本報(bào)記者 王寧

    近日，在深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）和鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）聯(lián)合舉辦的“深市公司期貨業(yè)務(wù)系列培訓(xùn)啟動(dòng)儀式及首場培訓(xùn)”上，多位監(jiān)管層人士和行業(yè)專家就A股公司參與期貨套期保值所呈現(xiàn)的特征等進(jìn)行了交流分享。

    深交所副總經(jīng)理李鳴鐘表示，A股公司參與期貨套期保值，管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，目前已成為了共識(shí)，且用好期貨工具也是提高公司質(zhì)量的重要舉措。截至今年上半年，A股開展套期保值業(yè)務(wù)的公司數(shù)量已達(dá)630家，與去年全年基本持平。連續(xù)開展套期保值業(yè)務(wù)的公司，平均收益水平要高于同行。

    鄭商所副總經(jīng)理王曉明告訴《證券日報(bào)》記者，越來越多上市公司開始運(yùn)用期貨衍生品管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，呈現(xiàn)出參與數(shù)量增加和場內(nèi)場外協(xié)同發(fā)展等特征。接下來，為進(jìn)一步深化期貨市場服務(wù)上市公司工作，鄭商所還將持續(xù)拓展服務(wù)市場的廣度和深度，提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)更多期貨力量。

    現(xiàn)階段，期貨市場已經(jīng)成為我國現(xiàn)代金融體系中的重要組成部分，在服務(wù)我國重點(diǎn)行業(yè)、維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等方面，取得了積極成效。

    李鳴鐘表示，以深市上市公司為例，目前深市2647家上市公司中，近七成為制造業(yè)企業(yè)，四分之一的公司海外業(yè)務(wù)收入占比超過20%，這些公司商品進(jìn)出口量、流通量較大，受大宗商品價(jià)格、匯率波動(dòng)等因素的影響也較大。利用期貨市場進(jìn)行套期保值逐漸成為共識(shí)，越來越多的公司開始利用期貨及衍生品工具，應(yīng)對原料價(jià)格上漲、庫存品貶值、產(chǎn)成品跌價(jià)、匯率波動(dòng)等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全年，A股市場有627家公司對外披露了開展套期保值業(yè)務(wù)的公告，較2020年增長55%。2022年上半年，開展套期保值業(yè)務(wù)的公司數(shù)量達(dá)630家，和2021年基本持平。近十年來，深市共有約500家公司開展過套期保值業(yè)務(wù)，其中，連續(xù)開展套期保值業(yè)務(wù)的公司，平均收益水平要高于同行。

    王曉明表示，為更好提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，目前越來越多的上市公司開始利用期貨衍生品管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，且呈現(xiàn)出三個(gè)特征：一是上市公司參與數(shù)量明顯增加，套保業(yè)務(wù)額度的資金規(guī)模不斷提高。二是地域分布集中于東部沿海地區(qū)，制造業(yè)類上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理需求旺盛。三是參與方式呈現(xiàn)場內(nèi)場外協(xié)同、期貨期權(quán)并進(jìn)、產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)動(dòng)等多元化發(fā)展態(tài)勢。

    事實(shí)上，經(jīng)過32年發(fā)展，我國期貨市場已具備服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和能力，為上市公司管理生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提供了豐富的期貨和衍生品工具。王曉明介紹，當(dāng)前鄭商所在服務(wù)實(shí)體企業(yè)方面，具備產(chǎn)品體系較為完備和風(fēng)險(xiǎn)管理工具多樣，品種功能發(fā)揮良好和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率不斷提升，以及市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)參與度持續(xù)深化等多方面能力。

    當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，能源、金屬等大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，面對多變的外部環(huán)境，上市公司在主動(dòng)做好風(fēng)險(xiǎn)管理方面越來越重要。李鳴鐘表示，原材料價(jià)格漲幅高于產(chǎn)品價(jià)格漲幅，部分企業(yè)利潤受到擠壓，甚至產(chǎn)生大額虧損。“外部環(huán)境越是不確定，期貨市場就越能發(fā)揮‘避風(fēng)港’和‘指南針’作用，通過期貨交割、期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨、倉單交易等‘轉(zhuǎn)換’途徑，幫助企業(yè)盤活庫存，實(shí)現(xiàn)套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管控，平穩(wěn)健康發(fā)展。”

    李鳴鐘同時(shí)表示，少數(shù)公司在開展套期保值業(yè)務(wù)時(shí)，仍存在風(fēng)控不足和操作不當(dāng)情況，導(dǎo)致發(fā)生大額虧損，這些都是提示公司在開展期貨業(yè)務(wù)時(shí)，要注重合規(guī)性問題。上市公司在參與期貨市場時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)到，期貨可以作為保值工具，也可以成為投機(jī)工具，但公司不能背離初心，將套期保值變成投機(jī)行為。

    王曉明也表示，從全球范圍來看，世界500強(qiáng)企業(yè)中約有94%的企業(yè)運(yùn)用期貨衍生品工具管理風(fēng)險(xiǎn)。與國際市場相比，我國上市公司利用期貨衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)尚顯不足，需要上市公司、交易所、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)等各方形成合力，共同營造合理利用期貨和衍生品的良好生態(tài)。

    據(jù)了解，為進(jìn)一步深化期貨服務(wù)上市公司工作，提升上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力，鄭商所接下來將持續(xù)拓展服務(wù)市場的廣度和深度，為上市公司提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)更多期貨力量。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳對《證券日報(bào)》記者表示，今年以來，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、海外國家高通脹水平及美聯(lián)儲(chǔ)加息是影響大宗商品價(jià)格的主要原因。就目前來看，為制約高通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)加息還會(huì)持續(xù)，而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)外溢將會(huì)造成海外市場農(nóng)產(chǎn)品供給緊缺，尤其是小麥、玉米等主要農(nóng)產(chǎn)品。

    中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清告訴《證券日報(bào)》記者，期貨是管理風(fēng)險(xiǎn)的最佳工具，對于以上市公司為代表的實(shí)體企業(yè)來說不可或缺。事實(shí)上，早在2016年中國期貨市場開始國際化發(fā)展時(shí)，A股公司參與期貨套期保值的身影便有所顯現(xiàn)，近些年，上市公司參與衍生品交易的數(shù)量越來越多。“上市公司參與衍生品交易，不僅僅應(yīng)該體現(xiàn)在套期保值方面，更應(yīng)該參與定價(jià)，只有掌握了定價(jià)權(quán)，才能提高自身的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，這同時(shí)也需要產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的介入。”