一位滬上保險資管交易員表示：“‘個養’產品能做到這么高收益比較少見，一般靈活申贖的收益率不會超過4%。”

    收益率突破6%？最近理財市場上出現了一種靈活性高、收益率也較高的選擇，相比之下讓銀行理財產品“黯然失色”，這就是保險資管推出的類公募產品，俗稱“個養（個人養老保障）”產品。

    這類產品和銀行理財相比，收益波動怎樣？在銀行現金管理類產品收益越走越低的當下，適合作為投資替代品嗎？

    少數產品收益“秒殺”活期理財

    打開騰訊理財通，其中一款“泰康養老匯選悅泰”產品，截至2020年2月6日，近一年的凈值增長高達6.46%，起購門檻低至1000元，但單筆買入不能超過19.9萬元。而且這款產品標明“靈活申贖”，隨時可取，T+3到賬，雖然不及多數銀行現金管理類產品申贖迅速，但贏在收益高。

    21世紀經濟報道記者在“中國理財網”查詢了2020年1月1日到目前募集過的開放式銀行理財產品，業績比較基準最高的是萊商銀行的一款定開產品，年化收益也只能做到4.6%。

    普益標準數據顯示，今年1月，344家銀行共發行了6994款銀行理財產品，其中封閉式預期收益型產品平均收益率為4.01%。而且，其中不少產品還是為了春節“拉新”而提高了收益的產品，“非春節檔”產品的平均理財收益早已跌破4%，講求靈活性的現金管理類產品收益就更低了。

    21世紀經濟報道記者從各家銀行的APP上查詢獲悉，截至2月6日，招行在售活期產品七日年化收益率最高的為3.17%，工銀理財“添利寶”凈值型理財產品七日年化收益率為2.95%，興業銀行網紅產品“添利1號”七日年化收益率為3.31%，光大銀行熱賣的“光銀現金A”上日年化收益率為3.40%，交銀理財現金管理類產品“現金添利2號”最新年化收益率為3.19%。這些申贖靈活的產品的收益率，都低于上述保險資管的“個養”產品。

    但也不是所有“個養”產品的收益都能達到6%以上。從騰訊理財通的保險產品子欄目中可以看到，同樣是“靈活申贖”一類產品，除了“泰康養老匯選悅泰”之外，平安養老富盈5號是在售產品中近7日年化收益最高的，為3.44%。

    一位滬上保險資管交易員對記者表示：“‘個養’產品能做到這么高收益比較少見，一般靈活申贖的收益率不會超過4%，在保險資管類公募產品中已堪稱優秀。”

    另外一位保險資管交易員向記者展示了長江養老保險的“盛世天倫混合組合”產品，2015年12月10日成立，截至目前，4年累計凈值達1.18，尤其是2019年到目前累計凈值從1.10躍升至1.18，折算下來近一年的產品收益率也達7%左右。

    重倉權益做高收益

    “個養”產品是指養老保險或養老金公司對個人或機構發售的資產管理產品，也是一種理財產品。這類產品突然“當紅”的原因有多重：一是門檻低，大多千元就能購買；二是安全度相較于公募基金更高，因為保險公司投資更穩健，通常在投資組合中加入固收類資產作為“壓艙石”，波動較小，虧損概率低；三是流動性較強，有每日靈活申贖的，也有7天、1-3個月中短期的；四是當前收益率基本高出貨幣基金1個百分點；五是保險資管與支付寶、騰訊理財通、度小滿等BAT互聯網渠道合作較多，在線購買十分方便，而很多規模較大的銀行和理財子公司的產品還未在互聯網渠道鋪開，需要額外下載銀行APP，銀行首次購買還需要去網點面簽、做風險評估。

    2015年之前，保險理財市場面向C端的很多是萬能險和投連險，但由于監管收緊，目前取代上述兩種產品的就是“個養”產品。不過對保險公司來說，這種類公募業務并非主流，市場上獲批此業務的養老保險公司也不多。

    相對公募基金，“個養”產品的投資范圍更廣，包括非標和未上市公司股權；相比銀行現金管理類產品，“個養”產品可以用非標和權益拉高收益。

    而泰康的這款“個養”產品為何能高出銀行現金管理類產品一大截呢？

    21世紀經濟報道記者翻閱了“泰康養老匯選悅泰”的產品說明書，這款產品的投資比例如下：固定收益類資產不低于投資組合資產的35%；流動性資產的比例不低于5%；上市權益類資產不高于投資組合資產的30%；投資于信托公司集合資金信托計劃、銀行業金融機構信貸資產支持證券、基礎設施投資計劃、不動產投資計劃和保險資管公司項目資產支持計劃資產合計不超過20%；正回購比例不高于投資組合凈資產的10%。

    “這是一款混合型產品，并非固收產品，收益較高的原因在于權益類投資，去年權益類產品的收益普遍比較高。”前述滬上保險資管交易員表示，泰康資管對市場把握比較準，這款產品收益高是因為“押對了股票”。

    從這款產品的凈值曲線可以看到，2月3日凈值下跌，形成“V”字型。“這與上證指數3日大跌、后又反彈的曲線基本吻合，可見是權益類產品在拉升收益曲線。”上述交易員稱。

    而銀行現金管理類產品在投資范圍上受到較強約束，收益偏低一些。根據2019年12月27日出爐的《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知（征求意見稿）》，只能投資現金，1年期以內銀行存款、債券回購、央行票據、同業存單，397天剩余期限以內的債券和ABS，以及其他貨幣市場工具。但禁止投資四類金融工具，包括股票、可轉債、以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券，和信用等級在AA+以下的債券和ABS。

    也有交易員對記者表示：“如果追求絕對收益，對股票把握得最好的還是公募基金，畢竟最優質的投研人才都在公募，其次才是保險資管，最后是銀行理財。”

    不過，這類“個養”產品的費率相對于銀行理財偏高。上述泰康產品的管理費為每年0.61%，投資管理費為0.3%，托管費為0.02%，合計0.93%；而據21世紀經濟報道記者觀察，多家銀行和理財子公司現金管理類產品的托管費和銷售費，加起來不超過0.5%。