編者按：數(shù)字經(jīng)濟(jì)與科創(chuàng)板，兩者之間是緊密聯(lián)系的。比如，34家已經(jīng)上市的科創(chuàng)板公司，19家與數(shù)字經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)；在審企業(yè)中新一代信息技術(shù)行業(yè)占比達(dá)1/3，位列各行業(yè)之首。那么，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將為科創(chuàng)板帶來(lái)哪些機(jī)遇？科創(chuàng)板的不斷壯大，又將如何促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展？今日，本報(bào)就此話題展開(kāi)討論。

    ■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

    第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上發(fā)布的《世界互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告2019》（下稱《報(bào)告》）顯示，2018年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)31.3萬(wàn)億元，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)34.8%，已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。從結(jié)構(gòu)上講，2018年數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模為6.4萬(wàn)億元，進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模增長(zhǎng)迅速，達(dá)到24.9萬(wàn)億元，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合不斷深化。

    業(yè)界認(rèn)為，智慧城市、人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的新技術(shù)新產(chǎn)品層出不窮，數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅在改變著社會(huì)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，也在改變中國(guó)資本市場(chǎng)的格局。

    數(shù)字經(jīng)濟(jì)需要新價(jià)值評(píng)判體系

    東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)介紹，數(shù)字經(jīng)濟(jì)雖然不是一個(gè)全新的概念，但如何評(píng)判數(shù)字經(jīng)濟(jì)，如何統(tǒng)計(jì)數(shù)字資產(chǎn)，不僅是在產(chǎn)業(yè)層面，在資本層面也存在不同的分歧觀點(diǎn)。

    由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)涵蓋的互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能不斷與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深入融合，對(duì)于這類企業(yè)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，一些機(jī)構(gòu)依然沿用PE法或者自由現(xiàn)金流模型等，這些估值體系可以較好的評(píng)判制造業(yè)等企業(yè)，但對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)融合的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，卻具有一定的局限性。

    付立春認(rèn)為，一些數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)從早期的風(fēng)險(xiǎn)投資階段就給出了較高的估值，但到了二級(jí)市場(chǎng)甚至是未來(lái)走向國(guó)際市場(chǎng)，都要拿出站得住的估值數(shù)據(jù)，迎接新的審視視角。“對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)企業(yè)的基礎(chǔ)評(píng)估數(shù)據(jù)、變量的統(tǒng)計(jì)，目前評(píng)判口徑還不統(tǒng)一，比如數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)一些行業(yè)的變革價(jià)值，企業(yè)的市場(chǎng)排名情況，這些是否應(yīng)該納入到估值體系內(nèi)，還沒(méi)有一個(gè)具體定論。”

    上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)徐陽(yáng)對(duì)記者表示，《報(bào)告》的發(fā)布讓投資者看到中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的深刻內(nèi)涵，如果投資者較難對(duì)這一類高科技公司的技術(shù)含量和估值進(jìn)行判定，可以從旁側(cè)擊。

    “首先，可以了解這類公司解決了客戶的哪些痛點(diǎn)，如何解決，是否具有準(zhǔn)入門(mén)檻；其次，可以考量此類公司的人才儲(chǔ)備情況；最后，可以從公司對(duì)研究方面的投入成本入手，判斷公司研發(fā)方向和具體實(shí)力。”徐陽(yáng)認(rèn)為，未來(lái)針對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)類企業(yè)，有必要建立起一套相對(duì)應(yīng)的價(jià)值判斷體系。

    多數(shù)企業(yè)偏向硬科技

    從目前科創(chuàng)板與數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的企業(yè)來(lái)看，大多數(shù)企業(yè)呈現(xiàn)的是技術(shù)硬實(shí)力。

    申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明對(duì)記者表示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)既有技術(shù)含量較高的人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，也有技術(shù)含量略低卻承載大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的電子商務(wù)等，更有互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)。“目前市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板的認(rèn)識(shí)還聚焦在硬科技，像軟件企業(yè)既有產(chǎn)品技術(shù)的硬科技，也有信息技術(shù)的軟科技，而這方面的市場(chǎng)關(guān)注度并不高。”

    科創(chuàng)板企業(yè)上市重點(diǎn)推薦的領(lǐng)域中，新一代信息技術(shù)領(lǐng)域包括半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等。桂浩明認(rèn)為，其中會(huì)有更多軟科技企業(yè)登上科創(chuàng)板的舞臺(tái)，尤其是那些對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增長(zhǎng)和效率提升具有拉動(dòng)作用的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)企業(yè)。

    羅輯思維欲叩科創(chuàng)板“軟科技”大門(mén)

    羅輯思維正在進(jìn)行科創(chuàng)板IPO的輔導(dǎo)工作，引發(fā)了市場(chǎng)極大關(guān)注。一方面羅輯思維的創(chuàng)新更多體現(xiàn)在商業(yè)模式上，尤其是其推出的知識(shí)付費(fèi)模式，迎合了當(dāng)下的閱讀需求和解決用戶痛點(diǎn)，通過(guò)與出版社深度綁定，將過(guò)去的線下圖書(shū)出版分銷，變?yōu)榫€上的語(yǔ)音內(nèi)容分銷，屬于數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。另一方面，羅輯思維的企業(yè)護(hù)城河并不深，其商業(yè)模式具有可復(fù)制性，對(duì)其科創(chuàng)屬性有較多質(zhì)疑之聲。

    桂浩明認(rèn)為，對(duì)于羅輯思維的科創(chuàng)屬性，要看評(píng)判角度的出發(fā)點(diǎn)。“軟科技也是科技，歸為科創(chuàng)范疇并沒(méi)有什么問(wèn)題。”

    艾瑞咨詢發(fā)布的《2018年中國(guó)知識(shí)付費(fèi)市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，知識(shí)付費(fèi)市場(chǎng)頭部TOP3平臺(tái)占據(jù)35%的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，腰部TOP4-TOP10平臺(tái)占據(jù)25%的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，此外眾多長(zhǎng)尾平臺(tái)分享其余40%的份額，而羅輯思維正是前三大頭部?jī)?nèi)容知識(shí)提供商之一。

    軟科技公司比硬科技公司弱嗎？

    徐陽(yáng)表示，科創(chuàng)性質(zhì)的公司不僅有產(chǎn)品技術(shù)突出的硬核公司，也要有產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新突破的軟實(shí)力公司，數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)包括數(shù)字文化創(chuàng)意內(nèi)容制作與數(shù)字文化創(chuàng)意內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)，隨著羅輯思維這樣有市場(chǎng)影響力的公司申報(bào)科創(chuàng)板，會(huì)對(duì)其他數(shù)字經(jīng)濟(jì)公司有帶動(dòng)作用。