中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，債券投資的宏觀環(huán)境發(fā)生了顯著變化。“雙碳”目標(biāo)的提出彰顯了中國(guó)的大國(guó)擔(dān)當(dāng)及參與全球治理的決心，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型有望形成常態(tài)化趨勢(shì)。由此形成的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇與資金缺口，有望推動(dòng)綠色債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。

    綠色債券投資是一種長(zhǎng)期主義的主動(dòng)投資理念，策略上強(qiáng)調(diào)有效投資于擁有環(huán)境友好特點(diǎn)、有助于解決氣候問(wèn)題等議題的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司或項(xiàng)目。在長(zhǎng)期視角，這些公司的商業(yè)模式將會(huì)獲得更低的成本和更多的政府支持，從而創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

    綠色債券投資是ESG投資理念的主要實(shí)踐，綠色債券投資已體現(xiàn)出綠色溢價(jià)和超額業(yè)績(jī)。從全球市場(chǎng)來(lái)看，2020年一季度全球疫情暴發(fā)，資本市場(chǎng)也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。相比普通公司債券指數(shù)，ESG相關(guān)指數(shù)下跌幅度要小于普通債券指數(shù)。從2020年全年收益率來(lái)看，巴克萊MSCI全球綠色債券指數(shù)和巴克萊MSCI全球公司債ESG權(quán)重指數(shù)的收益率分別為12.7%和10.6%，高于同期巴克萊全球綜合公司指數(shù)收益率（10.4%）。

    從境內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，2021年綠色債券較普通債券的發(fā)行票面更低，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性也逐步顯示出優(yōu)勢(shì)。“貼標(biāo)綠”債券發(fā)行票面的樣本均值較可比普通債券樣本均值顯著低1.2BP左右，“碳中和”債券成交收益率較可比普通債券要低2BP左右。二級(jí)市場(chǎng)上，綠色債券較可比普通債券的成交收益率更低。“貼標(biāo)綠”債券成交收益率較可比普通債券要低2BP左右，“碳中和”債券成交收益率較可比普通債券要低4BP左右。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段后，為綠色債券投資帶來(lái)廣闊的發(fā)展空間。發(fā)行端，支持綠色債券發(fā)行的政策迅速落地，綠色債券品種不斷豐富。根據(jù)數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)綠色債券發(fā)行量8033.78億元，其中綠色債券的創(chuàng)新子產(chǎn)品——碳中和債全年累計(jì)發(fā)行103只，累計(jì)發(fā)行額1177億元。帶有碳中和標(biāo)簽的債券更符合氣候債券倡議組織的綠色定義，將持續(xù)推動(dòng)中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展，有望擴(kuò)大中國(guó)綠色債券市場(chǎng)，并使中國(guó)的綠色定義和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步接軌。

    投資端，央行將綠色業(yè)務(wù)納入金融機(jī)構(gòu)考核范圍，綠色債券投資規(guī)模快速提升。2021年7月1日起，央行《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》正式實(shí)施，包括綠色信貸、綠色債券等綠色金融業(yè)務(wù)正式納入考核業(yè)務(wù)的覆蓋范圍，其評(píng)價(jià)結(jié)果將納入央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等政策和審慎管理工具。大型銀行有望在未來(lái)持續(xù)提升綠色債發(fā)行規(guī)模，綠色債的投資價(jià)值或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。

    從投資產(chǎn)品的規(guī)模來(lái)看，2021年以來(lái)新發(fā)ESG理財(cái)產(chǎn)品23只，累計(jì)已有78款以“ESG”為主題的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售，募集資金181億元。據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露，自2013年以來(lái)存續(xù)綠色信托規(guī)模不斷增長(zhǎng)，2020年綠色信托存續(xù)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)3592.82億元，存續(xù)項(xiàng)目達(dá)888個(gè)。隨著監(jiān)管鼓勵(lì)和可投資標(biāo)的的逐步增多，綠色產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模也快速增長(zhǎng)。

    在實(shí)踐綠色債券投資的過(guò)程中，還有一些基礎(chǔ)設(shè)施有待進(jìn)一步完善。債券投資者了解企業(yè)信息的主要渠道為公開信息，從便利投研的角度來(lái)看，我國(guó)需要建立統(tǒng)一的綠色債券信披制度，可以嘗試在企業(yè)年報(bào)中加入標(biāo)準(zhǔn)化的綠色相關(guān)信息或者ESG披露格式，通過(guò)審計(jì)的方式確保披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

    此外，綠色債券投資起點(diǎn)高、規(guī)模大，可以探討以綠色債券為契機(jī)，將債券指數(shù)投資的理念轉(zhuǎn)化為更多產(chǎn)品，將中國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的金融紅利惠及普通民眾。鼓勵(lì)在綠色債券上開展衍生品交易，將綠色債券打造成滿足全球債券投資者需求的核心資產(chǎn)。