公募機構助力構建“長錢長投”生態

    本報記者 昌校宇

    當前，距離國務院發布《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）已滿百天。

    作為資本市場的新施政綱要，新“國九條”為公募基金行業高質量發展制定了行動指南。在安排部署“大力推動中長期資金入市”時，特別提到公募基金，強調大力發展權益類公募基金這個“基本盤”，并就具體操作方式給出明確指示。

    100天來，公募機構積極響應文件要求和市場需求，通過大力發展權益類基金、補齊ETF（交易型開放式指數基金）圖譜、提高投研和綜合服務能力、穩定投資者回報、降低基金費率水平等方式引長錢、聚活水，助力資本市場構建“長錢長投”生態。

    加強綜合服務能力

    提升引領力正當時

    新“國九條”明確，“大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量”。其中要求，建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。大力發展權益類公募基金，大幅提升權益類基金占比。

    泰信基金總經理張秉麟對《證券日報》記者表示：“中長期資金來源穩定、行為規范、運作專業，是增強資本市場內在穩定性的重要基礎之一。”

    與中長期資金同向同行一直是公募基金在行之事。鵬揚基金副總經理李凈告訴《證券日報》記者：“新‘國九條’既肯定了公募基金吸引長期增量資金的作用，也對行業加強服務中長期資金的能力提出更高要求。”

    當前中長期資金入市情況如何？公募基金又承擔著何種角色？據證監會披露，去年年底，各類專業機構投資者共持有A股流通市值16萬億元，5年增長1倍多，持股占比從17%提高到23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1萬億元，持股占比從4%提高到7.3%，已成為A股市場最大的專業機構投資者。

    不過，中長期資金雖整體保持凈流入，實現與資本市場的良性互動，但當前資金總量仍顯不足，“長錢長投”的生態沒有完全形成。其中，公募基金作為資管行業權益投資的代表，截至今年5月末，管理規模已超31萬億元，而權益類基金（股票型、混合型基金）的規模僅6.8萬億元，權益類產品占比不高，市場引領力不足。

    因此，如何進一步做好中長期資金的投資管理與培育轉化，助力“長錢長投”生態建設，成為擺在各家公募機構面前的一道必答題。

    完善權益產品線

    強化逆周期思維

    新“國九條”強調，建立ETF快速審批通道，推動指數化投資發展。全面加強基金公司投研能力建設，豐富公募基金可投資產類別和投資組合，從規模導向向投資者回報導向轉變。

    為做好長線資金管理者、給資本市場培育更多中長期投資者，各家公募機構迅速行動，從布局權益類基金、強化逆周期思維、提高投研能力等方面精準發力。

    其中，不少公募機構聚焦完善權益產品線鋪設，以適配更多中長期資金的投資需求；另有部分公募機構多策略布局指數基金，還把指數化投資定為公司的重要戰略。

    例如，泰康基金正積極布局權益產品線、補齊ETF產品圖譜，力爭為中長期資金的入市提供豐富的投資品類支撐。博時基金正在打造“三個全”（全資產、全球市場、全策略主題）的指數產品，以滿足“長錢”“穩錢”多元資產配置需求。鵬揚基金則制定了符合保險資金等“長錢”需求的投資策略，并把搭建類型多樣、主題豐富的ETF產品矩陣定為公司戰略布局。

    公募機構開足馬力布局權益類基金，數據層面已有明證。東方財富Choice數據顯示，新“國九條”發布以來，截至7月21日，新發行的權益類基金達227只，較去年同期同類產品的發行量增長15.23%。此外，從占比情況看，權益類基金發行數量占年內總發行基金數量的比例達33.78%，較去年同期同類產品發行比重的30.17%有所上升。

    上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐建議：“公募機構還可加速布局養老FOF（基金中的基金）相關產品等，增加長期且穩定的資金來源。”

    以前，權益類基金的發行具有較強的順周期性，常在熱點行業估值和情緒高點時“上新”產品，但高位入場的投資者往往很難獲得較好收益和投資體驗，導致“愿意來”的中長期資金“留不住”。

    采用“低谷敢布局，高峰有節制”的逆周期布局策略成多家公募機構共識，尤其是在當前市場低位下積極布局未來，可引導投資者遵循價值投資的理念借“基”入市，在長期持有中分享經濟和市場的紅利。

    據格林基金產品與創新部總監周鐵晨介紹：“在A股盤整期，公司分別于4月份和5月份成立了一只混合型基金，未來還計劃發行一些相關股票指數產品。”匯百川基金則是今年新獲批展業的公募機構，基于逆周期布局可以優化基金長期表現的考慮，在近期啟動了旗下第一只混合型基金的發行工作。據該公司介紹，后續還將持續加大逆周期布局力度。

    在當好長線資金操盤手、促進投資行為長期化的同時，如何為投資者帶來長期穩定的回報也是各家公募機構在思考的問題。大家在新“國九條”的條文中找到“最優解”：在以投資者回報為導向的基礎上，不斷夯實投研體系建設，持續豐富產品可投資產類別。

    提升投資者獲得感，離不開穩固的投研基本盤。中歐基金介紹：“作為中長期資金的主要受托管理人，公募機構持續精進投研能力。在投研體系方面，正走向團隊化、平臺化、一體化；在研究覆蓋方面，努力對宏觀、策略、行業和公司實現全覆蓋；在人才梯隊方面，進一步提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承。”

    在金鷹基金權益研究部基金經理助理金達萊看來，要做市場穩定器而非情緒放大器，當前公募機構更注重綜合評估投資行為的風險收益比，以提升投資收益的穩定性；也更重視長期趨勢在投資組合中的敞口體現，以降低投資決策受到短期市場情緒和交易因素的影響程度。

    同時，為更好地滿足投資者對于多樣化投資工具的需求，公募機構也在積極探索。李凈建議：“可擴大衍生品在公募基金的投資運用，以對沖市場風險，為中長期資金提供更符合其需求的投資策略和產品，這有助于通過形成更加平穩的持有體驗，鼓勵更多短期資金的行為長期化。”

    調降費率、簽訂協議

    落實降費降傭

    新“國九條”強調，穩步降低公募基金行業綜合費率，研究規范基金經理薪酬制度。

    2024年7月8日是公募基金行業費率改革工作方案出臺一周年，各項相關工作舉措取得階段性成效。證監會表示，下一步將按照既定工作部署，扎實有序推進后續公募基金降費工作，同步出臺配套支持性政策措施，推動公募基金行業更好踐行高質量發展。

    《證券日報》記者在采訪中了解到，各家公募機構已基本完成適當降低旗下主動權益類基金費率的工作，多家頭部機構旗下的部分ETF產品費率已相繼調降。公募機構也在7月1日前與合作券商完成了公募降傭背景下新的費率協議的簽訂。

    比如，泰信基金就是“降費團”的一員，其旗下部分權益類基金的管理費率從1.2%降至0.6%。張秉麟介紹：“公募降費有效解決了‘迷你基’問題，顯著降低投資者基金投資成本，增加其收益空間；而交易傭金較大比例的調降，也維護了基金持有人的長期利益。”

    對于即將到來的規范基金銷售環節收費及其他配套改革措施，周鐵晨表示：“格林基金已在做相關準備工作，方便后期業務順利推進。”

    落實長周期業績考核，實現基金經理與投資者長期利益一致性是多家公募機構的共識。其中，泰康基金正持續優化與產品風格定位相匹配的業績考核體系，完善對基金經理的中長期收益考核。

    在積極響應監管要求的同時，部分公募機構也對“長錢長投”的政策環境持續優化抱有期待。

    李凈建議：“接下來，可考慮從完善長期資金入市機制、提供更豐富的入市載體兩方面入手，為資本市場引入持續的‘長錢活水’。其一，建議完善養老金入市機制，要求一定比例的資金通過公募基金直接投資權益市場，同時著力加大稅收優惠力度。其二，建議適當調整中長期資金對權益類資產配置比例的限制。其三，建議建立一個更加完善的指數化投資生態體系，并完善配套政策。”