自2018年11月5日“設立科創板并試點注冊制”提出以來，資本市場發生了顯著變化：中微公司、瀾起科技等一批科技企業擺脫束縛，登上資本舞臺，得到市場認可，為中國核心科技崛起提供了更多底氣；以信息披露為核心、全程公開的問詢式審核逐步提高了上市公司信息披露水平；放開發行定價、保薦跟投、壓實壓嚴中介機構責任，為打造具有全球競爭力的券商投行提供了渠道。

    風從浦江來，設立科創板并試點注冊制逐步落實的過程，成為中國資本市場通過改革求發展的有效路徑。在科創板“試驗田”的探索基礎上，注冊制有望在更大范圍鋪開。

    高速推進

    “科創板最讓我們驚訝的就是速度。”上海交通大學上海高級金融學院副院長嚴弘在接受中國證券報記者采訪時感慨。

    回首來處，從2018年11月5日提出以來，科創板就一直以令市場驚訝的速度推進。

    2019年3月1日，證監會、上交所、中證登等公布一系列科創板和注冊制規則，科創板規則體系就此初步建立。

    3月22日，科創板成功受理第一批9家企業，001號受理批文由國泰君安保薦的晶晨股份取得。由此，科創板進入正式實施階段。

    6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，證監會與上海市人民政府聯合舉辦了上海證券交易所科創板開板儀式。

    7月22日，科創板首批25家公司舉行上市儀式，標志著科創板進入上市交易階段。自宣布設立到開市運行，科創板歷時259天、179個工作日，中國資本市場向全國乃至全球展示了“科創板速度”。

    截至11月4日，共176家企業提交科創板發行上市申請，已受理170家，其中90家企業已召開上市委會議，78家已提交證監會注冊，41家企業已掛牌交易。

    中國證監會主席易會滿日前接受新華社記者采訪時說，科創板運行100多天來，注冊制試點平穩有序，改革緊緊抓住信息披露這個核心，推動發行人、中介機構、交易所歸位盡責，審核注冊各環節公開透明，實際效果基本得到了市場認可。

    效果顯現

    作為中國資本市場近些年最重要的制度改革之一，設立科創板并試點注冊制牽一發而動全身，帶動了資本市場全面、系統化變革。

    首先，資本市場之水擺脫了凈利潤等上市門檻這些高渠大壩限制，流向了更具活力、更需資本支持的高科技企業，為中國科技崛起提供了更多支持。

    中國證券報記者走訪了多家科創板上市企業，登陸科創板之后，企業研發投入更有底氣，人才招聘更加便利。有科創板企業負責人對中國證券報記者表示，以前企業研發投入不僅要“量入為出”，甚至需冒巨大風險。有了科創板資金“活水”支持，企業終于可以安心做科研。

    數據顯示，已掛牌的41家公司研發費用占收入比平均13%，最高的35%。首批25家科創企業上市后加大了研發投入力度，第三季度同比增長14%。

    其次，上市公司信披生態逐步改善。在信息披露為核心的要求下，科創板企業招股書不再是“應試”的格式化條款，而是更具可讀性，對投資者更加友好。上交所副總經理盧文道介紹，科創板將以往實踐中掌握的對科創企業不適應的發行上市隱形門檻，轉化為嚴格的信息披露要求，將科創板制度包容性通過信息披露，落實到具體的審核企業和審核事項中。隨著試點注冊制改革的推進，上交所會不斷總結審核實踐、優化審核標準，及時向市場公布。

    開市以來僅三個月，科創板公司根據上市規則共披露臨時公告近300份。總體上，能夠按照真實、準確、完整、及時的原則披露各類信息，及時回應市場和投資者關心的問題，經營風險提示也比較到位，沒有發現蹭熱點、炒股價的行為。

    盧文道表示，貫徹落實好注冊制的改革理念，堅持以信息披露為核心，需要將一家“真實的公司”呈現在市場和投資者面前。為此，必須明確相關各方的基本責任。發行人要“講清楚”，承擔第一位主體責任，要對信息披露的真實、準確、完整負責。中介機構要“核清楚”，承擔好把關責任。審核機構要“問清楚”，努力問出一家真公司。投資者要“想清楚”，在發行人充分披露與投資決策相關的信息和風險后，自行判斷為什么買賣企業發行的股票，自擔風險。

    再次，科創板放開發行定價、保薦跟投等推動券商投行自我革新。“核準制下，券商的定價權未充分發揮，上市公司更看重投行保薦成功與否的能力；注冊制下，投行的核心能力更為多元，未來具備較強項目識別、定價、分銷能力的投行將獲得業務競爭力。”興業證券投行部相關人士在接受中國證券報記者采訪時說。

    最后，科創板帶來的改變深入資本市場方方面面，作為投資者代表，眾多私募感受到科創板帶來的變化。趣時資產總經理兼投資總監章秀奇表示：“科創板帶來了更多優秀的科創企業上市，這些企業可以在更早階段得到資本市場支持，也增加了我們投資優秀科技企業的機會，更好分享科創企業成長的歷史機遇。”

    注冊制料擴圍

    設立科創板并試點注冊制，是事關整個資本市場乃至金融體系的重大改革布局的“著力點”。

    去年12月召開的中央經濟工作會議指出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。這為新時代資本市場全面深化改革提出了目標。

    而科創板正是這一目標的“探路者”“試驗田”，通過設立科創板并試點注冊制，以一子帶動滿盤活。

    “試點注冊制是科創板改革最大的制度突破，是整個資本市場改革的方向標。處在資本市場改革‘牽一發而動全身’的地位。”易會滿表示。

    嚴弘認為，通過初期運行，科創板發行審核以及上市交易等制度已初步證明了可行性和有效性，大部分運作機制已證明可推廣。

    易會滿表示：“發揮科創板‘試驗田’作用，不是簡單照搬照抄。我們將統籌各層次市場的功能定位，結合市場實際，在充分評估論證、確保市場穩定前提下，穩妥有序推進改革。”他表示，首先要穩步推行注冊制，真正把選擇權交給市場，更大程度提升資本市場資源配置效率。“加快推進創業板改革并試點注冊制，結合證券法修訂，研究逐步推開。”易會滿介紹，資本市場基礎制度改革也將引入科創板經驗。