全球經濟復蘇之路一旦遭遇另一場主要經濟體‘封鎖’的沖擊，或者大家對于全球政策制定者的能力產生嚴重的不信任，那么就會引發避險情緒的大幅反彈，這種情境中，金價有望在年內沖擊2000美元每盎司。另外還不能。。。

    “全球經濟復蘇之路一旦遭遇另一場主要經濟體‘封鎖’的沖擊，或者大家對于全球政策制定者的能力產生嚴重的不信任，那么就會引發避險情緒的大幅反彈，這種情境中，金價有望在年內沖擊2000美元每盎司。另外還不能忽視地緣政治沖突的問題，美元及美國市場實際利率的進一步走低，都將有助于抬升金價。”

    今年以來，以黃金為代表的貴金屬價格飛漲，不斷創出新高。

    7月22日早盤，國際現貨黃金一度升破1860美元/盎司，漲超1%，刷新2011年9月以來高位。此外，COMEX黃金期貨日內也創2011年9月以來新高。

    不僅黃金，白銀也受到了追捧。22日國際現貨白銀一度漲超7%，刷新2013年底以來高點至22.83美元/盎司。

    在外圍市場的帶動下，國內市場對貴金屬題材熱情高漲。7月22日A股市場中，貴金屬板塊大幅高開，到收盤時黃金股和白銀股漲幅仍保持領先。另外，滬金期貨和滬銀期貨也雙雙大幅走高。

    “一方面在疫情持續之下，全球經濟前景的陰霾短時難以散去，這樣的擔憂不斷推高貴金屬的價格。另外，美國的實際利率已進一步跌入負區間，這對黃金極為有利；本周以來，美元指數進一步下跌，更助力黃金上漲。”FXTM富拓市場分析師陳忠漢對21世紀經濟報道記者表示。

    澳新銀行研究部HaydenDimes評論指出，隔夜在歐元區達成歷史性刺激計劃的消息釋放之后，看起來實際利率在可預見的未來將進一步下行，這無疑將利好黃金這樣的無息資產。此前當地時間7月21日，在歷經90多個小時的磋商和討論后，歐盟終于就7500億歐元的經濟復蘇基金達成共識。

    另外，美元走軟也是提振黃金吸引力的一大因素，這有助于降低非美投資者對黃金的持有成本，眼下，美元指數已跌至了四個多月以來的最低，截至發稿，美元指數跌破95關口，報94.99。

    對于后市，受訪者普遍認為，年內黃金和白銀價格還將繼續上漲，有望突破歷史紀錄。

    避險情緒上升、利率下行、金銀比修復

    花旗集團近日發布的報告預測稱，寬松的貨幣政策、低利率和不斷增長的資金流入和相關資產配置支撐著貴金屬價格持續走高。

    “黃金之所以能持續走高，一個原因是目前持有的機會成本低，目前的低利率環境利好黃金這類無息資產，只要金價上漲那么就會有比較好的收入。第二點是目前全球的貨幣政策維持寬松態勢，那么貨幣就會出現幣值的下跌，而黃金擁有傳統的保值功能。”渣打中國財富管理首席投資策略師王昕杰對21世紀經濟報道表示。

    近期，白銀價格后來居上，進入7月以來，銀價的漲幅超過了金價的漲幅。7月21日，全球最大黃金ETF--SPDRGoldTrust持倉較上日增加7.89噸，增幅0.65%，當前持倉量為1219.75噸。全球最大白銀ETF--iSharesSilverTrust持倉較上日激增478噸，為2013年1月以來最大單日增幅，當前持倉量為16857.08噸。

    另據美國商品期貨交易委員會（CFTC）7月17日公布的最新持倉數據顯示，投資者看多白銀意愿升溫，截至7月8日至7月14日當周，白銀投機性凈多頭增加6044手合約，至43869手合約。

    那么該如何理解銀價的上漲？

    “白銀更多是跟隨黃金的漲勢來走，隨著黃金價格持續走高，一旦金銀比（黃金和白銀的估值比）變得不合理，那么就會有資金加速流入白銀，另一方面，白銀的價格還有工業需求來做支撐。”王昕杰說。

    民生證券研究院認為，從歷史數據來看，“金銀價格比”均值為57，當其大幅偏離均值后，會實現均值回歸，“金銀價格比”的修復均以銀價漲幅超過金價來完成。目前，隨著經濟進入修復階段，白銀實物需求（包括工業和投資）將逐步回暖，銀價上行窗口有望打開。

    中泰證券7月22日發布的研報指出，白銀兼具金融與商品雙重屬性，商品屬性則是金銀比修復的核心推動力，因此金銀比修復常出現在經濟復蘇初期（即貴金屬上行周期的第二階段），在此期間白銀具備明顯的超額收益。

    上述研報還指出，最近一次金銀比修復出現在2016年2月29日-2016年7月14日，修復周期為136天，金銀比由83.20下修至65.79，變化20.93%，其間黃金價格上漲8%，白銀上漲36%。

    年內金銀價格仍看漲

    黃金曾經在今年3月份股市暴跌時同步下跌，但隨后回升，自3月至今金價已上漲超22%。而對于后市，多數分析預測未來仍有較大上升空間。

    中泰證券7月22日發布的研報指出，在經濟復蘇初期，貨幣政策預計不會轉向，尤其當前疫情影響下，貨幣政策更會保持寬松。在貨幣政策轉向前黃金上升動力依舊不改，復蘇的初期并不影響本輪黃金白銀的上升態勢。

    王昕杰表示，黃金是市場在目前階段比較看好的資產，在持續貨幣寬松趨勢下，黃金仍然是對抗風險和貨幣貶值的主要資產。就通脹而言，鑒于近期油價一定程度的反彈，及全球氣候問題料推動食品價格小幅上升，一旦有通脹預期的回升，那么對黃金也有帶來一定的支持；另外，預計避險需求短期內應該不會消退。

    而對于美元，王昕杰表示中期看跌，因為美國利率水平預計到2022年前都維持低位水平，持續供應大規模的美元流動性，美元預計因此會持續走弱。

    “建議黃金價格一旦出現回跌就可以介入，在后續的反彈中可以做減持，做一個價差的交易。”王昕杰說。

    花旗集團稱，黃金等貴金屬價格突破歷史最高只是時間問題，預計在未來6-9個月時間內，金價將突破在2011年創造的1921.17美元每盎司的歷史最高紀錄；在未來3-5年時間，更有30%的概率突破2000美元每盎司。白銀價格在未來6-9個月時間內將突破25美元每盎司，最樂觀的情境將突破30美元每盎司。

    還有對金價更樂觀的看法。“全球經濟復蘇之路一旦遭遇另一場主要經濟體‘封鎖’的沖擊，或者大家對于全球政策制定者的能力產生嚴重的不信任，那么就會引發避險情緒的大幅反彈，這種情境中，金價有望在年內沖擊2000美元每盎司。另外還不能忽視地緣政治沖突的問題，美元及美國實際利率的進一步走低，都將有助于抬升金價。”陳忠漢說。

    對于銀價前景，陳忠漢表示，預計白銀將繼續跟隨黃金上漲，另外隨著全球經濟在下半年整體持續復蘇，白銀的工業需求將會對價格產生支撐，因此年內有望突破25美元每盎司。

    截至發稿，倫敦現貨黃金報1859美元，漲幅為1%左右，倫敦現貨白銀報22.19美元，漲幅超4%。