倍輕松的崛起很清晰地可見是同時踩中了小家電和大健康的風口。

    7月15日，深圳市倍輕松科技股份有限公司正式敲鐘上市，成為科創板“健康智能硬件第一股”。上市首日，股價漲幅超過500%。次日收盤微跌。

    實際上，這并不是倍輕松的首次上市。公開資料顯示，早在2016年5月倍輕松就曾掛牌新三板，不過一年后終止掛牌。去年6月，倍輕松科創板申請被受理。但作為科創板企業，根據其招股書顯示，倍輕松近三年銷售費用則達研發費用的近8倍之多，質疑聲不斷。

    倍輕松于2000年7月正式成立，目前，公司產品以自主品牌“breo”和“倍輕松”系列產品為主，同時還為其他知名品牌企業提供ODM定制產品。據招股書顯示，2018-2020年，其銷售費用分別為1.83億元、2.87億元、3.42億元，遠高于其研發費用，銷售費用率分別為36.01%、41.28%和41.40%，銷售費用率較高，且高于同行公司，在科創板上市的倍輕松也因此被質疑為營銷驅動。

    公開資料顯示，僅2020年，倍輕松就進入了演員劉濤首秀直播間，亮相薇婭直播專場，還贊助了熱門綜藝《向往的生活》第四季。在今年5月，倍輕松更是官宣明星肖戰成為其品牌代言人，當天即登上微博熱搜。

    而與銷售費用形成巨大反差的是，2018-2020年倍輕松研發費用分別為2557.8萬元、4065.67萬元、3689.12萬元，占當期營收的比例分別為5.04%、5.86%、4.46%。據21世紀經濟報道記者計算，近三年總銷售費用相加為1.03億元，而總銷售費用則高達8.12億元，是前者的約7.8倍。

    再者，從員工結構上看，倍輕松也無疑是“營銷”導向的。截至2020年末，公司共有研發人員98名，占比11.10%；銷售人員643名，占比72.82%。倍輕松也在招股書中解釋道，公司直銷比例較大，在直銷渠道下，公司線上平臺的推廣費和線下門店的租賃費、銷售人員的薪酬支出較大，銷售費用率隨之較大。

    并據招股書顯示，為加強國內市場網點布局，擴大市場占有率，未來三年內，倍輕松計劃募資2.79億元，在全國19個重點省市的機場、高鐵站及高端商場建設248家直營門店，實現公司營銷網絡在重點交通樞紐和城市的高度覆蓋。

    值得注意的是，其直營門店的業績并不算樂觀。倍輕松直營店業務總營收占比已低于線上銷售，實現的營業利潤增速也不及公司營收凈利增速，月坪效也在報告期內持續大幅下滑，皆是說明直營店經營業績堪憂。對此，倍輕松也坦言，線下門店的租賃費、銷售人員的薪酬支出將進一步增加，銷售費用率可能進一步增長，將對公司的經營業績產生不利影響。如此矛盾的布局不免令人困惑。

    即便以上種種，但毋庸置疑的是倍輕松的估值和盈利能力，已經輕松碾壓了同行業上市公司。倍輕松的崛起很清晰地可見是同時踩中了小家電和大健康的風口，對于未來，其表示，由于同質化產品市場競爭加劇等，按摩器具生產企業的發展壯大，需要通過不斷設計研發新產品和新功能等方式，保持產品市場競爭力，同時形成差異化優勢。