黑色星期一席卷全球，國際原油價格雪崩，創下有史以來單日盤中最大跌幅紀錄。亞太股市接連大跌，國內商品期貨市場遭遇巨大沖擊，十多個品種集體跌停。

    據了解，在投資者恐慌情緒蔓延的背景下，國內期貨市場由于暫停夜盤交易，正面臨隔夜風險陡然增加的情況，一些品種或面臨連續跌停板，部分客戶則面臨穿倉風險，期貨公司開始緊急應對。

    多期貨品種

    或面臨連續跌停板

    一夕之間，NYMEX原油價格從40美元/桶之上掉落到不足30美元/桶，創下4年以來的油價新低，原油暴跌令國內商品市場遭遇巨大沖擊。

    具體來看，早盤，上期貨原油、燃油、瀝青，鄭商所甲醇、PTA，大商所苯乙烯、乙二醇等品種開盤后直接封死跌停板，PP、塑料、棕櫚油、菜油、豆二、豆油等收盤跌停，共計13個品種跌停。

    截至記者發稿時，海外原油期貨價格較盤中低點小幅反彈，但日內跌幅仍超過25%。值得注意的是，國際油價暴跌讓中國原油期貨市場面臨連續跌停壓力。

    布倫特原油主力合約上周五國內收盤時間報價在49.6美元/桶附近，截至昨日國內收盤最新報價在33.6美元/桶左右，期間累計跌幅32.3%。依據中國原油期貨規則，在連續出現同方向單邊市情況下，首日漲跌停板為6%，次日擴板至9%，第三日為11%。

    業內人士認為，如果按照當前國際原油的價格計算，國內原油期貨可能會出現連續三個交易日跌停的極端情況。連續三個交易日單邊市，類似情況僅2008年金融危機等極少數時間段在部分品種曾經出現，在國內期貨市場上可以說非常罕見。

    一旦出現連續三個交易日單邊市，按照現行規定，交易所可以在第三個交易日當日收市結算時對部分或者全部會員暫停出金。之后，交易所會有不同處置方案。如果決定第四個交易日繼續交易，交易所會在第三個交易日收市后決定并公告，并采取相應措施。

    當然，交易所也可以依據規則選擇在第四個交易日暫停交易，順延至第五日交易，或直接在第四個交易日進行強制減倉。

    除了國內原油以外，燃油、瀝青等與國際原油直接關系緊密的品種，也承受同樣的壓力。

    部分期貨客戶

    存在穿倉風險

    原油暴跌近30%，紐約原油跌破了30美元——由于國內商品期貨有跌停板制度，即巨大的跌幅尚沒有完全傳導至國內化工品種，國內不少品種僅跌了5%~8%。

    這樣的劇烈波動，讓市場投資者和期貨公司都承受很大風險。

    “我們每日監控外盤行情的人員，發現上周五夜盤原油大跌后，我們周末就對客戶資金和持倉情況進行了壓力測試，并對持有不利持倉的客戶進行了電話提示，提醒客戶關注行情、準備資金。周一開盤后，按照客戶的風險狀況，對處于風險狀況的客戶進行強平掛單。我們還會做明后兩天的壓力測試，并會及時與客戶進行溝通。”華東一家期貨公司人士向記者表示。

    另一家期貨公司相關負責人表示，當前海外波動因素加大，國內原油期貨市場在國際油價暴跌后出現跌停，失去流動性，給期貨公司風控帶來很大挑戰。“如果海外繼續暴跌，我們還得跟著走。周一大多數公司風控方面肯定沒有問題，如果周二出現跌停可能就麻煩了，大概率會有客戶出現穿倉。如果連續三天跌停，跌幅超過20%，形勢會更加嚴峻。”

    多家期貨公司告訴證券時報記者，他們已經提醒風控關注客戶的賬戶情況。

    據了解，周一下午開盤甚至就有期貨公司對多個化工品種的多頭提保至20%，這種做法在期貨史上亦屬罕見。

    “盤中提保比較傷害客戶體驗，且沒有實際作用。”華南一家期貨公司相關負責人說。

    有機構認為油價已低估

    上周五，歐佩克的盟友俄羅斯拒絕同意減產150萬桶/日的提議，油價當日大跌10%，創下2014年以來最大的單日跌幅。

    業內人士表示，俄羅斯的這一舉動顯然惹怒了沙特，一直縮減產量“暗中吃虧”的沙特發動了“全面油價戰爭”：大幅調低其不同級別的主要原油定價，并計劃下個月增加石油產量，日產量將超過1000萬桶。

    平安證券資深投顧周穎表示，疫情在海外市場蔓延，對全球經濟的沖擊不言而喻，短時間內市場避險情緒高漲，因此對油價會產生較大負面影響。而避險情緒增強、原油需求下滑以及減產協議“落空”三方面利空因素形成共振，推動油價進一步探底。

    方正中期期貨研究院院長王駿認為，由于2019年年底“OPEC+”會議就已經協商進行進一步減產，加之今年全球性重大突發公共衛生事件蔓延令全球原油需求預期更加疲軟，上周舉行的“OPEC+”會議只能繼續采取大幅減產來保價。但是，以沙特為代表的OPEC集團和以俄羅斯為代表的非OPEC集團存在越來越大的分歧，因為可能大幅減產的原油市場份額最終也是被美國頁巖油市場所瓜分，俄羅斯在減產方面很難繼續妥協。俄羅斯認為不能總是自己減產，美國卻享受高油價，這樣的減產是不公平的、毫無意義的。所以，這次“OPEC+”會議再次商討減產協議就徹底談崩，進而引發主產國發起的“原油價格戰”。

    平安期貨總經理助理簡翔表示，油價暴跌，會引發市場的通縮預期，加重市場避險情緒，黃金原油比價已創紀錄新高。一方面，化工品種受到最直接的沖擊，成本坍塌，利空價格；另一方面，原油和銅、煤等其他大宗商品之間實際上是有相應比價關系，部分大宗商品之間還有替代關系，所以大宗商品之間的價格相關性比較強，原油價格暴跌實際上也相應打壓其他商品價格。

    此外，低油價同樣利空農產品，油價下跌將降低生產和運輸成本，包括農藥和化肥成本，因為部分化肥和農藥是原油副產品。

    廣發期貨則表示，油價低估值隱含累庫預期，原油或已低估。中性假設下，二季度油市將迎來72萬桶/日的累庫過程；悲觀假設下，二季度累庫幅度將達到167萬桶/日。無論是以上哪種情形，都意味著油價近月貼水幅度將進一步加深，若是悲觀情形，油價很有可能再現超級遠期溢價。