本報記者 李春蓮

    2021年7月22日開板兩周年之際，科創板為資本市場改革交出了一份優秀的答卷——累計上市企業達到313家，聚集了大批細分行業內領先的“硬科技”企業，科創50指數漲幅超過50%，一系列關鍵制度創新在充分的市場檢驗中持續發揮積極作用，為全面深化注冊制改革提供了有益的探索。其中詢價轉讓作為科創板減持配套的創新性制度，自推出以來通過市場逐步認知和實踐，成為化解科創板企業減持及流動性壓力的新模式。

    2020年7月22日，《上海證券交易所科創板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉讓和配售方式減持股份實施細則》正式生效，次日中微公司（688012.SH）即發布公告試水詢價轉讓，8名首發股東委托中信證券擔任組織券商，成功落地科創板首單詢價轉讓項目。一年來累計已有9家科創板上市公司實施完成詢價轉讓項目共計11單，其中天奈科技、西部超導股東兩次實施詢價轉讓，印證了股東對詢價轉讓實施效果的認可。尤其是今年5月下旬以來，2個月內已陸續有石頭科技、天奈科技等5家科創板公司完成詢價轉讓，詢價轉讓實施頻率明顯加快，市場各方參與熱情高漲。

    從實施情況來看，參與詢價轉讓的股東結構呈現出多元化格局，涵蓋了自然人投資者、上市公司董監高、員工持股平臺、國資法人股東、境內外投資機構等各類型股東，體現出詢價轉讓對首發股東的普適性。

    從參與詢價轉讓的投資者結構來看，亦呈現出全市場機構投資者踴躍參與的局面，包括公募基金、QFII、保險公司、期貨公司、證券公司、私募基金等各類型專業機構均出現在詢價轉讓的獲配售名單中。

    詢價轉讓的市場熱度不僅體現在股東、獲配售機構的多元化，也體現在投資者認購熱情上。部分“明星公司”的詢價轉讓項目中，認購倍數不遜于熱門定增：如石頭科技詢價轉讓的有效認購倍數達3.74倍，天奈科技2021年度詢價轉讓的有效認購倍數甚至達到了7.15倍。后者詢價轉讓最終定價105.10元/股，在底價86.00元/股基礎上提升幅度達22%。

    通過詢價轉讓，首發股東實現平穩退出，順利“交棒”二級市場專業機構投資者。據統計，已實施的11單詢價轉讓項目合計成交金額約70億元，單個項目平均轉讓金額超6億元，平均轉讓股比達2%，相比傳統的集中競價或者大宗交易減持，化解大規模股票減持壓力的作用更突出。

    此外，引入的機構投資者，對于優化上市公司股東結構、穩定市場預期、支撐上市公司市值均起到了積極作用。從已經完成的詢價轉讓項目來看，上市公司在詢價轉讓成功實施之后，股價均會呈現不同程度上漲，總體走勢向好，打破了股票解禁之后慣常“跌跌不休”的不利局面。

    隨著注冊制的全面深化和推廣，已逐漸證明其創新意義和價值的詢價轉讓制度未來在創業板及主板逐步落地，必將成為股東主要減持工具之一。或許是已經預判到詢價轉讓業務的發展潛力，國內頭部券商率先發力，在已完成的11單詢價轉讓項目中，中信證券囊括6單，累計成交金額36.93億元，市場份額過半，牢牢把握領先地位，體現了“大平臺”的綜合實力。

    有資深投行人士表示，詢價轉讓無需審核，從制度設計上充分體現了注冊制的改革思路，但是對組織券商的定價能力、銷售能力、統籌協調能力提出了更高的要求，因此詢價轉讓業務推廣初始便顯現出馬太效應。可以預見，未來業務將主要集中在覆蓋大量境內外優質投資機構、專業能力領先的頭部證券公司。

（編輯 李波）