證券時報記者 劉筱攸

    理財能力的參差不齊、對退出理財市場的不甘、自我定位的分化——共同交織為眼下諸多中小城商行、農商行的理財業務迷局。

    “不愿意淪為代銷”是許多稍具規模的受訪城農商行人士的共同想法。它們目前的管理余額，有些在500億元以上，有些只有300多億元。

    證券時報記者調查獲悉，目前已有華東一省份3家農商行正試圖抱團申設理財公司（指銀行理財子公司，下同）。如果成功，將成為我國首家由多家農商行聯合發起成立的理財公司，并為中小銀行在理財市場上抱團出擊樹立樣板。

    不愿讓出客戶

    截至2022年6月末，全市場的理財余額為29.15萬億，呈現集中度高的特點。城商行和農村機構的存續產品規模合計為4.67萬億，占比約16.03%，而同期銀行理財公司的存續規模為19.14萬億元，占據65.66%的份額。

    市場上有一種論調認為：這大約4.67萬億未成立理財公司的城農商行理財規模，隨著不斷有機構退出理財市場，將被可繼續從事理財業務的機構劃分。也就是說，它們的市場份額會被全國展業的銀行理財公司承接。

    如果將來無牌照就不能發行理財產品，那么留給廣大中小城商行、農商行較為確定性的出路，似乎就只有轉戰代銷。市場上較為普遍的看法是：相比全國性銀行具備資金規模、業務基礎、技術支撐等方面的優勢，不少中小銀行面臨嚴重的投研能力以及系統建設能力等方面的不足，自身很難建立完善的凈值化管理運作體系。

    許多中小銀行對此有自知之明，并采取行動。普益標準的統計數據顯示，截至2022年6月底，開展代銷業務的276家商業銀行中有115家為城市商業銀行，104家為農村商業銀行，兩者合計占比為79.35%，較2021年增加了4.7個百分點。中小銀行大力布局代銷業務的勢頭進一步凸顯。

    在證券時報記者的采訪中，有4家小銀行對只做代銷表達了“不甘心”，主要基于三點考慮：

    一是，對于一些資管體系建設得比較早的中小銀行來說，自營和代銷理財可以兩不誤。一家華東地區城商行資管部負責人告訴記者，該行目前已經可以根據客戶的特殊需求實現產品定制。同時在產品譜系上，也已經推出了最低持有期、固收+、權益產品，可以有效滿足現在行內客戶的需求。對于代銷理財，不同機構在債券、非標、權益方面的優勢表現不一，而該行目前也積累了產品識別能力。“我們行的自營理財開展得比較早，代銷則是4年前才開始的。現在自營與代銷的比例大概是六比四。”該負責人說。

    二是，小部分農商行在權益業務上的布局，并沒有想象中那么落后。一家華東地區農商行資管部總經理介紹，在體制機制靈活度和投研實力上，權益市場投研經驗不足、投研人才隊伍建設滯后、科技系統相對薄弱等先天制約，是整個銀行理財與公募基金相比存在的短板。在銀行與銀行之間，有一小部分城商行、農商行的理財業務基礎并沒有外界想象中那么差。“我們行就發行了自營的權益類產品，為客戶賺取了不錯的超額收益。幾只產品規模不大，但復購率很不錯。”該農商行資管部總經理說，“我們的投資經理都是自己培養的。”

    三是，從主觀意愿來說，雖然城商行、農商行理財業務能力有明顯分化是不爭的事實，但是，不愿意讓出耕耘許久的客戶是共同的心聲。

    一家理財規模不足500億元的農商行高管告訴記者，該行客戶偏好主要分為兩類：大部分貼近儲蓄客戶，要保證絕對收益；另一部分對權益產品接受度較高。“經過這些年培育，我們在下沉市場的客戶（即城鎮客戶）很多。如果完全轉為代銷，我們跟這些客戶建立的粘性就弱化了，相當于把客戶拱手交到別的管理人手上。”該高管表示。

    在他看來，中小銀行其實是應該繼續深耕屬地客戶，定制化發行符合當地投資需求的理財產品；在產品設計階段盡量給出較精準的報價，保證客戶收益達到業績比較基準。

    試水抱團申請牌照

    “我覺得代銷和自營理財不應該是二選一的事情。其實，我想呼吁一下，監管應考慮將城商行、農商行申設理財公司的規模門檻（管理的理財規模）降低至300億元，目前市場普遍認為門檻是500億元。”另一家華東地區中小銀行高管表示，“如果不能降低門檻，那是否可以允許由省聯社牽頭，聯合區域內同類型的銀行組團申設理財公司？”

    “抱團申設理財公司”并非新提法。早在資管新規過渡期剛開始的2018年，業內就有中小銀行聯合出資組建理財公司的呼聲。但這個設想，受諸多現實因素制約，只停留在呼吁層面。2021年3月，湖南省聯社曾在全省農信系統理財工作推進座談會上提出，要牽頭成立理財公司。但4年過去，目前仍無進展。

    “我們省也曾拋出方案進行內部討論，當時找了兩家農商行，想讓它們發起成立理財公司，然后同區域的銀行參股。但股權各自占多少、存量業務如何遷徙、組織架構怎么設置等問題，都很復雜，就沒了下文。”前述華東地區農商行資管部總經理告訴記者。

    當前，主要銀行的理財公司牌照批復完畢，未來何時再度開閘尚不明朗，一些正在排隊的銀行對自己的申請能否獲批存有疑問。于是一些中小銀行反而積極謀劃抱團申請牌照。

    記者調查獲悉，華東地區某省內的兩家農商行，正試圖聯合一家同在該區域展業的銀行，一起謀劃成立理財公司。該方案的大致方向為，3家銀行向該省金改試驗區申請支持，借力金改試驗區一些屬地政策，探索多類型多性質資本組合申設理財公司牌照。

    不過，這一探索還處在初步階段，3家銀行剛就此構想進行初步溝通。關于如何組合資本、持股比例分配、人員如何注入、存量如何遷徙等細節，還有待討論。

    “八字確實還沒有一撇，但能進行討論就已經是大大地邁出了一步。里面有很多不確定性，諸如監管的態度、地方政府的態度。但不論結果如何，我們都會盡量爭取。”一位當事銀行高管告訴記者。