本報記者 王寧

    實體企業對衍生品工具愈發認可。Wind統計顯示，今年上半年，A股公司參與期貨套期保值公告數量超過1300份，創出歷史新高，較去年同期的900多份大幅增長逾四成。

    《證券日報》記者梳理發現，當前A股公司參與套保呈現四大特征：一是明確參與套保品種，并將期權等工具靈活運用；二是明確不以套利或投機為主；三是參與商品期貨的套保比重越來越高；四是與自身實際生產經營更加匹配，明確年度可運用資金量。

    廣發期貨董事長羅滿生告訴《證券日報》記者，從目前A股公司參與套保情況來看，一方面體現了愈發嚴謹、規范特征，另一方面則反映了期貨市場服務實體經濟的再度深化，廣度與深度進一步提升。可以預期，在相關政策的大力支持和市場服務體系加快完善背景下，實體企業對衍生品工具的認可度會越來越高。

    企業對期權和商品期貨

    愈發重視

    今年以來，A股公司對參與期貨套期保值的熱情與以往相比再度提升。

    “隨著海外市場大宗商品價格波動加劇和全球經濟的不確定性增加，國內企業也面臨著不同程度生產經營風險，尤其是與海外市場貿易關聯性較高的企業。”羅滿生表示，在此背景下，相關實體企業通過套期保值規避經營風險，并大幅提高企業經營穩定性是越來越多公司參與套期保值的主因。

    “從效果看，參與套保的公司市盈率、現金比率、杠桿系數、市凈率等數據，明顯優于未參與套保的公司。”銀河期貨大宗商品研究所副所長蔣洪艷向《證券日報》記者表示，海外市場波動使企業很難通過自身經營管理進行風險把控，從而迫切需要新工具、新模式為經營博取相對競爭力。

    記者梳理發現，今年A股公司參與套保與以往相比有所不同，除了公告數量創出歷史新高外，還呈現出對期貨與期權多種工具相結合、明確套保目標和加大對商品類衍生品工具的運用等特征。在多位業內人士看來，這一方面體現出期貨市場服務實體經濟的能力在提升，另一方面則是實體企業更加合理、規范的運用衍生品。

    “A股公司對衍生品的認識更加成熟，多數公司杜絕了參與套保的盲目性和投機性，使其部門權責更加分明、更有針對性。”東證潤和資本副總經理季雙慶向記者表示，當前，實體企業普遍認識到“單腿走路”的風險，而套期保值則可以平滑利潤，避免風險波動對生產經營產生較大影響。

    多措并舉

    提升服務能力

    A股公司參與期貨套保是期貨市場服務實體經濟的重要縮影。記者了解到，為了能夠更好引導產業企業參與套保，近兩年，期交所等相關部門進一步優化了政策。

    今年前5個月，大商所日均成交量和持倉量分別為7.7億手、1177萬手，持倉量同比增長16%。其中，參與交易的法人客戶約2萬戶，日均持倉占比達74%，同比增長了約3個百分點，市場運行質量和結構進一步優化。此外，大商所還從以下幾方面采取措施，更好地提升服務實體經濟能力：一是穩步加快產品體系建設；二是“一品一策”完善市場運行質效；三是深入產業拓寬期現對接渠道；四是響應訴求降低市場參與成本。

    目前，大商所平穩推出鐵礦石、焦煤期貨協議交收，滿足企業對交割品的質量、交收時間與地點的個性化需求。在優化交割制度的基礎上拓展交割倉庫布局，今年增設東北中石油國際事業有限公司等10余家交割庫，支持更多產區和銷區企業“在家門口交割”；同時，下調10個期貨品種交易保證金比例和漲跌停板幅度，適當放寬棕櫚油、液化石油氣和焦煤期貨交易限額，增加生豬期貨參與組合保證金優惠，為實體企業降低套保成本、緩解資金壓力。

    此外，記者從鄭商所獲悉，自2021年起，鄭商所先后在PTA、白糖等4個品種試點按品種方式申請一般月份套保額度，一年只需申請一次套保額度，生效期內獲批額度可用于該品種已掛牌的所有合約。為進一步方便產業客戶套期保值，今年6月份，鄭商所調整菜油、菜粕等7個品種按品種方式申請一般月份套保額度。截至目前，鄭商所共有11個品種適用按品種方式申請一般月份套保額度，已覆蓋化工、建材、油脂油料、軟商品等多個板塊，套保額度的申請、使用更加靈活方便，提升了服務實體經濟質效。

    鄭商所相關人士告訴記者，近年來，期貨市場多層次參與體系逐步建立，間接參與期貨市場的途徑和產業客戶的數量不斷增加。為了更好地支持實體經濟利用期貨市場進行風險管理，交易所還及時研究、制定并實施了風險管理子公司場外衍生品業務申請套保額度相關工作方案，細化相關申請要求，提高服務實體經濟的深度和廣度。