庫(kù)存高企、期現(xiàn)價(jià)格雙降 下半年玻璃需求或?qū)⑨尫?/h1>

2022-07-21 21:18  來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)網(wǎng) 

    本報(bào)記者 李正

    近期，玻璃期貨主力合約和現(xiàn)貨價(jià)格雙雙持續(xù)下滑，引起了投資者的廣泛關(guān)注。

    公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日收盤，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)玻璃主力合約報(bào)收于1422元/噸，當(dāng)日下跌3.79%。將時(shí)間線拉長(zhǎng)來(lái)看，玻璃主力合約價(jià)格自2022年2月11日出現(xiàn)跳水以來(lái)，已累計(jì)下跌39.72%；現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，生意社數(shù)據(jù)顯示，浮法玻璃7月21日現(xiàn)貨參考價(jià)為20.06元/平方米，較2月16日的年內(nèi)高點(diǎn)29.04元/平方米已累計(jì)下跌30.92%。

    受玻璃價(jià)格持續(xù)下滑影響，多家A股市場(chǎng)玻璃板塊上市公司出現(xiàn)了2022年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)減、估值下滑的情況，有分析人士認(rèn)為下半年板塊投資價(jià)值值得期待。

    上半年價(jià)格先揚(yáng)后抑

    事實(shí)上，今年年初，玻璃價(jià)格曾出現(xiàn)過(guò)小幅拉升。

    以玻璃期貨為例，期貨價(jià)格由2021年12月31日的1705元/噸一路上行，震蕩上漲至階段高點(diǎn)2022年2月11日的2169元/噸左右，隨后出現(xiàn)了長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)震蕩下跌走勢(shì)。

    中國(guó)銀行研究院研究員葉銀丹在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，2022年年初，受環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，華北等地玻璃產(chǎn)量受到壓制，開(kāi)工率出現(xiàn)小幅下滑，玻璃廠家相繼漲價(jià)，甚至一度出現(xiàn)了玻璃廠外拉運(yùn)車排長(zhǎng)隊(duì)拉貨的情況，玻璃價(jià)格也因此一路上行。而在這種引導(dǎo)預(yù)期下，生產(chǎn)企業(yè)紛紛增加了產(chǎn)能，企業(yè)開(kāi)工率以及全國(guó)玻璃生產(chǎn)線運(yùn)行量快速上行，目前來(lái)看，仍處于歷史較高水平，而住房和汽車兩大需求下滑對(duì)玻璃價(jià)格造成較大拖累。

    葉銀丹介紹，今年以來(lái)，受居民收入下降、對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響，疊加上半年全國(guó)多地疫情形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻，商品房銷售情況遇冷，有數(shù)據(jù)顯示，上半年商品房銷售面積同比下降超過(guò)20%。加之上半年汽車產(chǎn)銷量表現(xiàn)不佳，汽車玻璃需求也有所下降，導(dǎo)致玻璃企業(yè)庫(kù)存處于高位。

    “目前來(lái)看，玻璃產(chǎn)業(yè)下游訂單仍未見(jiàn)明顯改善跡象，整體需求仍較弱，廠家虧損加劇，生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了一定的恐慌心理，紛紛降價(jià)求售。”葉銀丹說(shuō)。

    康楷數(shù)據(jù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊敬昊向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，玻璃作為重要的建材，自今年2月份開(kāi)始期現(xiàn)價(jià)格進(jìn)入下行區(qū)間，這與樓市投資情況關(guān)系密切。而判斷樓市是否已經(jīng)見(jiàn)底，還需要看7月份的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資數(shù)據(jù)情況。即使大膽假設(shè)6月份數(shù)據(jù)已經(jīng)探底，從樓市傳導(dǎo)到下游建材需求，也還需要一段時(shí)間。

    統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，1月份至6月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資68314億元，同比下降5.4%。住宅開(kāi)發(fā)投資即使情況稍好，但也較5月份進(jìn)一步探底，1月份至6月份累計(jì)下降4.5%。

    北京福盛德咨詢宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馮默涵在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，玻璃品種屬于地產(chǎn)后周期板塊，即在土木工程后，正式交付之前的階段是玻璃需求最大的階段。

    “上半年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商整體延續(xù)了2021年下半年以來(lái)的資金緊張狀態(tài)，竣工出現(xiàn)延后的情況時(shí)有發(fā)生，也導(dǎo)致地產(chǎn)后周期板塊出現(xiàn)需求下滑的情況。”馮默涵補(bǔ)充道。

    下半年或?qū)⒂兴蠓€(wěn)

    那么，下半年玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？供需因素、成本因素會(huì)否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)？

    淳石集團(tuán)合伙人楊如意向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，玻璃價(jià)格下半年低位運(yùn)行的情況可能難以改善。需求端方面，雖然最新的樓市銷售數(shù)據(jù)相比于年初有所好轉(zhuǎn)，增速也已經(jīng)出現(xiàn)修復(fù)，而且中長(zhǎng)期地產(chǎn)銷售改善的可能性較大，但是即使假設(shè)玻璃需求能跟隨房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯修復(fù)，對(duì)應(yīng)下半年環(huán)比和同比增速達(dá)到10%和3.5%附近，那么玻璃全年需求也基本在-1.2%附近，加之目前玻璃庫(kù)存仍處于高位，去庫(kù)速度較為緩慢，企業(yè)將持續(xù)面臨高庫(kù)存和現(xiàn)金流不能釋放的壓力。

    值得一提的是，成本端方面，浮法玻璃使用的主要原料之一重質(zhì)純堿價(jià)格，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下滑。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，期貨市場(chǎng)中，純堿期貨合約中的純堿品種即為重質(zhì)純堿。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日收盤，純堿期貨主力合約報(bào)收于2476元/噸，較2月11日階段性高點(diǎn)已累計(jì)下跌20.77%，與玻璃期貨價(jià)格走勢(shì)相似。

    對(duì)此，楊敬昊認(rèn)為，純堿和玻璃價(jià)格正在進(jìn)入到正反饋循環(huán)，即玻璃需求下降，成交價(jià)格下移，生產(chǎn)企業(yè)壓縮利潤(rùn)甚至部分企業(yè)被打穿成本線，導(dǎo)致純堿價(jià)格承壓下行，進(jìn)而削弱玻璃的成本支撐。

    楊如意則認(rèn)為，目前純堿價(jià)格仍處在較高位置，且供應(yīng)商已經(jīng)處在裝置檢修的過(guò)程中，開(kāi)工率有所下調(diào)。后期一旦檢修完成，純堿生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率將會(huì)回升，純堿價(jià)格也會(huì)因此回落，對(duì)下游的玻璃生產(chǎn)企業(yè)形成利好。

    葉銀丹表示，目前玻璃企業(yè)庫(kù)存壓力依然較大，預(yù)計(jì)下半年供給過(guò)剩現(xiàn)象或難以改觀。預(yù)計(jì)玻璃價(jià)格在第三季度難以由跌轉(zhuǎn)升，隨著時(shí)間進(jìn)入第四季度，如果房地產(chǎn)銷售增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正，玻璃價(jià)格才有望筑底回穩(wěn)。

    “上半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)針對(duì)樓市‘因城施策’的城市明顯增加，多地先后出臺(tái)穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)措施。預(yù)計(jì)下半年樓市邊際回暖的概率較大，對(duì)下游的玻璃產(chǎn)業(yè)需求也將逐步釋放。”葉銀丹說(shuō)。

    玻璃企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告出現(xiàn)分化

    資本市場(chǎng)方面，玻璃價(jià)格的持續(xù)下滑也對(duì)相關(guān)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和估值產(chǎn)生了一定影響，玻璃生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了業(yè)績(jī)分化。

    東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，A股市場(chǎng)玻璃板塊16家上市公司當(dāng)中，已有9家發(fā)布了2022年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中6家預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑，3家上漲；按業(yè)績(jī)預(yù)告類型來(lái)看，4家預(yù)減，2家預(yù)增，首虧、增虧、扭虧各1家。

    包括海南發(fā)展、耀皮玻璃等在內(nèi)，多家上市公司在業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)預(yù)減原因，系原料價(jià)格上漲與玻璃價(jià)格下降雙向擠壓盈利，以及下游產(chǎn)業(yè)需求不足，物流運(yùn)輸不暢所致。

    二級(jí)市場(chǎng)方面，截至7月21日A股市場(chǎng)玻璃板塊指數(shù)（802073.EI）報(bào)收于2020.9點(diǎn)，自2月11日玻璃期價(jià)出現(xiàn)大幅下跌以來(lái)，已經(jīng)跌去了14.56%。成分股中秀強(qiáng)股份（累計(jì)上漲23.97%）、北玻股份（累計(jì)上漲39.56%）等個(gè)股漲幅居前，耀皮玻璃（累計(jì)下跌9.17%）跌幅居前。

    排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理助理劉寸心向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，成本端方面，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)緊縮，大宗商品進(jìn)入周期拐點(diǎn)，原材料價(jià)格下行趨勢(shì)難改，利好玻璃企業(yè)毛利率提升，玻璃企業(yè)在需求和成本端均會(huì)迎來(lái)改善，加之板塊目前估值并不高，所以看好下半年玻璃板塊的上漲機(jī)會(huì)。

    楊如意則認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，以往5月份和6月份都是玻璃生產(chǎn)淡季，預(yù)計(jì)下半年玻璃企業(yè)會(huì)有利潤(rùn)向上修復(fù)的機(jī)會(huì)，但需要有基本面支撐。

    “細(xì)分領(lǐng)域當(dāng)中，光伏玻璃值得關(guān)注，光伏玻璃應(yīng)用在光伏面板中，6月份光伏玻璃產(chǎn)量突破120萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速接近30%。光伏玻璃產(chǎn)銷維持在高位，利潤(rùn)也處于同期高位。伴隨著以光伏發(fā)電為代表的新能源的裝機(jī)需求在增加，光伏玻璃的產(chǎn)量可以很好被消化。”楊如意進(jìn)一步表示。

    北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海珅表示，看好功能性更強(qiáng)、屬性更加清晰的細(xì)分玻璃市場(chǎng)，無(wú)論是鍍膜技術(shù)、摻雜技術(shù)、大尺寸高強(qiáng)度等特殊技術(shù)要求的滲透與升級(jí)迭代能力，會(huì)更加考驗(yàn)玻璃行業(yè)的增值服務(wù)能力，進(jìn)而可以有效擺脫或減少產(chǎn)線不能停工帶來(lái)的階段性供給過(guò)剩問(wèn)題。

（編輯 才山丹）