本報記者 周尚伃

    在行業錨定高質量發展的戰略轉型期，資管業務已成為券商構筑核心競爭力的關鍵賽道之一。11月28日，中國證券投資基金業協會發布的最新數據顯示，截至10月末，券商私募資管產品存量規模為5.79萬億元（包含資管子公司，不包含私募子公司），相較于年初，規模增長超過3200億元。其中，以主動管理為主導的集合資管計劃規模占比已穩步提升至56.4%，規模增長與結構優化實現同步推進。

    主動管理規模成增長核心

    截至10月末，券商私募資管行業呈現主動增長、通道收縮的結構性優化特征，產品存量規模達5.79萬億元，較年初增加3252.84億元，增幅為5.95%。其中，作為主動管理轉型的核心載體，集合資管計劃表現尤為亮眼，規模攀升至32661.58億元，較年初增加3708.66億元，增幅達12.81%，在總規模中的占比提升至56.4%，成為驅動行業規模增長的核心引擎，顯示出券商主動管理轉型的階段性成效。

    與之形成鮮明對比的是，以通道業務為核心的單一資管計劃持續推進規模壓降，截至10月末已降至25248.13億元，較年初減少455.82億元，在總規模中的占比收縮至43.6%，延續了近年來的下降態勢。

    從產品類型結構來看，固收類產品憑借其穩健屬性，持續成為券商私募資管規模的“壓艙石”。截至10月末，固收類產品規模達47225.7億元，在私募資管總規模中占比高達81.55%，較年初新增1988.32億元，增幅為4.42%，規模體量與增長穩定性顯示出在資管業務中的基礎支撐作用。同時，混合類產品規模為6705.61億元，占比11.58%；權益類產品、期貨及衍生品類產品占比則分別為6.27%、0.6%。

    產品供給端的備案數據進一步印證了主動管理轉型的深化態勢。今年前10個月，券商私募資管產品累計備案規模達3835.98億元，其中，集合資管計劃備案規模達2362.64億元，占比61.59%；單一資管計劃備案規模為1473.34億元，占比38.41%。新發產品中集合資管計劃的主導地位，傳遞出券商資管業務向主動管理聚焦的戰略導向，業務結構優化的路徑愈發明確，轉型成效在市場供給層面持續落地。

    建立多元化產品矩陣

    今年以來，券商私募資管規模企穩回升成為貫穿全年的核心發展特征，在主動管理轉型深化與市場需求回暖的雙重驅動下，行業逐步走出規模波動周期，呈現穩健發展態勢。

    展望2026年行業走向，券商分析師形成共識性預判，隨著資管新規長效機制的持續落地、券商主動管理能力的穩步提升，以及居民財富管理需求的進一步釋放，券商資管業務有望在規模擴張與收入增長兩大維度實現同步突破，延續高質量發展的良好勢頭。

    中信建投非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然認為，中長期資金是資本市場“壓艙石”，提升制度對這類資金的包容性，本質是暢通保險、社保、企業年金等入市渠道，解決“愿意來、留得住”的問題，這恰是健全“投融資協調”功能的核心，將帶動券商機構經紀、資管業務擴容，推動行業從“交易驅動”向“配置驅動”轉型。

    “資管業務擴大權益產品規模尚待持續發力。”中原證券分析師張洋分析稱，為順應政策導向、把握市場窗口期擴大權益產品規模，行業資管業務豐富權益產品類型、建立多元化產品矩陣勢在必行。其中，政策端進一步提升指數投資的多樣性和可投性，為行業資管業務發行指數型、指數增強型權益類產品指明了方向。同時，多樣化的量化策略也為行業資管業務拓展權益類產品的廣度及深度提供了有力抓手。此外，戰略配售類產品也將成為券商資管探索擴大權益產品規模的另類選擇。而FOF類產品正逐步成為券商資管探索差異化發展的可行路徑，固收類產品由純債向“固收+”及混合類產品轉型也是大勢所趨。

    談及券商資管業務的未來發展方向，西部證券金融首席分析師孫寅認為，行業將聚焦兩大核心發力點，一是在傳統固收投資的基礎上，持續豐富ABS、REITs、被動等多元化產品品類；二是持續推動向主動管理轉型，積極申請設立子公司及公募牌照或通過收購實現規模擴張。