■本報記者 侯捷寧

    7月22日，科創板將正式開市，首批已完成發行定價的25家企業將率先登陸科創板，從科創板正式提出到開板、開市，一路走來聚焦了眾多市場關注的目光。在開市前夕，本報記者專訪了英大證券首席經濟學家李大霄，他從專業的角度解答了科創板開市前，市場關注的熱點話題。

    李大霄表示，科創板開市意味著我國多層次資本市場結構趨于完善，同時科創板承擔著股市改革試驗田的重要使命，注定其不平凡的開局，也預示著高波動性和高風險的特征。

    “千萬不要以為科創板打新沒有風險。”李大霄強調，科創板企業實行的是市場化發行定價與主板企業的定價方式有一定區別，新股風險不僅廣泛存在于二級市場，還可能隱藏在一級市場之中。因此，投資者對科創板一定要懷有敬畏之心。

    據太平洋證券研報統計，首批上市的25家企業的市盈率（PE）在18.86倍至170.75倍之間，均值為49.16倍，中位數42.14倍。中國通號、沃爾德、天宜上佳、航天宏圖4家發行市盈率低于行業水平，其余21家全部高于行業估值。與主板相比，科創板發行市盈率溢價特征也比較明顯，統計顯示，2018年滬深兩市發行市盈率區間在6.5倍至31.86倍，中值為22.98倍。

    李大霄認為，市場化競價發行下，博弈已經非常充分，49倍的平均估值水平已經隱藏著風險，打新穩賺不賠將成為歷史，投資者要重點關注風險。他認為，首日風險最大，波動主要出現在首日，其后波動幅度會慢慢降低，開市首5個交易日沒有漲跌幅限制，首先就打破了上市漲停的思維慣性，定價一步到位，也給炒新者一個警示，不能再用多個漲停板來吸引投資者了。

    但他同時也提醒，由于科創板是全新的板塊，定位不確定，博弈會集中在首日。此外，由于存在首5個交易日沒有漲跌幅限制，對于機構設計風控線的執行難度增加，部分機構和個人還沒有做好二級市場買進科創板的風控準備和心理準備，也許初期存在觀望有余接盤不足的可能性，這有可能出現與絕大部分人想象完全不一樣的情況。

    “余錢投資，理性投資和價值投資。”李大霄說，不管是在主板還是科創板投資者都要堅守這三要素。

    他指出，科創板投資者門檻是“50+2”，既申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元；參與證券交易滿24個月。這與主板、中小板和創業板沒有門檻不同，而且科創板有獨特的交易模式設計，也注定科創板會呈現出不一樣的特點。

    李大霄認為，50萬元門檻的投資者不能類比為普通散戶，應類比為股指期貨的投資者或是陸股通的投資者，這類投資者風險意識和承受能力都比較高，高風險承受能力是進入科創板的首要前提，投資者需要具備專業的知識和成功的投資經驗。但是，他也指出，也正是因為這類投資者風險承受能力較高，要求的投資回報也高，會導致科創板的初期博弈比較激烈。

    “科創板開市之后，中國股市多層次資本市場結構趨于完善，各個板塊相對均衡發展，真正低估值優質有前景的頭部公司才能得到資金青睞，市場最終會作出理性選擇，一切題材和概念都是浮云，只有價值才是永恒。”李大霄表示。