本報記者 邢萌

    “綠鞋”再現(xiàn)市場！12月7日晚，科創(chuàng)板新股百濟神州公布發(fā)行結果，網(wǎng)上投資者放棄認購數(shù)量為103.25萬股，棄購金額為1.99億元。根據(jù)規(guī)定，棄購部分將由中金公司等五家聯(lián)席主承銷商包銷。

    引人注意的是，出于穩(wěn)定股價的考慮，百濟神州此次發(fā)行引入了“綠鞋”機制，授予中金公司為期30日的超額配售選擇權，可超額配售不超過1725.80萬股人民幣股份。

    《證券日報》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股歷史上，滬深兩市共有8家（今年有3家）上市公司引入過“綠鞋”機制，其中4家來自科創(chuàng)板。從穩(wěn)定股價的預期來說，可謂成效顯著。以上市首日漲跌幅來看，8只股票上市首日漲跌幅均實現(xiàn)上漲，科創(chuàng)板公司華潤微、中芯國際股價漲幅均超200%。以上市后30日的漲跌幅來看，8只中僅1只小幅下跌，其中4只科創(chuàng)板股票表現(xiàn)強勢，3只接近或超過100%。

    4只科創(chuàng)板股票引入綠鞋機制    

    穩(wěn)定股價成效顯現(xiàn)

    12月初，針對某上市月余的科創(chuàng)板新股破發(fā)后股價跌幅達30%，有投資者在上證e互動上發(fā)出靈魂一問：“公司為何沒有綠鞋？有綠鞋保護，股民也有退出機會。”

    “綠鞋機制是指超額配售選擇權。通俗地講，綠鞋機制指的發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權，獲此授權的主承銷商在股票上市之日起30日內(nèi)，有權按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過首次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%，綠鞋機制本質(zhì)是利用股票和資金的供給，來調(diào)節(jié)股價和穩(wěn)定市場。”植德律師事務所合伙人羅寒律師對《證券日報》記者解釋。

    據(jù)了解，對于可用綠鞋機制的新股，上市之日起30天內(nèi)，其快速上漲或下跌的現(xiàn)象將有所抑制，其上市之初的價格波動會有所收斂。

    截至目前，華潤微、中芯國際、和輝光電、鐵建重工4只科創(chuàng)板股票先后引入綠鞋機制。從股價表現(xiàn)來看，無論是上市首日還是此后的一個月，上述4只股票都表現(xiàn)強勢。

    記者統(tǒng)計同花順iFinD數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從上市首日漲跌幅來看，這4只股價最低者已接近60%，最高者約230%；從上市后30日漲跌幅來看，4只均值超110%，最高者超170%。

    鐵建重工是今年上市的科創(chuàng)板新股，由于上市后30日穩(wěn)定期內(nèi)股價均高于發(fā)行價，鐵建重工承銷商并未進行穩(wěn)定操作，已全額行使綠鞋。

    相關公告顯示，截至2021年7月21日后市穩(wěn)定期結束，發(fā)行人（鐵建重工）股價自在上交所上市以來均高于發(fā)行價格2.87元/股，因此中金公司未進行后市穩(wěn)定操作，超額配售選擇權股份全部來源于發(fā)行人增發(fā)股票。

    據(jù)了解，中金公司已全額行使超額配售選擇權。發(fā)行人將按照本次發(fā)行價格2.87元/股，在初始發(fā)行規(guī)模12.85億股股票的基礎上額外發(fā)行1.92億股股票，占初始發(fā)行股份數(shù)量的15%。發(fā)行人由此增加的募集資金總額為5.53億元，連同初始發(fā)行股票對應的募集資金總額36.88億元，本次發(fā)行最終募集資金總額為42.42億元。

    穿“綠鞋”的新股有望增多

    可以看出，引入綠鞋機制的科創(chuàng)板股票后市股價走勢穩(wěn)定，實現(xiàn)了“多方共贏”。

    “對發(fā)行人而言，既保證了新股的成功發(fā)行，又可以多發(fā)股票數(shù)量，能夠籌集到更多的資金；對主承銷商而言，既降低了承銷風險，又可以穩(wěn)定地獲得超額的承銷費用；對投資者而言，減少新股上市初期的波動，維護市場的穩(wěn)定，減少投資者的短期市場風險。”北京南山投資創(chuàng)始人周運南表示。

    當前，隨著新股發(fā)行定價更加市場化，新股破發(fā)也將是很正常的現(xiàn)象，綠鞋機制將對新股的股價起到穩(wěn)定器作用。

    記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，10月22日至11月2日，連續(xù)8個交易日內(nèi)共有10只新股上市首日破發(fā)，除了凱爾達盤中破發(fā)、收盤翻紅外，其余9只新股均未守住發(fā)行價。這10只中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股各有5只。

    “隨著注冊制在A股市場的穩(wěn)步實施，新股破發(fā)將是新發(fā)展階段下的新常態(tài)，綠鞋機制也有望走向常態(tài)化。”周運南認為，綠鞋機制是發(fā)行人在發(fā)行方案里設置的一種彈性技術安排，有助于降低股票上市首月的破發(fā)概率。對二級市場而言，主承銷商在股票上市初期破發(fā)時持續(xù)從二級市場直接買入股票，可以阻止股價的持續(xù)下跌，穩(wěn)定市場短期股價和股價預期。

    羅寒律師認為，隨著注冊制在A股的逐步落地，定價規(guī)則也出現(xiàn)了變化，目前已經(jīng)看到部分企業(yè)在上市首日出現(xiàn)破發(fā)的情況。因此，后續(xù)使用綠鞋機制的新股可能會越來越多，并有望形成一種常態(tài)化機制來穩(wěn)定新股后市股價。

（編輯 白寶玉）