證券時(shí)報(bào)記者 羅克關(guān)

    實(shí)習(xí)生 肖婷婷

    養(yǎng)老金融市場(chǎng)正成為各大商業(yè)銀行爭(zhēng)奪的“新藍(lán)海”。其中，以各銀行旗下理財(cái)子公司作為戰(zhàn)略布局的推進(jìn)者趨勢(shì)明顯，養(yǎng)老型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行已開(kāi)始放量。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，國(guó)有行理財(cái)子公司發(fā)行的養(yǎng)老型產(chǎn)品數(shù)量已比去年全年發(fā)行數(shù)增長(zhǎng)近1倍。

    隨著近期股市回暖，更多銀行理財(cái)“盯上”股市。一位股份制銀行理財(cái)子公司投資經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示，新成立的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品會(huì)考慮加倉(cāng)權(quán)益類資產(chǎn)。

    有望成為

    失衡僵局的破局者

    以養(yǎng)老理財(cái)切入資管“新藍(lán)海”逐漸被納入各大理財(cái)子公司的戰(zhàn)略布局中。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至6月下旬，今年以來(lái)已有15家銀行發(fā)行了115款產(chǎn)品。其中，國(guó)有行的發(fā)行數(shù)量明顯增加，達(dá)到35款。據(jù)了解，這35款養(yǎng)老型產(chǎn)品均由國(guó)有行理財(cái)子公司發(fā)行。而在去年，國(guó)有行發(fā)行的養(yǎng)老型理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量?jī)H有18款。

    值得一提的是，在已開(kāi)業(yè)的12家銀行理財(cái)子公司中，中銀理財(cái)、招銀理財(cái)、工銀理財(cái)、中郵理財(cái)、光大理財(cái)?shù)榷嗉毅y行理財(cái)子公司陸續(xù)推出養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。其中不少理財(cái)子公司成立初就推出養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品以打頭陣。

    中銀理財(cái)在開(kāi)業(yè)伊始便將養(yǎng)老產(chǎn)品作為重點(diǎn)發(fā)力方向。在開(kāi)業(yè)儀式上，中銀理財(cái)推出“穩(wěn)富——福、祿、壽、禧”養(yǎng)老系列，面向養(yǎng)老客群。2019年12月25日，招銀理財(cái)推出“招睿系列頤養(yǎng)兩年定開(kāi)增強(qiáng)型固定收益類理財(cái)計(jì)劃”。去年年底，工銀理財(cái)推出符合國(guó)際通行設(shè)計(jì)理念的頤合系列養(yǎng)老產(chǎn)品。

    目前，中國(guó)的養(yǎng)老體系三大支柱嚴(yán)重失衡。那么，理財(cái)子公司能否成為失衡僵局的破局者？

    此前，光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理、光大理財(cái)總經(jīng)理潘東在《銀行家》雜志刊文稱，銀行理財(cái)子公司將成為能夠打通銀行渠道、養(yǎng)老金和資本市場(chǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，加快推進(jìn)中國(guó)養(yǎng)老金體系特別是第三支柱的建設(shè)，緩解基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的壓力，提高居民的養(yǎng)老保障。

    盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，“當(dāng)前在各商業(yè)銀行越來(lái)越難以依賴存貸利差獲得更多收入的情況下，要想保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)，最好的辦法就是將資金鏈條之間打通。那么相對(duì)而言，以養(yǎng)老理財(cái)切入這些業(yè)務(wù)無(wú)疑是非常合適的。”

    一位大型股份制銀行理財(cái)投資經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者表示，在禁止期限錯(cuò)配的政策約束下，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)端的非標(biāo)久期大約為2～5年。但商業(yè)銀行的負(fù)債端很短，在半年左右。養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品面對(duì)的恰恰是風(fēng)險(xiǎn)偏好低，對(duì)長(zhǎng)期限投資容忍力較強(qiáng)的老年投資群體，因此算是一個(gè)用來(lái)消化長(zhǎng)期限資產(chǎn)比較好的補(bǔ)充來(lái)源。

    新產(chǎn)品考慮

    加倉(cāng)權(quán)益類資產(chǎn)

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度企業(yè)年金基金投資了4.1億元的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品。但是，這個(gè)數(shù)據(jù)同基金、保險(xiǎn)、信托公司的產(chǎn)品資產(chǎn)相比，幾乎可以忽略不計(jì)。

    據(jù)了解，企業(yè)年金投資商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)主體資格和理財(cái)產(chǎn)品都有明確要求，其中對(duì)產(chǎn)品有兩條要求：自主風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)處于風(fēng)險(xiǎn)水平最低的一級(jí)或者二級(jí)；投資品種限于保證收益類和保本浮動(dòng)收益類。

    一位股份行投資經(jīng)理向記者表示，理財(cái)子公司和商業(yè)銀行資管部的非保本理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)不符合企業(yè)年金基金、職業(yè)年金基金的投資要求，只有老產(chǎn)品中的保本產(chǎn)品才能納入投資范圍，而這與資管新規(guī)的要求是相矛盾的。

    2020年一季度數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)年金資產(chǎn)配置中，固收占比高達(dá)83%，而權(quán)益類僅約占6.6%。值得注意的是，2020年一季度年金養(yǎng)老金產(chǎn)品分類下的權(quán)益類資產(chǎn)投資收益率出現(xiàn)高比例的負(fù)數(shù)，其中股票專項(xiàng)型收益率虧損程度最高，為-16.35%。而去年年底，這一板塊的投資收益率為13.34%。

    今年4月以來(lái)，受債市震蕩影響，債券收益率持續(xù)下行，多家理財(cái)子公司發(fā)行的多只凈值型產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤，年化收益率也罕見(jiàn)地跌為負(fù)數(shù)，而浮虧產(chǎn)品的運(yùn)作方式以封閉式或定期開(kāi)放式居多。

    7月以來(lái)，隨著股市回暖，更多銀行理財(cái)資金“盯上”股市。據(jù)了解，不少理財(cái)子公司主要通過(guò)直接投資于權(quán)益類資產(chǎn)或間接通過(guò)FOF的形式投資股市。

    而在理財(cái)子公司推出的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品方面，上述股份行理財(cái)子公司投資經(jīng)理向記者表示，新成立的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品會(huì)考慮加倉(cāng)權(quán)益類資產(chǎn)，老產(chǎn)品前期倉(cāng)位足夠就不再追高。

    不少國(guó)有大行主要還是以固定資產(chǎn)配置為主，呈現(xiàn)“固定資產(chǎn)+”的結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)配置和組合上，多以長(zhǎng)期限+封閉式產(chǎn)品為主。“受制于資金風(fēng)險(xiǎn)收益的屬性，因此提高養(yǎng)老理財(cái)資金的權(quán)益資產(chǎn)配置比例是一個(gè)緩慢的過(guò)程。畢竟是養(yǎng)老的錢(qián)，保值是第一位，以穩(wěn)健為主。”一位國(guó)有大行負(fù)責(zé)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的工作人員向記者表示。

    為此，不少銀行在此基礎(chǔ)上做了靈活處理。如光大理財(cái)發(fā)行的“陽(yáng)光金養(yǎng)老1號(hào)”屬于封閉式產(chǎn)品，但產(chǎn)品成立滿兩年后，每年將向投資者返還25%的份額，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資目標(biāo)下的短期流動(dòng)性安排。

    商業(yè)銀行

    紛紛布局養(yǎng)老金業(yè)務(wù)

    近期，退休人員基本養(yǎng)老金上調(diào)5%的消息，再度讓養(yǎng)老金成為熱點(diǎn)話題。

    中國(guó)發(fā)展基金會(huì)6月中旬發(fā)布的報(bào)告稱，到2022年左右，中國(guó)65歲以上人口將占到總?cè)丝诘?4%，實(shí)現(xiàn)向老齡社會(huì)的轉(zhuǎn)變。2050年，中國(guó)老齡化將達(dá)到峰值，中國(guó)65歲以上人口將占到總?cè)丝诘?7.9%。

    “一方面，我們積極響應(yīng)國(guó)家的政策號(hào)召，也是體現(xiàn)作為國(guó)有大行的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。另一方面，就目前的現(xiàn)狀來(lái)看，中國(guó)的養(yǎng)老市場(chǎng)僅僅靠第一支柱是不夠的，需要靠其他支柱支撐，在這個(gè)背景下，養(yǎng)老金融市場(chǎng)巨大。”一位國(guó)有大行負(fù)責(zé)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的工作人員向記者表示。

    此外，從銀行實(shí)際情況出發(fā)，不少銀行客戶結(jié)構(gòu)上也逐漸呈現(xiàn)老齡化趨勢(shì)。“對(duì)于我們銀行來(lái)說(shuō)，45歲～55歲的客戶結(jié)構(gòu)占比較高，對(duì)于這一養(yǎng)老需求較大的人群，我們也在做投資者教育。”一位大型股份制銀行理財(cái)投資經(jīng)理向記者表示。

    養(yǎng)老市場(chǎng)三大支柱的不平衡分布也為銀行入局提供了市場(chǎng)。潘東表示，截至2018年底，第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)模約為5.6萬(wàn)億元，第二支柱企業(yè)年金約為1.5萬(wàn)億元，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)約為2.8萬(wàn)億元，三者比例為56∶15∶28，合計(jì)規(guī)模僅占GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的11%。而美國(guó)三大支柱比例為10∶54∶36，養(yǎng)老金規(guī)模占GDP的160%。

    銀保監(jiān)會(huì)年初曾提到，大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金。不少專業(yè)人士表示，長(zhǎng)期限資金對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)有一定的穩(wěn)定作用。

    一位大型券商銀行分析師向記者表示，企業(yè)年金基金具有來(lái)源穩(wěn)定、規(guī)模增長(zhǎng)快、維護(hù)成本低等優(yōu)點(diǎn)，商業(yè)銀行介入企業(yè)年金正好能積極促進(jìn)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。

    巨大的藍(lán)海市場(chǎng)留給了不少分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的空間。國(guó)盛證券分析稱，截至2020年一季度，全國(guó)企業(yè)年金實(shí)際運(yùn)作金額已達(dá)1.85萬(wàn)億，同比增速20%。若保持該增速，2020年底企業(yè)年金將有望達(dá)到2.12萬(wàn)億。

    畢馬威此前預(yù)測(cè)，2030年中國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模有望達(dá)到113萬(wàn)億元，其中企業(yè)和個(gè)人相關(guān)的商業(yè)補(bǔ)充型養(yǎng)老金管理規(guī)模約有60萬(wàn)億市場(chǎng)。