證券時報記者 張燕北

    A股市場結構行情正在演繹，“固收+”產品受到中低風險偏好投資者的關注。基金公司紛紛推出由績優基金經理掛帥的新品，正在發行的寶盈祥裕增強回報混合型基金便是其中之一。該基金擬由公司固定收益部總經理鄧棟和資深基金經理呂姝儀共同管理。

    鄧棟認為，市場利率水平處于低位，在銀行理財產品凈值化轉型以及各大類資產波動率抬升的背景下，“固收+”或為優質投資策略。

    投資是

    堅持與變通的結合

    “在做好信用控制的基礎上，協調流動性和靜態收益，獲取絕對回報。在市場有趨勢性行情時，根據市場的變化進行久期操作，獲取資本利得增強收益。”鄧棟這樣總結自己的投資理念。

    “固收+”投資實踐中，鄧棟一般采取“自上而下”的資產配置策略，在對宏觀經濟基本面、證券市場走勢等因素綜合判斷的基礎上，動態調整各大類資產的分配比例，精選各類資產投資標的，根據市場波動調整波動性高的權益類資產與保證本金類資產在投資組合中的比重，力圖獲得超越業績比較基準的增強回報。

    鄧棟強調，增強回報要以穩健為先。他十分注重對組合回撤和凈值波動的控制，從業以來經手的信用債投資從未踩雷。“只有將風險控制放在首位，投資者才能通過復利效果達到財富穩健增值的目的。”

    鄧棟介紹，未來寶盈祥裕增強回報的投資，將延續以絕對收益為目標的策略，債券打底，輔以小倉位靈活的股票、打新增厚收益，也會適度參與港股投資。同時，新基金將主要通過從債券久期，股票倉位和優化股票結構三個方面控制回撤風險。

    以優質“固收+”策略

    把握股債機遇

    站在當前時點，鄧棟認為股債市場均有機會。配置上，更傾向于從長期角度出發，尋求更高的配置勝算。“總體來說，債市有其波動屬性，呈現出典型的‘牛長熊短’特征。原因在于，利率漲跌會造成債券價格波動，但債券本身有價值、有票面利息，只要持有到期不發生違約，就可以獲取相對固定的回報。這個特征決定了只要拉長持有周期，不論純債基金、一級債基還是二級債基，都有很大概率實現盈利。”

    他進一步表示，債券經過半年多的調整，當前的收益率水平已具備一定配置價值。在控制久期的前提下，能夠給組合帶來可接受的絕對收益。

    “權益市場方面，股票雖然結構上估值并不便宜，但相對低估值的藍籌股還有絕對收益的價值。另外，新股申購也能帶來一定的絕對回報，三者結合可以實現明顯超越純債的絕對收益，同時風險和回撤可控。”鄧棟還提到，港股的估值整體也較為便宜，具有較高的性價比。

    在鄧棟看來，兼顧收益及波動要求的“固收+”策略非常契合當前時代背景，將有效增加中等收益風險產品的供給。首先，中國已進入低利率環境，純固收投資的絕對收益偏低，很難滿足投資者的需求；其次，近兩年權益市場表現不錯，“+”的收益足夠好；另外，隨著銀行理財收益率的降低和凈值化，一些追求絕對收益的客戶會有一些外溢需求。

    “短期來看，受新冠肺炎疫情影響，出于避險訴求，很多資金涌入‘固收+’產品，追求攻守兼備的配置策略；中期，市場利率顯著下行，利好權益市場。長期看，居民財富向資本市場轉移是大勢所趨，‘固收+’更契合這類資金的訴求。”