5月28日，上交所受理生益電子股份有限公司（簡稱“生益電子”）科創板首發上市申請。公司擬募資39.61億元，用于東城工廠（四期）5G應用領域高速高密印制電路板擴建升級項目、吉安工廠（二期）多層印制電路板建設項目、研發中心建設項目以及補充營運資金項目。生益電子專注于各類印制電路板的研發、生產與銷售業務。

    目前，公司已成為全球少數有能力提供5G高端通信板產品的企業之一。業內人士指出，隨著5G的普及，未來天線和射頻模塊的需求將加大，基站部署密度也將進一步增大，5G基站的建設將帶動作為基礎元器件的高頻、高速印刷電路板（PCB）的發展。

    華為是第一大客戶

    根據招股書，生益電子專注于各類印制電路板的研發、生產與銷售業務。公司產品定位于中高端應用市場，按照應用領域劃分，其主要產品包括通信設備板、網絡設備板、計算機/服務器板、消費電子板、工控醫療板和其他板。

    據介紹，公司主要通過核心技術為客戶提供定制化PCB產品來獲取合理利潤，即采購覆銅板、半固化片、金鹽、銅球、銅箔、干膜和油墨等原材料和相關輔料，經過不同的生產流程及工藝設計，利用公司的核心技術生產出符合客戶要求的PCB產品，銷售給境內外客戶。

    截至招股說明書簽署日，公司的主要客戶包括華為、中興康訊、三星電子、IBM、浪潮信息、烽火通信、諾基亞等，該等客戶均為通信設備、網絡設備、計算機/服務器領域的國內外知名企業。

    目前，華為已成為全球最大的通信設備制造商。2017年至2019年（簡稱“報告期”），公司對華為的銷售金額分別為62174.60萬元、64447.54萬元和138104.56萬元，為公司第一大客戶。

    據中信證券、興業證券、國金證券、財富證券的研究報告，公司同深南電路、滬電股份為通信和數通設備PCB第一梯隊廠商；據國信證券2018年研究報告，目前能提供5GPCB產品的國內企業，僅有深南電路、滬電股份、生益電子等幾家和通信大客戶密切開展合作測試。公司已成為少數有能力提供5G高端通信板產品的企業。

    積極布局5G應用領域

    財務數據顯示，報告期內，生益電子分別實現營收17.11億元、20.54億元和30.96億元，歸母凈利潤分別為1.38億元、2.13億元和4.41億元。

    分析人士指出，目前全球PCB行業集中度較低、生產廠商眾多，市場競爭激烈。受行業下游終端產品性能更新速度快、消費者偏好變化快等因素影響，PCB行業競爭日趨加劇，PCB生產廠商“大型化、集中化”趨勢明顯，擁有領先的技術研發實力、高效的批量供貨能力及良好產品質量的大型PCB廠商不斷積累競爭優勢，擴大經營規模，增強盈利能力，而中小企業的市場競爭力則相對較弱。

    對此，公司表示，報告期內，公司業務發展良好，收入及凈利潤穩步增長，行業競爭力不斷提升。面對激烈的市場競爭，若未來行業競爭進一步加劇，而公司不能根據行業發展趨勢、客戶需求變化、技術進步實行技術和業務模式創新，公司存在盈利下滑的風險。

    本次公司選擇第一套上市標準，擬募資39.61億元投向東城工廠（四期）5G應用領域高速高密印制電路板擴建升級項目、吉安工廠（二期）多層印制電路板建設項目、研發中心建設項目，以及補充營運資金項目。

    公司表示，未來將抓住下游行業產品升級和需求增長帶動印制電路板行業快速增長的歷史機遇，進一步鞏固公司在印制電路板領域的競爭優勢。同時，隨著規模的擴大、實力的增強，公司將根據發展戰略，圍繞自身核心業務，積極尋找在主營業務上的穩步擴張，進一步提升公司的行業競爭力與市場控制力，適時參與國內外同行的資源整合，進行適度的收購兼并，實現低成本快速擴張。

    研發投入方面，報告期內，生益電子研發費用分別為9323.24萬元、1.11億元和1.42億元，呈持續增長之勢；研發投入占營業收入的比例分別為5.45%、5.40%、4.60%。

    截至本招股說明書簽署日，公司共獲得146項專利，其中包括發明專利131項，實用新型專利15項，制定了6項行業標準及規范，公司科技創新能力突出，具備核心競爭能力。

    關聯采購占比高

    生益科技為公司的控股股東，持有本公司52348.22萬股股份，持股比例為78.67%。報告期內，公司存在向關聯方生益科技采購主要原材料覆銅板、半固化片的情形，采購金額分別為22665.15萬元、25317.75萬元及28433.29萬元，占當期采購總額比例分別為21.74%、20.71%和14.74%，占比呈逐年下降趨勢。

    公司表示，其與生益科技關聯交易定價遵循市場化原則，定價公允，未損害公司的利益，未影響公司獨立性。但未來隨著公司生產規模擴大，采購金額隨之增加，若未來上述原材料價格上漲，則可能對公司經營業績產生一定影響。

    值得一提的是，生益電子客戶集中度較高。報告期內，公司對前五大客戶實現收入分別為11.57億元、13.60億元和22.55億元，占當期主營業務收入比例為69.06%、67.54%和74.08%。公司表示，客戶集中度相對較高，主要是通信設備、網絡設備、計算機/服務器、消費電子下游行業競爭格局現狀及公司市場戰略選擇的體現。

    公司指出，報告期內，公司客戶銷售回款情況良好并已與公司形成較強的業務黏性。但如果未來相關行業客戶的生產經營狀況發生重大不利變化或業務結構、采購政策發生重大變動，進而減少對公司PCB及相關產品的采購，則會在一定時期內對公司的盈利水平產生不利影響。

    報告期內，公司直接材料占主營業務成本的比例較高，分別為53.28%、56.45%和59.64%。公司生產經營所使用的包括覆銅板、銅球、銅箔等。上述主要原材料采購成本受銅、黃金等大宗商品的價格、市場供需關系等因素影響。一旦主要原材料采購價格出現大幅上漲，如果公司不能通過向下游轉移、技術工藝創新、提升精益生產水平等方式應對成本上漲的壓力，將會對公司的盈利水平產生不利影響。