A股有望迎來首家尚未盈利企業的IPO。10月30日晚間，上交所公布科創板上市委第40次審議會議結果，審議通過八億時空、澤璟制藥首發上市申請，其中澤璟制藥不僅是首家過會的虧損企業，也是首家采用科創板上市規則第5套市值及財務指標的企業。截至目前，科創板通用的5套上市標準均有了對應的“考生”。

    統計顯示，科創板受理的167家企業中，5家采用了第5套上市標準，除了澤璟制藥，還有百奧泰、天智航、前沿生物、神州細胞等4家企業。

    在業內人士看來，從首家同股不同權的優刻得、到首家紅籌的華潤微電子，再到如今首家未盈利的澤璟制藥過會，這充分體現了更注重科技創新能力的科創板對于科創企業的包容性和適應性。

    資深投行人士王驥躍認為，澤璟制藥的過會可以說是行業內的標桿。對于虧損企業，做好風險提示和信息披露，剩下的就交給市場了。市場第一次接觸虧損公司上市，或許還不習慣，但這個潮流是不可逆的。為何要做投資者適當性管理，就是投資者也要專業化。

    據招股書申報稿顯示，澤璟制藥是一家專注于腫瘤、出血及血液疾病、肝膽疾病等多個治療領域的創新驅動型新藥研發企業，擁有多樣化的產品管線，目前正在開發11個創新藥物。其中，甲苯磺酸多納非尼片、重組人凝血酶及鹽酸杰克替尼片的多種適應癥已分別處于II/III期臨床試驗階段；注射用重組人促甲狀腺激素及奧卡替尼處于I期臨床試驗階段。

    財務數據顯示，澤璟制藥2016年至2018年、及2019年一季度分別實現營業收入20.03萬元、0元、131.12萬元、0元，歸母凈利潤分別為-1.28億元、-1.46億元、-4.4億元、-1.7億元。

    不過，為尚未盈利企業所量身定制的第5套上市標準給了澤璟制藥沖刺科創板的機遇：即預計市值不低于40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。其中特別提到，醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗。

    天風證券醫藥研究團隊指出，此項標準為大量的生物科技公司上市提供了便利，對醫藥公司盈利不作要求，強調的是公司的創新和技術能力，而估值體系與現有體系不同，能夠將創新產品進行DCF現金流的估值，給了硬核科技創新的土壤，為創新型的生物科技類公司創造了良好的資本環境。

    王驥躍也提醒，并不是虧損公司一定可以在A股上市，而是有投資價值但暫時虧損的公司可以上市。另一方面，虧損公司依然具有較大風險，未來是否能夠盈利、何時能夠盈利都存在較大不確定性，甚至研發最終失敗也很正常。

    公開信息顯示，澤璟制藥此次擬募集資金23.84億元，全部投向新藥研發項目、新藥研發生產中心二期工程建設項目及營運及發展儲備資金。