本報(bào)記者 劉琪

    今年上半年，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際黃金價(jià)格波動(dòng)顯著。在1月份持續(xù)走高，2月初國(guó)際金價(jià)漲至1959.7美元/盎司。隨后國(guó)際金價(jià)迎來調(diào)整持續(xù)震蕩回落，直到3月9日國(guó)際金價(jià)漲勢(shì)又起。5月4日，國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格在盤中一度站上2080美元/盎司上方，創(chuàng)下歷史新高后，又再度回調(diào)。

    “上半年，美聯(lián)儲(chǔ)的政策直接影響黃金價(jià)格。”領(lǐng)秀財(cái)經(jīng)首席分析師劉思源在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)談到，高利率引發(fā)美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致恐慌情緒推升金價(jià)創(chuàng)歷史新高，后續(xù)鷹派“加息控通脹”的言論令黃金價(jià)格深度回調(diào)。期間還穿插了美國(guó)債務(wù)天花板的“鬧劇”，不斷加劇市場(chǎng)的緊張情緒。導(dǎo)致從個(gè)人到機(jī)構(gòu)都對(duì)黃金催生了避險(xiǎn)需求。

    國(guó)際金價(jià)的回調(diào)進(jìn)入7月份后還在持續(xù)，Wind數(shù)據(jù)顯示，7月5日收盤國(guó)際黃金現(xiàn)貨收盤報(bào)1914.5美元/盎司。中國(guó)五礦所屬五礦期貨宏觀研究員鐘俊軒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期國(guó)際金價(jià)回調(diào)主要受到海外央行加息周期持續(xù)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件消退的影響。在海外加息周期結(jié)束及未發(fā)生新的宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件之前，這些因素將持續(xù)利空金價(jià)。

    鐘俊軒進(jìn)一步表示，美聯(lián)儲(chǔ)雖然在6月份的議息會(huì)議中宣布維持利率不變，但點(diǎn)陣圖所顯示年底時(shí)的終端利率高于當(dāng)前利率水平50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期表態(tài)今年可能需要至少加息兩次，才能將通脹水平降低至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。此外，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德也表明，歐洲央行7月份很可能再加息，不考慮暫停加息。英國(guó)央行則在6月份超預(yù)期加息50個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)其國(guó)內(nèi)較高的通脹水平。受到海外政策利率居高不下的影響，零利息回報(bào)的黃金在資產(chǎn)配置中的性價(jià)比有所降低，國(guó)際金價(jià)走低。

    劉思源也認(rèn)為，近期金價(jià)下跌主要受到歐美一眾央行鷹派的利率表態(tài)影響。此外，銀行業(yè)危機(jī)和美債危機(jī)安全度過降低了避險(xiǎn)需求。

    展望后市，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)7月6日最新發(fā)布的《2023年全球黃金市場(chǎng)年中展望》分析，如果預(yù)期中的美國(guó)經(jīng)濟(jì)輕度衰退成為現(xiàn)實(shí)，則上半年表現(xiàn)強(qiáng)勁的黃金有可能在下半年趨于平穩(wěn)。在這種情況下，疲軟的美元和穩(wěn)定的利率將為黃金提供助力，不過通脹降溫帶來的下行壓力則會(huì)使受黃金承壓。從歷史上看，黃金在央行暫停加息周期中的月回報(bào)率往往高于平均水平。如果發(fā)生明顯的經(jīng)濟(jì)衰退，市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)加劇，推動(dòng)投資者趨向避險(xiǎn)資產(chǎn)，利好黃金。相反，如果緊縮政策持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)于預(yù)期，那么黃金將面臨挑戰(zhàn)。同樣地，經(jīng)濟(jì)軟著陸利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，可能會(huì)推動(dòng)美元走強(qiáng)，導(dǎo)致黃金的吸引力下降。

    “不過，鑒于全球宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在不確定性，我們認(rèn)為黃金能夠憑借其非對(duì)稱正向收益的特性成為投資者資產(chǎn)配置中的重要組成部分。”世界黃金協(xié)會(huì)指出。

    鐘俊軒認(rèn)為，短期來看，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮貨幣政策仍將持續(xù)，高利率環(huán)境中，國(guó)際金價(jià)短期下行壓力較大；中長(zhǎng)期來看，相較于存在信用風(fēng)險(xiǎn)且發(fā)行總額不斷擴(kuò)大的美國(guó)國(guó)債，黃金越來越成為各國(guó)官方儲(chǔ)備資產(chǎn)中的重要品種，政府購(gòu)金需求將會(huì)對(duì)中長(zhǎng)期國(guó)際金價(jià)的上行形成有力支撐。

    在劉思源看來，現(xiàn)階段歐美各央行鷹派加息主要是抗通脹，短線壓制黃金價(jià)格。隨著高利率不斷擠壓，下半年整體通脹預(yù)期減緩，彼時(shí)美元指數(shù)疲軟有機(jī)會(huì)形成黃金中線機(jī)會(huì)。

（編輯 屈珂薇 姜楠）