本報記者 賀王娟

    黃金再度開啟狂飆模式。北京時間9月23日9點45分，COMEX黃金續刷歷史新高，盤中逼近3800美元/盎司的歷史高點。至此，COMEX黃金年內漲幅已達43.72%。

    受黃金大漲影響，A股早間開盤，貴金屬板塊繼續上漲，截至記者發稿時，板塊以2.33%的漲幅領先其他各板塊，成份股中，曉程科技早間漲幅一度沖高至8%，中金黃金漲幅沖高至3.9%，股價一度突破歷史最高點，達20.82元/股。此外，西部黃金、山東黃金等個股股價也紛紛逼近歷史新高。

    為何黃金再度開啟上行模式？深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究總監劉有華對《證券日報》記者表示，黃金本輪上漲主要源于降息導致美元資產收益率下行，降低了持有黃金的機會成本，同時美元走弱也增強了黃金的吸引力。此外，中東地緣局勢持續緊張，推升市場避險情緒，進一步助推金價走強。

    蘇商銀行特約研究員武澤偉對《證券日報》記者表示，美聯儲降息周期開啟是黃金價格創新高的核心驅動力。北京時間2025年9月18日，美聯儲宣布降息25個基點，降低了持有黃金的機會成本，增強了其吸引力。同時，降息進一步弱化美元信用，以及近期地緣沖突持續，共同促使避險資金涌入黃金市場。此外，各國央行持續增持黃金，為金價提供了堅實的底部支撐。

    不過，劉有華提示，近期黃金整體呈現震蕩上行趨勢。短期需警惕利好出盡后的技術性回調風險，尤其是降息預期兌現后的獲利了結壓力及超買信號的出現。但長期來看，在美聯儲維持寬松政策、美國財政持續擴張以及通脹仍具黏性的背景下，黃金仍具備較強的上行支撐。

    值得一提的是，在黃金大漲之際，白銀的年內漲幅已超黃金年內漲幅，北京時間9月23日，COMEX白銀繼續在44美元/盎司之上震蕩，截至目前，COMEX白銀已創下自2011年4月底以來的新高，年內漲幅超51%。

    在武澤偉看來，近期白銀漲幅強勢超越黃金主要受益于其雙重屬性和金銀比修復邏輯。一方面，美聯儲降息提振了貴金屬整體走勢，另一方面白銀的工業需求在政策刺激下持續釋放，供需缺口支撐價格彈性。

    “更重要的是，由于黃金上漲早于白銀，金銀比快速上升，遠高于歷史均值水平，表明白銀被嚴重低估，從而增強市場做多白銀的動力。金銀比高位回落時，白銀往往呈現補漲特性，且因其市場規模較小、流動性較低，資金流入更容易放大價格波動。當前金銀比修復趨勢仍存，疊加工業需求擴張，白銀短期漲幅可能持續領先黃金，但需注意其波動性高于黃金的特性。”武澤偉談到。

    “金銀比可用于衡量白銀相對于黃金的估值高低。當前盡管金銀比已自高位回落，但仍處于歷史較高區間，表明白銀價格仍有繼續跟漲黃金的空間。疊加工業需求的持續支撐，白銀后續漲幅有望更為顯著。”劉有華說。

（編輯 喬川川）