本報記者 余俊毅

    信托行業的加速轉型已成為業內共識。其中，資產證券化是信托業務分類改革推進的重要發展方向之一。部分業內人士認為，資產證券化業務具有規模大、收費低、風險小等特點，是信托向標準化業務轉型的重要發力點。

    據中國信登信托登記最新數據顯示，11月份，新增信托公司作為直接發行機構的資產證券化信托業務規模700.61億元，環比增長88.82%；其中，新增資產支持票據業務規模288.23億元，環比增長215.52%。

    某頭部信托公司資深研究員告訴《證券日報》記者，信托公司積極參與資產證券化，主要還是因為資產證券化是一個重要轉型方向，盤活存量資產，市場空間較大，未來還會有創新的空間。尤其在新的信托業務分類中，資產證券化信托也是資產服務信托的重要子類，體現了監管部門的重視，這類業務能夠發揮信托功能優勢，使信托公司具有不可替代的優勢。

    當前信托公司參與資產證券化業務方面頭部效應較為顯著。據CNABS資產證券化分析平臺數據顯示，2022年上半年，共有13家信托公司擔任信貸ABS發行人。其中，發行規模排在前五位分別是外貿信托、上海信托、中糧信托、建信信托、華能信托。今年上半年發行規模分別為478.94億元、339.77億元、300億元、211.48億元和181.79億元，市場占有率分別為26.60%、18.87%、16.66%、11.74%、10.09%。總體來看，上述5家信托公司的發行規模合計市場占有率達83.96%。

    對此，用益信托研究員喻智對《證券日報》記者表示：“信托公司在資產證券化業務上有明顯的分化，主要是資源稟賦的不同。部分公司有股東背景的業務資源，在部分特定領域長期深耕，信托公司參與資產證券化業務馬太效應顯著。”

    在中誠信托投資研究部崔繼培看來，領先機構保持優勢的主要原因在于其長期以來積累的資源稟賦較為突出。一是股東優勢。銀行系、央企系信托公司普遍大力開發股東資產證券化業務需求。二是長期戰略合作的資源稟賦。三是業務協同的資源稟賦。

    同時，信托公司在資產證券化業務方面也有相對薄弱的地方，喻智認為，信托公司在資產證券化業務中業務通道化的情況比較明顯，全鏈條服務參與度相對較低。因為證券化專業能力、資產管理及處置能力的相對薄弱，信托公司在資產證券化業務的各環節中難以參與，導致業務報酬率較低的情況出現。

    展望未來，崔繼培認為，信托公司在資產證券化市場的競爭將更加激烈。隨著國內公募REITs即將進一步擴容，預計公募REITs上市效率將快速提高，市場擴容也將取得較大突破。信托公司也將積極參與公募REITs相關業務。一方面，信托公司可利用業務資源和金融工具優勢，大力拓展Pre-REITs業務。因此，對于Pre-ABS業務或基礎產業信托業務經驗豐富的信托公司，以及戰略方向為資產證券化業務的信托公司，下一步可將Pre-REITs作為重點發力方向。另一方面，大部分公募REITs上市后二級市場價格表現較好，也將成為信托公司資產配置的重要品種。