全球貿易環境的惡化令避險類資產受到投資者廣泛關注，黃金更是個中優選。昨日，A股市場各主要股指紛紛跳空低開低走，大部分以全日最低點收盤，上證指數創4月調整以來新低。盤面上，黃金股一枝獨秀，板塊指數微幅高開后繼續逆市走高，指數全日上漲5.99%，榮華實業、恒邦股份、山東黃金、銀泰資源等6股漲停，赤峰黃金、中金黃金、湖南黃金等漲幅居前。

    昨日，國內商品期貨市場大幅動蕩，黃金期貨強勢漲停成為新亮點。證券時報記者采訪發現，越來越多的機構關注黃金投資機會。

    多因素致金價大漲

    昨日，滬金期貨早盤開盤后便一路震蕩上漲，臨近午間強勢漲停，主力1912合約收盤上漲12.8元/克，報334元/克。

    興證期貨資深貴金屬分析師龍玲認為，黃金價格的突破性上漲來源于短期、中期和長期市場的共振：短期市場波動的影響，中期降息周期的預期以及長期央行購金的持續。

    “2019年以來，多國央行降息。伴隨著美聯儲十年來首次降息，全球央行可能又一次進入寬松周期。盡管美聯儲聲明中并沒有透露進一步降息的時間表，但是目前市場預期9月降息的概率已經接近100%。在這樣的情況下，對于利率更為敏感的黃金價格則率先反應。黃金的金融屬性較強，不易受到經濟下行時需求下降的沖擊，成為降息周期中資金青睞的投資標的。”龍玲稱。

    8月以來，全球重磅經濟數據接連公布，7月全球制造業PMI全線走弱。美國7月ISM制造業PMI錄得2016年8月以來的最低水平。中國7月官方制造業PMI繼續位于榮枯線下方。歐元區7月制造業PMI終值46.5，為2012年12月以來最低水平。德國7月制造業PMI43.2，較初值小幅上修，但工廠生產速度降至7年來最低，出口訂單降幅為10多年來最大。英國7月制造業PMI創2013年2月以來新低。

    近日，美國總統特朗普有關貿易關系的講話，令市場擔憂全球經濟放緩風險進一步增大。再疊加美伊關系緊張，英國無協議脫歐概率走升等政治風險，導致避險情緒上升，黃金價格持續攀升。截至昨日，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價格再次創6年多來新高，最高達1472美元/盎司。

    東證衍生品研究院外匯貴金屬高級分析師徐穎表示，昨日國內金價大漲最直接原因是人民幣匯率破位下行后持續走弱。“一價定律”對于黃金來說非常成立，因此當人民幣明顯貶值時黃金可以作為對沖的有效工具，并且短期內會存在一定的匯率溢價。除了匯率因素外，金價也受到貿易摩擦升級引發的避險情緒的助推，市場對貿易前景惡化的擔憂導致風險資產下跌，而黃金和債券等避險資產上漲。

    世界黃金協會日前發布的《黃金需求趨勢報告》顯示，今年第二季度全球各國央行共購入224.4噸黃金，這使得上半年全球央行購金總量達到了374.1噸，一舉創下世界黃金協會有統計數據以來全球官方黃金儲備同期最大凈增幅；中國央行也已連續7個月增持黃金。更多新興市場經濟體央行加入了購金行列。二季度，全球黃金ETF的持有量增長67.2噸至2548噸，為6年來新高。

    市場資金增持黃金股

    從市場資金面看，8月以來，融資資金整體為凈賣出狀態。申萬28個一級行業，僅7個行業獲得融資凈買入；有色行業獲得1.71億元的凈買入，位于行業凈買入額的第3位。

    北上資金8月以來僅3個交易日就凈賣出逾114億元，但其對黃金股也是青睞有加，逆市增倉多股。

    上周五，融資資金凈買入山東黃金4418萬元，為1個月以來最大的單日凈買入額；北上資金同樣耗資4000多萬元，連續2日加倉99.72萬股。山東黃金2018年礦產金產量近40噸，年度凈利潤同比下降23.01%，但2019年一季報增速已經見底回升，凈利潤同比增長5.47%。

    銀泰資源在2018年凈利潤同比增長96.78%的基礎上，2019年一季度業績再增46.31%，并預計半年報實現凈利潤4.2億元～4.5億元，同比增長54.03%～65.03%。北上資金大幅加倉168萬股，持股由533萬股增倉至701萬股，持股市值也突破1億元。

    恒邦股份雖然一季報凈利潤同比下降11.34%，但黃金價格的持續上漲，令北上資金對其仍斥巨資增倉，持股猛增269萬股至908萬股，增持幅度逾42%。

    中金黃金、湖南黃金、老鳳祥、豫光金鉛等個股近期或被融資資金，或被北上資金，或同時被融資資金和北上資金大額增持。

    黃金獲

    更多投資機構青睞

    黃金已經得到越來越多投資機構的青睞，不少機構建議應持續關注黃金的投資機會。不過，也有機構對短期黃金價格走勢表示擔憂。

    嘉盛集團全球研究團隊主管MattWeller對黃金非常看好。日前他接受記者采訪時表示，因為有全球寬松政策、地緣政治緊張局勢以及前期金價的連續盤整，2019年下半年黃金可能有較大吸引力，可以引領大勢。目前投資者對黃金的建倉并沒有達到極端水平，過去很長一段時間金價表現都非常平淡。隨著金價走高，可能會有人建更多的倉位。

    徐穎也建議，從基本面角度看，貿易摩擦的升溫勢必增加全球經濟下行壓力。7月利率會議實際上標志著美聯儲降息周期的開啟。美元指數也是易跌難漲，從美元壓制減弱和不斷下行的主權利率兩個角度來看，利好黃金。此外，地緣政治風險仍需警惕，英國10月31日硬脫歐的風險在增加，黑天鵝事件的爆發也將助推金價。

    “我們認為黃金價格將偏強運行，外盤黃金預計將測試1500美元/盎司，內盤黃金期貨主力合約看至340～350元/克，同時貿易問題的反復也將使得黃金的波動率明顯抬升。”她說。

    值得一提的是，全球最大對沖基金橋水的創始人達里奧在7月中旬曾發表專欄文章稱，在新的市場環境中，表現最好的可能是貨幣貶值和全球沖突顯著時受益的資產，例如黃金。在投資組合中增加黃金可以同時減少風險并增進回報，黃金會是有效的多元化投資利器。

    達里奧并不看好持有現金來對沖資本市場的風險，他堅稱黃金才是下一個“投資之王”。黃金不僅可以作為法定紙幣的替代貨幣，也能對沖效率較低的貨幣政策、持續擴大的財政赤字，以及政治環境挑戰給投資組合所帶來的損害。

    黃金市場正在持續吸引資金流入。以滬金期貨為例，今年以來，代表市場資金存量的持倉量數據便震蕩攀升，目前已升至60萬手以上水平。黃金ETF市場同樣呈現類似情況，全球最大黃金ETF美國SPDRGoldTrust持倉量近期持續上升，8月3日已達830.8噸。

    不過，方正中期期貨對短期黃金價格走勢表示擔憂，認為隨著美聯儲降息預期兌現，金價已連續3個月快速上漲，不排除高位獲利了結的可能，金價繼續快速上行面臨較大阻力，預計8月黃金價格偏強震蕩，不建議盲目追高，關注回調買入機會。