磨底許久，黃金價格終于開啟久違的上漲模式。11月以來，截至北京時間11月12日凌晨，國際現貨金價從1647.79美元/盎司漲至1770.53美元/盎司，漲幅達7.45%。機構認為，在美國通脹趨弱、經濟或將弱衰退的背景下，美聯儲加息周期有望趨緩。受此影響，此前一直處于磨底狀態的金價，迎來配置時機。

    自10月初再度開啟一波下跌之后，國際金價表現持續低迷。進入11月，受到美國失業率數據意外上升、美國通脹數據超預期放緩，以及美聯儲加息或放緩等因素影響，金價重啟上漲模式。尤其是11月7日以來的這一周，國際現貨金價上漲5.3%，走勢頗為強勁。

    受金價上漲影響，前期表現低迷的黃金主題基金業績“翻身”，部分基金凈值的漲幅更是亮眼。上周，多只黃金ETF場內價格周漲幅超過3%，例如，華安黃金ETF周漲幅為3.89%。

    從資金流向來看，黃金ETF也扭轉此前資金凈流出態勢，已有資金開始借助黃金ETF把握黃金投資機會。東財Choice數據顯示，上周黃金ETF份額合計增長近3000萬份。這是10月以來，黃金ETF單周份額首次實現凈申購。

    受國際金價上漲帶動，上周黃金概念指數漲幅為8.15%，多只黃金龍頭概念股股價大幅走高。具體來看，11月11日，山東黃金股價漲幅超過8%，從周漲幅情況來看，接近14%；赤峰黃金11月11日股價漲幅超過4%，周漲幅接近9%。

    對于黃金股，部分機構早已“埋伏”其中。今年三季度，全國社保基金一一八組合大幅加倉赤峰黃金2700多萬股，韓創管理的大成新銳產業混合、大成睿景混合等基金均采取加倉操作，唐曉斌管理的廣發多因子混合成為赤峰黃金新進前十大流通股東。

    值得一提的是，世界黃金協會最新發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年三季度全球黃金需求（不含場外交易）同比大增28%至1181噸。三季度的強勢表現將今年迄今為止的黃金總需求拉回至疫情前水平。

    世界黃金協會稱，今年第三季度黃金投資規模同比減少47%，這主要緣于ETF投資者為應對激進加息和美元走強的雙重挑戰，減少了投資規模，致使三季度黃金ETF大幅流出227噸；再加上疲軟的場外需求與期貨市場的負面情緒，金價表現因此受阻，導致2022年三季度金價環比下跌8%。

    另一方面，黃金仍受到個人投資者的青睞。世界黃金協會表示，為應對高企的通脹和地緣政治風險，個人投資者對黃金的保值屬性愈發關注。投資者通過購買金條和金幣來對沖通脹，將黃金零售投資總需求同比拉高36%。

    展望后市，華安基金指數與量化投資部認為，美聯儲11月的FOMC會議定調后，市場對其12月及明年的加息路徑有了更清晰的預期。中長期來看，隨著通脹高位回落和經濟衰退概率加大，黃金驅動邏輯逐漸由滯脹向衰退轉變，機構資金或加大黃金配置，黃金配置價值逐步提升。

    光大證券預計，長端通脹預期下降空間有限，實際利率將在2023年上半年下行，屆時金價有望上行。