春節后大宗商品低開高走，農產品、貴金屬及黑色系整體表現偏強，能源化工、有色金屬等工業品期貨板塊受挫明顯。不過，隨著近期復工復產預期升溫，工業品價格運行邏輯或再度切換。部分分析人士認為，隨著復工情況好轉，一定程度上會帶動一些大宗商品價格回暖，中短期工業品價格有修復需求。

    能化有色走勢偏弱

    過去兩周，大宗商品市場低開高走。雞蛋、鐵礦石及貴金屬期貨率先反彈，有色金屬及能源化工期貨普遍偏弱。

    文華財經數據顯示，與節前最后一個交易日收盤價相比，2月3日以來，滬金、滬銀期貨分別反彈了8.26%、6.02%；鐵礦石期貨反彈了3.77%，雞蛋期貨反彈幅度為2.79%。從2月4日算起，漲幅更為可觀。

    不過作為運行較弱的板塊，能源化工及有色金屬在大跌之后的反彈途中遭遇了更多變數。繼上周低迷表現之后，2月24日，國內商品期貨市場繼續偏弱運行，能源化工及有色金屬板塊均大面積下跌，能化品種方面，燃料油、原油期貨領跌，跌幅分別為5.30%、3.94%；滬鋅則以2.87%的跌幅領跌有色金屬板塊。

    “疫情引發的物流管控等措施使企業復工復產受到了不同程度的影響，電解銅春節期間的累庫也難以被消化，市場供大于求的矛盾逐步凸顯，對銅價造成了打壓。”申港證券分析師曹旭特表示，上周滬銅庫存進一步增加。

    不過，他認為，隨著國內疫情持續好轉，下游工廠復工率將會逐漸提高，需求或將持續恢復，短期內銅價將窄幅震蕩。能化品種方面，曹旭特也進一步看好天然橡膠價格的回暖。他表示，隨著東南亞主產區進入低產季，橡膠價格將得到支撐。前期受疫情影響，國內橡膠需求走弱，原油下跌，替代品價格下跌。目前疫情好轉，大型輪胎企業將逐步恢復生產，天然橡膠需求好轉，價格也將受到提振。

    關注復工進度對需求面影響

    從投資角度而言，有分析人士指出，“疫情令一些大宗商品出現超跌，迄今仍未修復。預計疫情事件對價格帶來的驅動力在中長期難以持續，且市場復工復產預期不斷升溫，工業品需求回暖，不排除部分商品出現報復修復行情。”

    這一預測在黑色系市場正在得到驗證。上周隨著市場復工預期升溫，各地紛紛出臺支持復工的措施，周末鋼材現貨市場出現上漲。富寶資訊數據顯示，截至2月21日，唐山鋼坯價格報3040元/噸，較2月17日上漲40元/噸。

    “上周以來市場復工預期升溫，各地紛紛出臺支持復工的措施，周末現貨市場亦上漲。但從春運發運數據、貨車活躍度以及交通擁堵指數來看，返工潮似乎并未到來。”華聞期貨研究指出，目前來看，各地復工在緩慢好轉，但仍然面臨不少困難，需求的啟動不會一蹴而就，庫存壓力將繼續存在，需求啟動不及預期是否會成為下一個交易邏輯值得思考。“復工政策推動下盤面短期表現或仍偏強，但對于5月前庫存壓力能否解決仍需持謹慎態度。”