本報記者 侯捷寧

    見習(xí)記者 韓昱

    隨著美債收益率再創(chuàng)新高，日元對美元跌破1美元對150日元關(guān)口，為1990年以來首次。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日記者發(fā)稿，日元匯率為1美元對150.3405日元。

    今年以來，日元對美元持續(xù)貶值，且幅度較大。年初至今日元對美元約貶值30%，最近三個月更是快速走貶，從7月1日至今貶值約11%。

    中國外匯投資研究院副院長趙慶明在接受《證券日報》記者采訪時表示，日元之所以如此“跌跌不休”，不斷創(chuàng)出新低，一方面是因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)增長乏力；另一方面是因?yàn)槿毡狙胄袌猿殖瑢捤韶泿耪吆拓?fù)利率，而美聯(lián)儲和歐洲央行已啟動回歸貨幣政策正常化的進(jìn)程，貨幣政策錯位也是日元貶值的直接原因。

    近期，各項(xiàng)指標(biāo)均顯示出日本經(jīng)濟(jì)基本面面臨較大的挑戰(zhàn)。新華財經(jīng)消息稱，日本財務(wù)省于10月20日公布的貿(mào)易統(tǒng)計結(jié)果顯示，由于日元大幅貶值，疊加原油等進(jìn)口能源價格高漲，日本今年上半財年貿(mào)易逆差達(dá)11.01萬億日元，創(chuàng)下有可比統(tǒng)計以來的歷史同期新高。

    而在10月21日公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，剔除掉生鮮食品后，9月份日本核心CPI同比上漲3.0%，是除上調(diào)消費(fèi)稅影響外，約31年來最大的漲幅。

    華泰證券研報分析稱，外需拉動弱化加之輸入性通脹壓力上升，導(dǎo)致日本外貿(mào)逆差擴(kuò)大，與貶值壓力正在形成惡性循環(huán)，是日本經(jīng)濟(jì)目前面臨的最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

    市場普遍認(rèn)為，一國貨幣貶值將使得以外幣定價的出口商品“更便宜”，進(jìn)而可刺激外需或提升本國產(chǎn)品競爭力。但是在本輪日元貶值的進(jìn)程中，外需拉動作用卻逐漸弱化。究其原因，上述研報認(rèn)為一方面是日本出口產(chǎn)品競爭力減弱，對價格逐漸不敏感。如日本最重要的出口商品汽車，因其錯過了新能源汽車等發(fā)展浪潮，使得日本車企在全球汽車產(chǎn)業(yè)中競爭力走弱，日本產(chǎn)汽車在全球汽車出口中的占比也隨之下降。另一方面，在日本人口老齡化大背景下，勞動人口下降，生產(chǎn)成本上升，使得日企將產(chǎn)能外遷，也直接減少了出口。

    而在進(jìn)口端，由于日本本國資源相對缺乏，能源與原材料進(jìn)口壓力較大，隨著近期全球大宗商品價格的上行，也導(dǎo)致日本承受了較大的輸入性壓力。

    與此同時，在海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美國、歐元區(qū)等加速收緊貨幣政策時，日本央行則堅守收益率曲線控制策略。維持短期利率為負(fù)，并通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右。

    川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂分析稱，今年以來，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，日本央行實(shí)施了較為寬松的貨幣政策。美國方面，美聯(lián)儲維持緊縮的立場，連續(xù)多次大幅加息。在日美貨幣政策表現(xiàn)分化的背景下，日美利差擴(kuò)大也增加了日元的貶值壓力。

    據(jù)新華財經(jīng)報道，在日元急貶之際，日本財務(wù)大臣鈴木俊一表示，急速單向的日元貶值是不可取的，不能容忍日元匯率過度波動，對此政府今后還會采取適當(dāng)措施予以應(yīng)對。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報》記者說，除美日貨幣政策分化、日本貿(mào)易逆差導(dǎo)致經(jīng)常性賬戶對日元的支撐已經(jīng)不在的因素外，各種效應(yīng)的負(fù)反饋是日元疲弱的第三層壓力。日元對美元突破關(guān)鍵點(diǎn)位，貶值預(yù)期再度打開。短期來看日本外匯干預(yù)的效果甚微，以及持續(xù)貶值對日元輸入性通脹及對經(jīng)濟(jì)的壓力持續(xù)形成負(fù)反饋。預(yù)計日元疲弱的狀態(tài)仍將持續(xù)，拐點(diǎn)需要等待市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的緩和。

    “當(dāng)前日本貿(mào)易逆差較大，體現(xiàn)出日本貿(mào)易結(jié)構(gòu)受到明顯沖擊。后市來看，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力依然較大，貿(mào)易逆差擴(kuò)大進(jìn)一步增加了日本國內(nèi)的通脹壓力，再加上美元有望維持高位震蕩，日元的貶值壓力依然較大。”陳靂說。

（編輯 白寶玉）