本報記者 賀王娟

    近期，鉑金價格漲勢兇猛！接棒黃金成為今年貴金屬板塊漲幅最為亮眼的品種。wind數據顯示，截至北京時間7月5日現貨鉑金年內累計漲幅達54.27%。被市場稱為“黃金平替”的鉑金價格持續飆升，相比之下黃金漲幅遜色不少。

    數據顯示，截至北京時間7月5日，倫敦金現收報3336.94美元/盎司，盡管倫敦金現價格較3500.12美元/盎司回調4.7%，但其年內累計漲幅仍在27.16%高位。

    業內人士認為，鉑金價格的大幅上漲，既有供應端收縮的效應，也是需求擴張的結果。從需求結構來看，由于黃金價格大幅攀升，鉑金在投資需求和首飾需求方面對黃金的替代非常明顯，因此鉑金在這兩方面的需求占比將大幅提升。

    在此背景下，未來黃金上漲勢頭能否追趕上鉑金？

    黃金下半年短期走勢存分歧

    值得一提的是，受避險需求及美元疲軟推動，上周周一至周三倫敦金現實現三連漲，而在周四美國6月非農就業數據發布前，市場情緒轉向，金價上漲按下“急剎車”盤中急挫至3312美元/盎司，創下周內最大單日跌幅。

    相比于鉑金的“一飛沖天”，此時的金價持續上漲動能表現不足。民生證券分析師認為，貿易緊張局勢緩解，這令市場風險偏好回升，削弱黃金作為避險工具的光芒。不過前述分析師認為，近期美聯儲降息預期再升溫，為金價提供支撐。中長期看，央行購買黃金+美元信用弱化為主線，持續看好金價中樞上移。

    不過對于當前的黃金走勢，已有市場觀點開始看空黃金，如7月1日花旗銀行發表報告稱，由于地緣事件降溫以及全球經濟增長前景改善，金價將有所回落，到2026年下半年，金價將回落至2500至2700美元/盎司。在花旗銀行看來，由于市場已經提前反映了降息預期，未來黃金價格的上漲空間將受到限制。

    “黃金的市場價格長期上漲是毫無疑問的，但我們也不能否認隨著短期內全球局勢的穩定，黃金板塊可能會有一波回調”，上海暢力資產管理有限公司董事長、投資總監寶曉輝對《證券日報》記者表示，“從過往數據來看，黃金的歷史收益率表現大概在6%，若按此收益率對比，黃金這幾年的漲幅明顯是超過這個漲幅的。”

    從投資角度來看，寶曉輝認為，黃金價格在下半年或將會迎來回調，但拉長時間來看，當下的黃金點位仍是長期投資者的合適買點。

    廣東華輝創富投資管理有限公司總經理袁華明對《證券日報》記者表示，下半年黃金市場高位震蕩可能性較大，全球主要央行降息操作和地緣沖突將會持續利好金價；但同時可能的貿易摩擦或將對全球經濟有壓制，疊加上半年金價的漲幅需要消化，短期內金價存在調整壓力。

    不過，高盛等許多外資機構仍繼續看多黃金，高盛預計，2025年底金價將升至3700美元/盎司，2026年中期可能觸及4000美元/盎司。美國銀行也預測，2025年底國際金價將突破4000美元/盎司。

    黃金上漲勢能減弱

    但長期市場仍被看好

    世界黃金協會發布數據顯示，5月中國市場實物黃金需求降溫，上海黃金交易所黃金出庫量環比減少35%，進入6月根據黃金交易所實物合約成交量判斷上游實物需求或小幅反彈，但依然處于相對疲軟區間，顯示出淡季與整體黃金需求平淡帶來的壓力。

    而作為上半年金價上漲的有力推手之一，全球實物黃金ETF也終止了連續五個月的凈流入態勢。世界黃金協會最新數據顯示，今年5月份，全球實物黃金ETF流出約18億美元，這是自去年11月以來，全球黃金ETF首次遭遇月度流出；加之金價小幅回落，導致其資產管理總規模（AUM）下降1%至3740億美元。全球黃金ETF總持倉減少19噸至3541噸。

    從地區來看，5月份除歐洲外的所有地區黃金ETF均有流出。北美地區受沖擊最為嚴重，亞洲地區4月份的強勁流入勢頭也遭到逆轉。

    不過，世界黃金協會認為盡管美債收益率的攀升歷來會壓制黃金ETF的需求，但當前的形勢未必全然利空黃金，當投資者尋求可替代性避險資產時，黃金需求反而可能獲得支撐。拉長時間來看，他們認為黃金理應繼續受到投資者的青睞。

    “今年一季度，黃金價格迅速突破多家機構年初設定的目標位，而后4月份市場迎來了暴漲，伴隨著市場風險偏好的提升及相關事件的緩和，黃金價格有所回落，但相對年初的價格，是毫無疑問的一個牛市。”寶曉輝認為，下半年黃金有大概率繼續保持強勢。一旦下半年降息預期兌現，實際利率下降，持有黃金的機會成本降低，這將對金價形成有力支撐。

    “此外，隨著美國經濟相對優勢減弱和美聯儲政策轉向，2025年下半年美元可能維持弱勢震蕩格局。而黃金與美元呈負相關關系，美元走弱將為黃金價格提供支撐，我對黃金長期表現是看好的”。寶曉輝說。

（編輯 賀俊）