為2016年以來70%分位數以上，而行業估值僅位于2016年以來40%位數，仍處偏低位置，為板塊彈性釋放保留充足空間。

    站在當前時點，如何看待2026年證券板塊投資機會？在沈娟看來，資本市場正經歷深刻的底層邏輯變革，低利率環境下權益資產的配置吸引力顯著提升，增量資金的可持續性強，市場正邁入一個良性向上的發展周期。券商各項業務與資本市場高度相關，看好其在新周期下的業績成長潛力和價值回歸空間。

    孫婷認為，隨著流動性改善、利好性政策出臺，券商股估值有望隨市場改善而進一步提升。

    姚澤宇同樣表示：“資本市場發展所帶來的行業中長期基本面確定性，疊加當前仍相對低估低配的板塊交易特征，看好證券行業2026年的投資機會。”

    “證券板塊將迎來格局重塑，重點關注兩條主線。”中信證券金融產業首席分析師田良表示，一是具備國際化能力和綜合服務優勢的頭部券商，將在資本市場改革中構建第二增長曲線；二是部分有望通過并購等手段實現跨越式發展的中大型券商。