2018年11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上發表主旨演講時宣布，在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。

    由此開始，科創板肩負“雙重使命”奮筆疾書，將服務國家創新驅動發展戰略、服務實體經濟高質量發展，以增量改革帶動資本市場基礎制度改革的“答卷”寫在“試驗田”中：

    符合預期、基本平穩，這是科創板一周年的足跡；

    產業集聚示范效應初步顯現，這是科創板兩周年的寫照；

    為多層次資本市場高質量發展提供有益經驗，這是科創板三周年的新答卷。

    科創板已成為我國硬科技企業上市的首選地。截至2021年末，科創板累計支持377家科創企業上市，IPO融資額5000多億元，占同期滬市IPO融資額的59%；新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備制造等三大行業的企業數量合計占比達75%以上。

    又是一年春來報，今年花勝去年紅。“試驗田”各美其美，資本市場如何共享芬芳？

    “磨”出硬科技

    隨著2021年年報披露序幕拉開，一批硬科技的“喜報”頻頻傳來。最新業績快報及年報數據顯示，2021年科創板整體業績延續高增長態勢，實現營業收入、凈利潤同比大幅上升。2021年，科創板上市公司合計實現營業收入8126.93億元，同比增長36%；實現歸母凈利潤929.09億元，同比增長72%。超六成公司歸母凈利潤實現增長，55家公司凈利潤翻番，熱景生物凈利潤增長超過18倍。科創板公司按照高質量發展要求，以科技創新塑造發展新優勢，以科技勢能激活發展新動能，展現出我國科技創新企業的巨大潛能和活力。

    硬核戰績的背后，是創新引擎的驅動。2021年前三季度，科創板研發投入占營業收入比例的中位數為8.2%，明顯高于其他板塊。科創板上市公司平均發明專利達到106項，其中有49家科創板公司獲得國家科學技術進步獎、國家技術發明獎、國家自然科學獎等三項國家最頂級的科學技術發明獎。

    “公司研發團隊儲備了很多創新項目，上市帶來了充足的資金保障，加快了企業研發項目的進展。”之江生物董事長邵俊斌真切地感受到了資本市場對創新驅動的助力。

    精益求精打磨硬科技，科創板也為自己打造了一塊“硬招牌”。截至2021年末，科創板377家公司中，新一代信息技術、生物醫藥和高端裝備制造行業形成一定規模。其中，以集成電路為主的新一代信息技術企業數量占比達到35%；生物醫藥、高端裝備制造企業占比分別達到22%和19%，這三大行業的公司數量合計占比超過75%。

    掃描硬科技群像，一幅科技創新投資生態圖輪廓清晰。透視前端，科創板的設立激發了創投機構的投資熱情，97%的科創板公司在上市前獲得了創投機構的投資，一、二級市場良性互動局面初步形成，暢通了科技、資本與實體經濟的高水平循環。聚焦后端，科創板改革帶動了科技成果轉化和產學研結合，超過三成科創板公司與高校、科研院所建立了產學研合作，有效實現了科技成果轉化。

    站上新起點，創造新價值。截至2021年末，科創板累計支持377家科創企業上市，占同期滬市IPO數量的65%；其IPO融資額達到5000多億元，占比59%。377家公司總市值5.6萬億元，股票成交額18萬億元，開市兩年來的市值增幅顯著高于其他板塊。

    “試”出注冊制

    疾行三年，獲益匪淺。以科創板“試驗田”為載體，注冊制改革在審核、發行、交易、持續監管等各個環節，獲得了全生命周期的實踐檢驗，為全市場推行注冊制提供了有益參考、探明了改革路徑。

    從審核端來看，科創板試點注冊制讓以信息披露為核心的審核機制逐步得到市場認可。一方面，實施全鏈條監管，把好入口關；另一方面，科創板審核全環節實時披露，公開、透明、可預期。同時，補充針對保薦機構的現場督導機制，壓嚴壓實中介機構把關責任。截至2021年底，通過審核問詢、現場督導、自律監管，上交所共淘汰了146家企業，整體淘汰率維持在25%左右，有效減少了企業“帶病申報，搶跑占位”。

    從發行端來看，科創板堅持市場化導向放開發行定價，構建了市場化的發行承銷機制，科創板上市公司定價基本符合預期，募資金額合理適中。截至2021年底，科創板上市公司合計融資5079.53億元，平均每家融資13.5億元。按2021年12月31日收盤價計算，377家公司中有40家公司股價低于發行價格，破發比例為11%，較發行價平均跌幅為16%。這在一定程度上反映出，注冊制下，選擇權交予市場，價格約束機制正逐步發揮作用。

    從交易量來看，科創板市場運行總體平穩有序。科創板有針對性地對交易機制和投資者適當性進行創新，采用了50萬元資金和24個月投資經驗的投資者適當性管理制度，在實際運行中發揮了較好作用。目前，市場整體運行平穩，日內股價波動較為平緩，異常交易行為較少，呈現出較好的市場流動性和穩定性，科創板“機構市”特征明顯。

    從持續監管力來看，科創板立足科技創新企業的成長周期和特征，以“科、嚴、新、穩”努力打造資本市場高質量發展集群。

    科，堅守“科創板姓科”的初心和定位，以信息披露為抓手，重點規范公司研發投入、募集資金使用、重大投資交易等事項，持續推動科創板公司專注主業。

    嚴，嚴防過去的市場亂象在科創板重演。堅持管早管小，加強預研預判，對于苗頭性問題做到“發現在早、防范在先、處置在小”，嚴防小病變大病、個體風險變成系統性風險。

    新，以制度創新支持科創企業做優做強。靈活、有彈性的股權激勵，創新的非公開詢價轉讓，與時俱進的并購重組、再融資制度，便捷的小額快速審批……多措并舉助力科創企業高質量發展。

    穩，維護市場平穩運行。科創板大力推動“有效市場”發揮決定性作用，及時啟動“有為監管”彌補市場失靈。投資者適當性、充分博弈的交易等機制，有力保障了科創板市場交易平穩運行。

    精耕“試驗田”

    邁入2022年，科創板首批公司上市也將滿三年。與科創同齡，與改革同頻，“試驗田”見證了科創板公司一路成長。

    科創板“001號”華興源創一路領跑，完成了科創板首單重大資產重組。“科創板上市在直接融資、資本運作、研發投入、市場聲譽等方面都給公司帶來了極大的便利。”華興源創董事長陳文源告訴上海證券報記者，持續高強度的研發投入是科技公司成功的必要條件。上市后，公司加快研發節奏，促使半導體標準測試設備從無到有，主要產品各項指標已達到國際主力機型水平，為國產半導體測試設備注入新動力。

    在陳文源看來，科創板是中國資本市場具有劃時代意義的改革，給中國科技企業快速發展插上了強有力的翅膀。對于即將滿三歲的科創板，他滿懷期許，希望科創板繼續保持制度創新的優勢，引領資本市場健康發展。

    “科創板高度聚焦戰略性新興產業，讓科創企業借助資本的力量實現擴張和騰飛。我們希望科創板能夠吸引更多長期資本和科技型企業入市，共同助力資本市場高質量發展。”航天宏圖董事長王宇翔對科創板寄予新期待。

    注冊制堅持以信息披露為核心，為“科創之花”加速成長注入“養分”。“上市后，我們成為資本市場的主體，要承擔更多的社會責任，科創板的信息披露制度使公司更加規范運行，不斷提升公司治理結構和質量，信息披露使我們安心奔跑在陽光下。”交控科技董事長郜春海對注冊制改革的實效深有感觸。

    登“科”望遠，喜不自勝。上市兩年多時間，方邦股份的一系列新變化讓公司董事長蘇陟頗為振奮。“一方面，公司的融資渠道得以拓寬，公司經營、研發以及生產所需的資金得到了較為充分的保障，有助于公司加大研發投入，加速公司產品的研發周期并推動公司生產規模擴大；另一方面，公司的發展平臺、發展空間更加廣闊，有利于筑巢引鳳，吸引各類高尖端人才加盟，推動公司長遠發展。”蘇陟向記者表示。

    全市場注冊制改革號角已經吹響，“試驗田”蓄積的動能將如何傳遞？

    在“穩字當頭”的總基調下，上交所以“穩中求進”為主線確定了整體改革部署，將繼續穩步推進科創板建設、注冊制改革和多層次資本市場建設，支持服務創新驅動戰略和經濟高質量發展。

    首先，科學把握“穩”與“進”的關系，在規模與速度上“求穩”，在結構與質量上“求進”。繼續堅守科創板“硬科技”定位，把握好以信息披露為核心和把好入口質量關的關系，鼓勵支持硬科技企業上市，確保市場功能正常發揮，促進市場平穩運行。

    其次，繼續發揮“試驗田”的作用，著力完善資本市場支持科技創新的體制機制。推進科創板引入做市商，研究完善大宗交易服務。總結評估科創板股權激勵、再融資、并購重組等制度，探索和積累更多可復制可推廣的經驗，助推全市場注冊制改革平穩實施。

    再者，進一步壓實責任，持續強化監管執法震懾。健全保薦機構激勵和約束機制，建立中介機構執業質量評價機制，完善現場督導制度，落實“零容忍”方針。

    科創之路，未來可期。