4月29日，隨著電商SaaS企業光云科技順利登陸科創板，科創板迎來第100家上市企業。

    自去年7月22日首批25家企業在上交所集體掛牌交易，中國資本市場由此迎來了一支重要的生力軍。彼時的科創板開市，寄托了國人矢志科技創新、推動經濟高質量發展的夢想，肩負著為中國資本市場改革開放蹚路開道的使命。

    回望來時路，科創板宣布設立至今已走過近一年半時間，并在市場各方的矚目下茁壯成長，其形成的改革經驗正開始向創業板、新三板等多層次資本市場的存量領域傳導。4月28日，創業板改革并試點注冊制工作正式啟動。在試點注冊制安排方面，參照科創板的做法，在堅持規范、透明、公開，嚴把質量關的基礎上，將審核注冊程序分為交易所審核、證監會注冊兩個相互銜接的環節等。

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新接受證券時報記者采訪時認為，此舉正是以增量改革帶動存量改革，充分發揮了科創板的改革試驗田作用；科創板自設立以來堅持市場化、法治化改革方向，把企業價值判斷的選擇權交給市場，從9個多月的開市運行情況來看，整體運行良好，符合各方改革預期。同時，他也建議，科創板應繼續加大擴容力度，加速接納各種業態的創新企業，為投資者提供更加多樣化的投資標的。

    “已上市的不少科創板企業在細分領域是領軍者，業績增速明顯高于全市場，上市帶來的增信效應、聲譽效應、示范效應開始顯現。科創板公司業績和研發投入保持持續增長，盈利質量穩步提升。”東北證券研究總監付立春向證券時報記者表示。

    近兩成公司研發投入

    占比20%以上

    研發是科創公司的“引擎”。已上市的100家科創板企業研發投入情況如何？據證券時報初步統計，目前100家科創板公司平均研發投入占營業收入的比例為11.97%，近兩成公司研發投入在20%以上，微芯生物、金山辦公、成都先導等公司研發占比超過30%。

    數據顯示，100家科創板公司平均每家公司研發人員268名，平均每家公司中研發人員占員工總人數的比例為29.89%，其中，有27位董事長擁有博士學位，43位董事長擁有碩士學位。

    證券時報記者觀察，多家科創板公司在上市后積極追加研發投入，絕大多數公司在其業績增長的因素分析中認為，加大研發投入、加強新產品的開發使得公司業績穩步增長。

    結合已公布2019年年報和業績快報來看，100家公司報告期內實現凈利潤同比增幅均值為19.2%，其中特寶生物、傳音控股、成都先導、石頭科技、中微公司排名前五，業績增速均逾100%，37家公司業績增速超過30%；截至28日21時30分，據證券時報記者統計，共有64家公司發布了2020年一季報，凈利潤同比增幅均值為86.25%，業績增速超過50%的企業有22家，占已公布企業總數的34.38%。

    拆解100家科創板公司行業分布，共涉及22個行業，其中軟件、高端醫療設備與器械、半導體和集成電路、智能制造行業的科創板公司數量排名前五并均超過了10家。

    從上市標準看，科創板設置了多元包容的上市條件，包括以“市值”為核心的5套上市標準，同時針對紅籌企業和特殊股權結構企業分別制定了多套上市標準等，由此誕生了多個第一：例如華潤微成為首家在A股上市的紅籌股、優刻得成為首家“同股不同權”A股公司、澤璟制藥成為首家未盈利上市企業等。

    “這滿足了不同類型科創企業的發行上市需求，解決了用一個模子衡量所有企業的問題，同時使得部分科創企業可以基于未來成長性獲得盡早登陸資本市場、實現跨越式發展的機會。”董登新認為。

    更進一步的是，為落實科創定位，更好地支持和鼓勵“硬科技”企業在科創板上市，今年3月20日證監會發布《科創屬性評價指引》，明確了“3+5”的科創屬性評價指標體系，規定支持和鼓勵符合科創屬性評價標準的企業申報科創板，進一步明確了市場預期。3月27日，上交所也發布《科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》，細化了科創板服務的行業范圍。

    這種指標體系的設計在確保科創屬性評價過程具有較高可操作性的同時，又保留了一定的彈性空間，體現增強資本市場對科技創新企業包容性的改革導向。

    科創板成科技企業

    重要驅動力

    在科創企業人士看來，科創板的推出已然成為硬科技企業發展的重要驅動力。

    對于上市前后變化，瀾起科技副總經理兼董事會秘書梁鉑鈷和證券時報記者談了幾點感觸：科創板不僅為科創企業提供了一個高效、優質的融資平臺，助力企業快速發展；同時，通過上市，規范企業運作，可以讓企業行穩致遠。上市后，有利于進一步提升公司的知名度和影響力，從而更好地吸引和激勵人才，在拓展新市場和新客戶時獲得更多機會。此外，也意味著公司的社會責任更重了，要切實做好投資者特別是中小投資者合法權益的保護工作，用公司良好的發展業績回饋投資者的信賴。

    瀾起科技是一家集成電路設計公司，為科創板首批掛牌企業之一，主要產品包括內存接口芯片、津逮服務器CPU以及混合安全內存模組。2019年和2020年一季度公司分別實現凈利潤9.33億元、2.63億元，同比分別增長26.6%、16.5%。2019年研發投入合計2.67億元，占營收比例為15.36%。去年10月公司推出一份幾乎全員參與的股權激勵計劃，以期健全公司長效激勵機制，吸引、留住人才。

    中微公司同為科創板首批掛牌企業，公司瞄準世界科技前沿，基于在半導體設備制造產業多年積累的專業技術，涉足半導體集成電路制造、先進封裝、LED生產、MEMS制造以及其他微觀工藝的高端設備領域。4月17日，公司交出了上市后首份業績答卷，2019年實現凈利潤1.89億元，同比增長107.51%；同期研發投入合計4.25億元，占營收比重為21.81%。

    中微公司董事長、總經理尹志堯在業績說明會上談到，科創板掛牌上市進一步提升了公司在行業內的影響力和市場競爭力，為公司持續做大做強主營業務及新領域的業務拓展創造了良好的條件。

    今年4月9日上市的三友醫療是科創板新兵，公司為國內脊柱類植入耗材領域少數具備從臨床需求出發進行原始創新能力的企業之一，也是國內中高端醫用骨科植入耗材實現進口替代的踐行者。

    談及本次上市，三友醫療董事長劉明巖向證券時報記者表示，在科創板上市是公司發展的里程碑，極大地增強公司實力，一方面將繼續保持公司在國內脊柱耗材領域的技術優勢，爭取大幅度提高市場占有率，另一方面將著手豐富和完善骨科產品系列，以實現持續、健康、快速發展。

    業內建議推科創板指數

    隨著科創板示范效應開始顯現，越來越多的企業計劃登陸科創板。截至4月28日晚間，已有260家企業的科創板上市申請獲受理，有18家企業正處于提交注冊環節，已有注冊結果的企業共111家（包括終止注冊）。對于其中已登陸科創板的企業來說，股價表現是真正考驗人氣和流量的最直觀指標。

    數據顯示，目前百家科創板公司股價相對發行價漲幅平均值約為100%（其中有10家公司破發）。這一數據已較去年7月22日首批25家平均140%的漲幅有所收窄。

    上交所相關人士認為，開市初期科創板標的公司存在一定的稀缺性，疊加投資者熱情高漲，新股溢價效應突出。而隨著發行節奏常態化，供需逐漸趨于平衡，投資者情緒趨于理性，股價出現一定幅度的修正，有利于科創板行穩致遠。

    與此同時，隨著市場的擴容和越來越多的投資者參與，業內人士也對科創板的未來改革提出一些建議。申萬宏源研究所首席市場專家桂浩明對證券時報記者表示，盡管科創板運行時間已經不短，且上市數量已達到一定規模，但迄今還沒有推出一個由交易所公開發布、具有權威的指數，這不但對于分析科創板的走勢，以及在研究其行情特點方面帶來不便，客觀上也影響到了對科創板的指數化投資，使一些資金量不是很大的投資者，失去了借科創板指數基金投資科創板的機會。

    “經過9個多月的運行，無論是科創板的詢價還是二級市場交易的狀況，較之過去都有了長足的進步，內部不同品種之間的結構性分化也較為明顯，市盈率差距有所拉開。此外，短線投機性資金的參與度明顯下降，日換手率已經下降到6%左右。相比半年前，現在推出科創板指數的條件，相對更為成熟。”桂浩明指出。

    展望未來，資深投行人士王驥躍則向記者表示，一是希望科創板新股供應更加可預期、實現常態化；二是科創板做空機制有待進一步完善，例如個股做空融券規模受限，且沒有指數，期貨做空也難以實現。

    董登新則認為，目前科創板容量仍較小，無法滿足大機構和大資金進出的需要；注冊制是科創板最大的制度優勢，應充分利用和發揮這一制度優勢，加快接納大批的優秀科創類企業上市，一方面解決科創類企業的融資需要，另一方面，也為投資者提供更多樣化、更包容的投資標的。